原文标题： 透过 SPV 将1,200亿美元支出移到表外 科技巨人筹资隐藏 AI 财务风险 原文连结： https://money.udn.com/money/amp/story/5599/9223794 发布时间： 2025-12-24 14:06 记者署名： 经济日报 编译刘忠勇／综合外电 原文内容： 英国金融时报报导，Meta、马斯克的 xAI、甲骨文（Oracle）以及资料中心营运商 CoreW eave在内的科技业者透过华尔街投资人出资的特殊目的公司（SPV），将超过 1,200 亿美 元的资料中心支出移出资产负债表，但此举也加深科技巨人大举押注人工智慧（AI）所引 发金融风险的疑虑。 根据金融时报分析，品浩（Pimco）、贝莱德（BlackRock）、阿波罗（Apollo）、蓝鴞资 本（Blue Owl Capital）等金融机构，以及摩根大通（JPMorgan）等美国银行，已为这些 科技业者的运算基础设施提供至少 1,200 亿美元的债权和股权资金。 这笔资金透过SPV来传导。这类筹资并未反映在科技公司的资产负债表上，可能遮掩了科 技业所承担的风险，也让人难以厘清若 AI 需求不如预期，最终将由谁承担损失。此外， SPV 架构也增加了潜在风险：一旦 AI 营运商未来面临财务压力，危机恐以难以预料的方 式蔓延至华尔街。 一家大型融资机构的高层主管谈到数百亿美元涌入SPV用於兴建资料中心时说：「18个月 前，这样的情况根本难以想像；但发展到今天，却已成为常态。」 矽谷巨人向来现金流充沛、负债不高，使这些公司拥有卓越的信用评等，并深获投资人信 任。 然而，为了抢占先进 AI 运算能力，也迫使科技业者面临前所未有的庞大与债压力。透过 表外架构引进私募资金，既能保护公司的信用评等，也能美化财务指标。 Meta 於 10 月完成了资料中心规模最大的私募投资交易，针对拟建於路易斯安那州的 Hy perion 设施达成 300 亿美元协议。此交易和纽约融资公司蓝鴞资本合作，成立了名为 B eignet Investor 的SPV。 这个SPV共筹集 300 亿美元，包括来自品浩、贝莱德、阿波罗等机构约 270 亿美元的贷 款，以及蓝鴞资本提供的 30 亿美元股权资金。 这表示 Meta 实际上举债 300 亿美元，却完全不必将债务反映在资产负债表上。这也让 Meta 在几周後，能更轻易在公司债市场另外筹资 300 亿美元。 马斯克的 AI 新创公司 xAI 也寻求类似架构，做为 200 亿美元融资的一环，另包括高达 125 亿美元的债务。这个 SPV 会利用这笔资金购买辉达（NVIDIA）图形处理器，再租赁 给 xAI。 CoreWeave 也於 3 月表示，成立一个 SPV 以履行向 OpenAI 提供算力的 119 亿美元合 约，并将「透过举债来资助其义务」。该公司7 月另外借到 26 亿美元，用於资助和 Ope nAI 签署的合约。 并非所有超大规模资料中心业者（hyperscaler）都加入这股浪潮。Google、微软和亚马 逊在 AI 热潮席卷前，就已拥有具规模且成熟的资料中心事业，因此目前仍持续利用现金 支应相关建设。 心得/评论： 看起来就是跟投资公司共同出资成立SPV 然後合并落在权益法投资 这样跟银行的融资款合并报表就看不到 但银行应该会要求母公司连保吧 看一下对外保证应该还是看得到 感觉影响不大 大家加减看 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 106.64.17.221 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1766560444.A.E49.html 所以我也好奇他怎麽做到的 跟spv 的合约改用服务合约？ ※ 编辑: efbnm753 (106.64.17.221 台湾), 12/24/2025 15:18:03