标题： Centrus Energy (LEU) 第二季度电话会议重点整理 来源：Investing.com 逐字稿： https://reurl.cc/9nRLW8 影片档： https://www.youtube.com/watch?v=qGlTVjIFj4U 内文： 版上对於美股的电话会议整理好像比较少， 但很多重要资讯往往就藏在会议的QA细节里。 这次Centrus Energy的会议记录满精彩的，除了了解公司营运概况 也可以一窥目前全世界核能产业的布局 本重点整理分成「季度报告」、「Q&A」、「个人总结」三部分， 按照时间顺序，筛掉一些官腔，罗列出个人认为的精华资讯 有需要逐字稿或影片的人可以参考上放连结 1. 季度报告 1. 营收与毛利的波动性 由於事业的特性，季度业绩的波动很大，LEU 事业部门的客户（目前为我们的主要营收来 源）通常会签订多年期合约，约定每年以固定数量和价格交货，但这些客户可以自行选择 在该年度内的何时交货，而且他们每年选择的季度未必相同。 2. DOE 34亿美元计画的进度 我们目前正在等待美国能源部（DOE）对於如何分配 34 亿美元（用以启动国内核燃料生 产）的拨款决策，以及这些补助将以何种方式进行配置。监於本届政府对能源主导地位的 迫切性与高度关注，我们仍然乐观地认为决策将很快出炉。 注： 这段话看似官腔，但结合第二部分Q&A提及公司是俄罗斯退出核燃料供应链後， 西方世界唯一三家有能力提供浓缩铀的供应商， 基本上可以说DOE官宣的那刻就是下一个起喷点 3. 目前HALO进度与展望 Centrus 已达成第二阶段的生产里程碑 —— 为美国能源部生产了 900 公斤的 HALO， 迄今为止累计产量接近 1 公吨。在这一季中，能源部也行使了延长合约的选项，将合约 延长至 2026 年 6 月 30 日。 我们过去稳定、安全地按预算完成目标的记录，加上这次合约获得展延的事实，进一步验 证了我们的技术已有效「去风险化（de-risked）」。我们的技术已累计运转近 300 万机 器小时，可满足美国在商业与国安层面的所有浓缩需求，包括但不限於 LEU（低浓缩铀） 、LEU+ 和 HALEU（高浓缩低浓铀）。 此外，在部署与操作这些不同等级的 cascade 系统方面，成本差异极小。 注： 1. cascade 指的是多部气体离心机以特定的串联与并联方式互相连接，共同达成所需的浓 缩程度。由於单一台离心机无法完成全部浓缩流程，必须透过多部离心机组成cascade，使 得每一阶段逐步提高铀-235的浓度。整个工厂通常由数个此类cascade组成 Centrus 目前规划部属的第一个cascade包含48部离心机，预计需要42个月建造完成。 之後部属每一个cascade的时间会依次指数下降至最短两个月 2.黄字部份我觉得超级重点， 高毛利的HALEU成本和LEU差异极小，量产後的净利润有很大的想像空间 -- 4. 7月份新签了1亿美元的LEU订单 5. 现金结余8.47亿，可充分支应长期策略性投资 6.私营企业积极投资核能 私营产业正积极投入核能产业，不仅表态支持，更实际投入资金，我们在美国本土的商业 用 LEU 和 HALEU 可服务市场（TAM）正在持续扩大 注： Meta、Amazon、Microsoft均被提及和不同的电厂签订购买核能， 那些电厂都是我们客户 -- Q&A 1. 今年5月的行政命令对你们的扩张是否有帮助？ A: 目前没有具体资讯，但核能复兴的氛围对整个行业都有帮助 2. 6000万美元离心机群的投资如何认列？ A: 这是一个18隔月的计画，已经开始逐步认列 3. ATM已用完，有在考虑是不是再发新的 好消息：股权稀释告一段落，坏消息：有考虑再发新股 4. Centrus 将先完成 48 条 cascade 建置，未来扩至 96 条需进一步资金支持设施扩充 -- 5. 关於是否会扩大 HALEU 合约金额或产能，目前我们仅依据现行与能源部的合约进行作 业，对於未公开的计划并没有额外资讯可以分享。 !!!底下开始开大!!! 