今天随口聊聊，贸易战下的风险及观察 贸易战开打前，全球经济运行有着清晰的逻辑：亚洲成为「世界工厂」，华人老板在亚洲设 厂生产，以廉价劳动力换取出口竞争力，赚取大量利润後再将资金汇回美国——不论是为了 家庭生活、子女教育，还是资产配置（例如美股、美债、买人寿险等）。这种资金流向巩固 了美元的霸权地位，也成为美国金融业和科技业的重要资金来源。 然而，随着川普所代表的保守势力兴起，并掀起一连串关税战与贸易保护政策，整个体系开 始动摇。这些政策虽然看似保护本国产业，实际上却正在产生一连串的风险与外溢效应，值 得高度警惕。 一、资产转移效应浮现 若美国盟友开始质疑其政策稳定性，资金势必会外流。当初流入美国的资金，包含来自亚洲 盟友的高资产人士与企业主，如果选择将资金转移至欧洲、中东或新加坡，等於直接削弱美 国金融体系的基本盘，美国经济将无法享受金融服务业外溢的红利。 华人老板「赚亚洲钱、投美国资产」的循环可能被打破，不仅影响金融服务业的营收，也冲 击美国资本市场的流动性。这正是关税战最被低估的「二阶效应」。 二、制造业回流的迷思 川普、副手范斯等人试图以强硬手段迫使制造业回流美国，希望能够拉抬中下阶层就业，改 善社会底层的经济困境，在「绝望者之歌」书中一直表达亚洲人抢走了工作，所以强烈表达 制造业回美国。 但问题是，美国制造业最大障碍不是技术，而是成本与政策的不确定性。若今天设厂後，下 一届政府又取消补贴或调整关税政策，企业等於自找麻烦，历史上美国也常常被刺自己国家 制造业。 美国劳工的不确定性，美国到底还有多少劳工愿意去做扭螺丝的底薪工作，到底是抱怨没工 作，还是抱怨没有「又爽又高薪的工作」 加上川普反覆调整说词，明确让全世界感受到川普不没有晚整的制定策略制度，在国家战略 尚未明朗的情况下，谁先进场谁先受伤，现阶段美国工业投资也只是观望阶段。 三、贸易逆差问题或将边缘化 长期以来，贸易逆差是川普强调的焦点，但当贸易战全面开打後，这议题的重要性逐渐下降 。 原因在於，一旦亚洲地区无法再靠美国市场赚钱，那麽亚洲企业投资与人民消费将同步萎缩 ，进而拖累全球经济。 亚洲老板缩减开支与投资，势必导致一连串资产紧缩，亚洲人不在购买美国商品、美国的订 阅服务，悲观的情况下，就是全球经济可能进入「死亡螺旋」——资本集中、消费萎缩、投 资停滞，最终重演1929年式的大萧条。 四、中国与亚洲的应对与挑战 中国仍有本钱与美国抗衡，即是人民的勤奋，但关键在於中国权贵集团是否愿意。倘若中国 能藉机进行「改革开放2.0」，让资本心甘情愿留下并改善制度，则有望跃升全球经济第二集 团。 （怎样算资本心甘情愿留下，例如让全世界部分富豪都愿意移居到中国生活，以前香港可以 做到，但中国目前无法） 但问题在於过去中国喜爱用改革去清算不同的权贵集团，谁都不信任谁的情况下是难以进行 改革，加上中国人口红利即将结束，这也是中国自身内部问题 五、短期金融市场乱流与资本避风港 短期内，结算货币将陷入震荡期，美元仍是霸主，但可能面临挑战(已经发生)。 在这波资金乱流中，欧盟、中东、新加坡可能受惠於资本避风港的角色，吸纳部分从美国出 逃的资金。这并非因为贸易顺差优势，而只是单纯的资金转移，靠金融服务业与资产管理吸 收资本红利外溢到实体经济。 但这样的得利并非是长久的。一旦美国经济或政策稳定後，资金可能再度回流，欧洲、中东 的资产市场将面临新一轮的压力与重新估值评价。 六、政策不确定性：贸易战最核心风险 问题的根本还是在於「政策的不确定性」。川普以一人之力颠覆了全球对美国长期稳定政策 的信任。从乌俄战争言论到关税战开打，这种变动性使资本无法安心停留，甚至加速外移。 尽管美国仍是全球最具创新力的国家，但若无稳定制度做支撑，各项投资将开始萎缩，创新 也无法持久，。 七、台湾的机遇与警讯 台湾近年因资金回流受惠甚多，尤其中国台商回流带动房地产与股市成长。但这一切若因美 国政策不确定性并开始收割台湾的获利，将可能掀起新一轮资本逃亡。 因此，台湾企业与投资人应保持弹性及分散资产风险，适度保留资金与资产流动性，以因应 全球经济动荡下的未知变局。 结语 全球经济正在从「资本自由流动」的黄金时代，进入「政策导向」、「地缘政治风险」与「 制度稳定性」成为核心的时代。 这一轮贸易战，不仅是关税数字的调整，更是全球经济秩序与资金流向重新洗牌的开始。未 来谁能成为新赢家，将取决於制度的可信度、政策的稳定性，以及对变局的弹性回应。在政 次持续动荡情况下，现金为王，当然就长期来看，美国获胜机率大一些，除非中国权贵愿意 抛下成见进行新一轮的改革 最後我也解释一下，有些人会提倡中国(or亚洲国家)必须增加劳工的福祉及薪资来变成内需 市场，另一层的意义算是锁住资本外逃，增加福祉及薪资，可以解释成老板把更多的获利移 转到人民身上，这样人民才有更多钱去消费，而老板也会因为内销变多而停止资本外逃，但 这些的理论都建立在政府保证企业资产，综观过去历史，东南亚国家及中国，每当政府需要 钱、经济不好、内部矛盾的时候，都会把黑手伸入企业，对华人企业动刀，这些不确定性都 会加深华人老板资本外逃 最後，如果真的要明灯，我教大家一招，看巴菲特什麽时候出手，就可能是触底的讯号 ---- Sent from BePTT on my iPhone 14 Pro --

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