全球央行利率陆续见顶 巴隆：十年难得一见买债券良机 美国联准会（Fed）表明利率将升得更高、更久，已把美债殖利率推上17年新高峰。分析师指出，无论未来数月殖利率还会不会进一步攀高，趁殖利率还盘旋在长期高点时把它锁住，应该是明智之举。 经济日报 编译汤淑君／综合外电 美国联准会（Fed）9月货币政策会议演出「鹰式暂停」，一方面维持利率不变，但同时强烈表明利率将升得更高、更久，把美债殖利率推上17年新高峰。分析师指出，无论未来数月殖利率还会不会进一步升高，趁殖利率还盘旋在长期高点时把它锁住，应该是明智之举。 巴隆周刊（Barron's）报导，美国2年期公债殖利率21日升到接近5.2%，是2006年来最高水准，且比5月时的水准攀升1.4个百分点。10年期美债殖利率现在约4.5%，是16年高点。美债殖利率已从2020年的低点扶摇直上，那年Fed把利率降到接近0%，新冠肺炎疫情促使投资人遁入美国公债这类安全资产，导致债券价格劲扬、殖利率坠入低谷。 当前美国经济持续强韧且劳动市场紧绷，已导致通膨压力久久不退，迫使Fed把利率升得比多数官员和经济学家预期得更高、并在高档维持得更久。这意味债券价格可能还有进一步下跌余地，走势反向的殖利率或许还有上行空间。期货市场价格显示，交易员如今预料Fed联邦资金利率2023年的峰值会更高，2024年降息次数会比预期少。 全球央行政策利率 陆续触顶下滑 这不只是美国现象。根据Bespoke投资集团的资料，以国内生产毛额（GDP）加权计算，全球38个不同央行的货币政策利率此刻已升到1995年来最高水准。 在经济续强而通膨压力挥之不去之际，利率不可能在短期内降回0%。事实上，未来数周，利率可能持续往上升，Fed已表明年底前仍有可能再升息一次。 不过，一年後，债券殖利率可能比今日水准低很多。投资人用不着绞尽脑汁试图精准拿捏何时是进场买债券的最佳时点，锁住今天4.5%以上的收益率，不论是买美国公债、银行定存单（CD）或另一种结构型商品（structured investment），都将取得够吸引人的票息，外加未来数年可能有赚头的一些资本利得。 抗通膨进展和2024年美国经济若显露更明显的减缓迹象，将允许Fed放轻松--未必会马上调降联邦资金利率，但至少会让官员有余裕对外传达更明确的讯号：这波升息循环已升到顶。 Currency Research Associates执行长Ulf Lindahl在研究报告中写道：「一旦Fed表明升息已大功告成，对退休基金和保险公司来说就如『绿灯』亮起，可以出手锁住债券殖利率，现在的债券殖利率跟未来十年股市预期报酬率相比，已有竞争力。那将压低殖利率。」 回顾往年，美国10年期公债殖利率触顶之时，通常发生在Fed最後一次升息过後的两个月内。以此推估，就这波升息循环而言，顶点可能见於联邦公开市场操作委员会（FOMC）11月或12月会後。 不光是美国，外国主要央行的政策利率也正位於或接近这波升息循环的顶点。英国央行（BOE）21日选择按兵不动，令市场讶异；欧洲央行（ECB）和瑞士央行看来似已完成升息；巴西和波兰甚至已开始降利率，利率触顶下滑已经展开。这些发展已启动海外债券殖利率开始从高峰回落。 锁住诱人债券殖利率 此其时矣 德意志银行全球信用策略主管莱德说：「这是不是峰顶，要等一段时间才知晓。但历史告诉我们，平均而言，升息循环最末次升息，大约就在殖利率触及高峰之时，此时触顶的可能性高於其他时点。」 这波数十年来最可观的债券殖利率升势，竟遇上股票估值倍数大增激励2023年美股大涨，很不寻常。相对於债券而言，股价很少涨得如此高昂，即使以更乐观的预期本益比计算亦然。 无论今後美国经济走向如何，股价都面临下跌风险，而债券价格则倾向上涨。利率升得「更高、更久」，意味股市将持续承受估值压力。若是经济减弱促使Fed开始降息，在这种较晦暗的情境下，企业盈余有低於预期之虞。 换句话说，此刻在投资组合中增持债券，除了可锁住超过5%的殖利率外，还有另一个好处：分散风险。 巴隆周刊结论是，这是至少十年来首见的机会，投资人把债券买来既可当作稳住投资组合的压舱物，又能取得相当诱人的回报率，何乐而不为？ 心得/评论： 巴隆周刊这什麽野鸡杂志，竟然在股债同时大跌时鼓励投资人进场抄底？ ※必需填写满30正体中文字，无意义者板规处分 --

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