https://www.ctee.com.tw/news/20231108700677-430201?utm=copy_link 2024终端应用恢复正成长 法人这样评估联咏 2023.11.08 11:38 群益投顾 2024 年终端应用恢复正成长，调升至Buy，目标价584 元。 结论：联咏payout ratio 80%，现金殖利率高，且产品线较同业完整，在景气波动下，获 利表现佳。 23Q3税後EPS 10.46元： 23Q3营收为289.30亿元，QoQ-4.52%，顺利达成原订的281亿~291亿元目标（1美元兑31元 计算），QoQ-3.96~-7.26%。23Q3联咏Driver IC营收为178.77亿元，QoQ-7.50%，占营收 比重减少至62%（大尺寸为23%，小尺寸为39%）；SOC营收为110.82亿元，QoQ+0.21%，占 整体营收比重增加至38%，TV SOC和影像处理为主要营收来源。毛利率较23Q2增加0.51个 百分点至42.25%，高於公司原预期毛利率38.0~40.0%，主要是产品组合较佳，和台币贬值 以及成本的下滑。加上NRE营收贡献7,800万和存货跌价回冲3.02亿元，使毛利率优於预期 。23Q3税後EPS 10.46元。 23Q4运运展望： 消费性电子回升不明显，客户调整库存更谨慎，多为急单和短单，变化很快。23Q4以大尺 寸表现较佳，其他都呈现衰退，中小尺寸出货量减少，虽然OLED DDI和手机TDDI因年底季 节促销补库存，但VR新产品出货告一段落，及车载TDDI库存调整。大尺寸Driver IC将会 增加，虽然TV进入淡季，不过NB小量回补库存。23Q4 SOC下滑较明显，因电视、monitor scaler、安防等进入传统淡季。因产品组合销售组合改变和产品价格下滑，且23Q3有库存 跌价回冲，和汇率收益，23Q4则无此部份，23Q4毛利率恐将有压。 2024年增长动能： 联咏 2024年成长动能包括OLED在智慧手机的渗透率持续看好，OLED平板的渗透率也会持 续成长；TV SoC会有新产品、新客户加入；PC/NB在AI带动下，可望迎来换机需求，尤其 是高阶NB占比会提升；车用也会有持续成长、ASIC则有机会有不错的表现。 心得： 谁在卖QQ --

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