不过我要提醒大家的是： 目前我们（Centrus）是唯一的西方国家「全新 HALEU（virgin HALEU）」生产商。 美国能源部（DOE）计划将 HALEU 提供给 OEM 厂商，也就是先进反应炉（advanced reactors）的开发商，因此这些 HALEU 是必须且有迫切需求的。 -- 6. 如大家所知，气体离心机（centrifuge） 是目前已被验证、商转成熟的主流技术， 不过近期我们也看到不少关於 气体扩散（gas diffusion） 以及 雷射浓缩（laser enrichment） 的新技术公告。 想问你们的看法？未来这些新技术是否会与你们竞争或互补？ A: 目前西方世界只有三家公司真正具备铀浓缩能力，而 Centrus 是其中之一， 而这三家全部都采用 气体离心机（centrifuge）技术。 我们、欧洲(英荷德)Urenco Group、法国Orano 我们能走到今天，是经过数十年的努力与数十亿美元的投入。 我们也成功完成了美国能源部的实证计画（demonstration program）， 那是一项历时多年的重大工程。 至於其他技术，我只能根据公开资讯来看，它们显然还没有达到这个阶段的成熟度。 所以我们仍然有信心未来世界仍需依赖气体离心机技术进行铀浓缩。 ASPI:「 ............」 -- 7. HALO合约第三阶段和第二阶段有何不同?是想验证你们的稳定生产能力与长期一致性吗？ 还是这一阶段跟过去一年左右的操作在某些面向上有什麽重大不同？ A: 事实上，我们已经连续运转超过一年半，持续进行 HALEU 浓缩， 而且我们也公开表示过：机器的表现完全符合我们的设计预期。 不过这个示范计画其实有点尴尬（笑）， 因为我们在这个阶段生产出来的材料其实是「真的会被拿去使用的有用材料」， 所以某种程度上，它也是一个**双用途（dual use）**的计画——既是示范，也是真实生 产。 8. 俄罗斯退出核燃料供应链、西方世界仅有三家具浓缩铀能力，核燃料需求又不断上升， 你们拿到DOE拨款後又需要42个月才能完工，整体产能空窗期要怎麽补？ A: 争取当下LEU市场，全力朝HALEU方向布局 过去提过的欧洲竞争对手，他们近期宣布将扩产 250 万 SWU 能力（SWU 是浓缩单位）， 所需资本约为 20 亿美元。 那样的参考点可以让你们对我们目前 8.33 亿美元的现金部位 有个概念 —— 它让我们在取得 DOE 拨款後，不仅能支撑业务，也能持续扩张。 -- 个人总结 今天刚好是核三是否要重启的公投辩论。 大家可以看看当我们还在吵要不要重启的时候， 全世界已经就可预见的核燃料短缺在做准备了。呵呵 俄罗斯将退出和燃料供应，Centrus会成为美国核燃料唯一供应商 而扣掉中俄全世界能做浓缩铀只有三家 目前，Centrus LEU订单接不完，HALEU已经达到量产规模了 後进者没有20亿美元的资金规模和两年以上的试量产时间无法赶上 还是那句话： AI的尽头是算力，算力的尽头是晶片，晶片的尽头是电力 电力的尽头是核能，核能的尽头是LEU。 结论： 拉回都是买点，全力多 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 39.9.129.190 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1754549796.A.7ED.html 他就是LEU的客户之一，发电方式除了核能也有其他能源 稳定增长，但要赌他靠核能爆发应该只能算是沾边 买都买了，就抱着XD ※ 编辑: mrp (39.9.129.190 台湾), 08/07/2025 15:14:54 LEU流通股才1684万股，档差真的很容易不小心跳空 目前都是打到MA20就拉回，可以用这条线当买入基准 我的想法就是反正买一点放着不吃亏 ※ 编辑: mrp (39.9.129.190 台湾), 08/07/2025 15:55:09 BWXT跟LCRT都在观察名单XD ※ 编辑: mrp (39.9.129.190 台湾), 08/07/2025 16:36:53