上周联准会（Fed）买进的 436 亿美元 美国公债，并非新一轮「量化宽松」（QE），而 是其例行的公开市场操作（Open Market Operations, OMO）中对到期债券的再投入与维 持充足准备金的调节操作。 1. 公开市场操作 vs. 量化宽松 ‧ 公开市场操作（OMO）：Fed 透过买卖短期公债（主要是国库券）或回购／逆回购操 作，来管理银行体系流动性与利率，属於常规政策工具之一，重点在「维持准备金水位」 而非主动扩大资产负债表。 ‧ 量化宽松（QE）：Fed 在非常态情况下大规模购买中长期公债与抵押贷款支持证券（ MBS），以扩张资产负债表、压低长端利率、强化货币宽松效果。这种操作通常是「超出 」滚动到期债券的再投资幅度。 2. 为什麽是再投资（rollover）？ ‧ 自 2022 年起，Fed 进入「量化紧缩」（QT）阶段，原则上让到期的公债及 MBS「不 再全部对等置换」，以缩减资产负债表规模；但又设有每月一定金额（现行约 25 亿美元 ）的置换上限，超过上限的到期债券 Fed 才不予再投资。 ‧ 今年 3 月起，为维持「充足准备金」（ample reserves）制度，Fed 在市场缺口时 会短暂买入国库券——这种买债属於 OMO 的范畴，目的并非推动货币宽松，而是调节超 额准备金及逆回购工具的流动性。 3. 结论 因此，上周的 436 亿美元买债，主要是对到期债券的例行再投资及短期流动性管理操作 ，并非新一轮量化宽松。Fed 的资产负债表并未因这笔金额而「额外扩张」以达到宽松刺 激效果，而只是平衡到期与市场流动性需求。 资料来源： 1. FED 每周资产负债表（H.4.1 报表） 最新一期 H.4.1 报表中「U.S. Treasury securities」项下变动即显示了上周 Fed 买进 或卖出公债的金额。 https://www.federalreserve.gov/releases/h41/current/default.htm 2. 纽约联储：债券再投资（Reinvestment）操作说明 详细解释了 Fed 如何将到期公债与 MBS 的本金再投资，以及每月的再投资上限。 https://www.newyorkfed.org/markets/treasury-reinvestments-purchases-faq-190805 3. 纽约联储：关於超额本金再投资政策的声明 说明了任何超过每月上限本金再投资後，余额如何处理，并非用於扩张资产负债表。 https://www.newyorkfed.org/markets/opolicy/operating_policy_250319 4. 纽约联储：公开市场操作（OMO）常规框架 概述了公开市场操作（包括回购／逆回购、短期券买卖）的运作机制，主要用於流动性管 理。 https://www.newyorkfed.org/markets/domestic-market-operations/monetary-policy- implementation/treasury-securities/treasury-securities-operational-details ※ 引述《kof70380 (小隆)》之铭言： : 原文标题： : Fed悄悄印钞 上周买进436亿美元公债 : 原文连结： : https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5046363 : 发布时间： : 2025/05/18 07:13 陈丽珠／核稿编辑 : 原文内容： : 美国联准会（Fed）最近悄悄采取量化宽松（QE）购债行动，上周4天累计买了价值436 亿 : 美元的美国公债。分析师直言，此举其实相当於联准会印钞，「问题是这些钱用来做什 麽 : ？」如果经济强劲，那麽购债行动根本就不会发生，这是一个警讯，「有些事情正在发 生 : ，联准会知道这一点」。 : 综合外媒报导，联准会上周不动声色买进美国公债，4天累计买了价值436亿美元，光是 5 : 月8日当天就买进88亿美元的30年期美国公债，上周初买的348亿美元美债另计，「这可 不 : 是小数目」。 : 报导指出，此举类似於量化宽松政策 （QE），引发人们对幕後真正发生事情的重大疑 问 : 。通常情况下，量化宽松政策会公开宣布，透明度很高。然而，此次最新购债却悄无声 息 : 进行。 : 一位分析师指出，此举其实相当於联准会印钞，即使不是实体印钞，也增加了货币供应 量 : ，「问题是这些钱用来做什麽？」 : 这个问题在 5 月 9 日得到部分答案，当天美国财政部试图拍卖 1500 亿美元债券，最 终 : 仅售出 780 亿美元，缺口高达 720 亿美元。据悉，为避免殖利率飙升导致市场动荡， 联 : 准会介入购买 200 亿美元债券，弥补部分缺口。联准会并未将此举作为一项新政策宣 布 : ，而是保持沉默。 : 这种行动通常被称为「隐形量化宽松」，联准会为金融体系注入流动性，但没有正式称 之 : 为量化宽松。如果这项措施公开实施，市场可能会做出负面反应，认为这是承认经济比 声 : 称的更脆弱，或利率过高。 : 联准会的举动表明幕後可能存在隐藏的压力，如果经济真如媒体报导的那麽强劲，就没 有 : 必要突然大规模购买债券。尽管还不到恐慌时刻，显然是一个警讯，表明有些事情值得 关 : 注。 : 联准会的行动显示其决心维护稳定，但不承认任何错误。官方声明的政策保持不变，可 能 : 无法反映联准会的实际举措。正如那句老话：「看他们做什麽，不要看他们说什麽」。 : 有外媒认为，Fed的举措已经引起一些交易员关注，聪明的投资者也应该注意到了。尤 其 : 是大宗商品交易员，他们对货币政策的花招具有敏锐的嗅觉。 : 外媒研判，Fed的隐形QE只是一场更大金融游戏的开场，黄金价格不断攀升，比特币的 合 : 法性不断提升，巴西等资源丰富的经济体也将从中受益。 : 心得/评论： : 黄金ETF又有一波多头可以捞？如果此时印钞是否意味未来通膨再次降临？还是其实有 什? : 我们看不到的风险正在暗潮汹涌？ --

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