原本我猜L大是寿险精算部门的 很难说出看空自己所在的产业 但其实结论一样就是不推寿险 很希望大家多分享一些东西来讨论讨论 这边我想说的是如果你之前没有因为寿险净值下跌而卖出/空 现在也没理由要买进/多 因为这些净值回弹的都是去年赔的 回到重点 寿险投资到底是1.配置 还是2.高出低进 的比重高 如果是配置那就不要整天新闻稿说自己操作多好多好 如果是高出低进 那怎麽去年没躲过赔这麽惨? 我个人看法是1.配置啦 但如果抓过去2~5年 把寿险的部位比重(法说会都有) 去乘上指数报酬 台股就用0050 美股用SPX 美债用LQD 台债用公债指数..等等 会发现绩效非常的差 这种绩效你根本不会想把钱给她他操作 最後还是要给些名牌 之前有推买特别股空普通股 过去1~2年应该都有不错获利 现在还是续推此一策略 但提供进化版 如果你认为富邦比新光强 那就可以改成 买富邦特 卖新光新普通股 或觉得富邦特收益不够高 可以改成 买联邦特 卖富邦金普通股 或两个结合 买联邦特 卖新光金普通股 上面其实也没什麽但你有无先想到? 人家(我)已经赚一大段了... 对了国寿避险比率61% 新寿63.6% 没有你想像中高 ※ 引述《lacseven (乔巴)》之铭言： : 之前说要回这篇文章，一直没回，这边跟大家分享一下寿险的投资内部运作状况。 : 这种新闻出来，一般而言其实都是在说每季资产重评价的状况，并不是真的赚的钱！ : 当然这边有人会问，为什麽寿险那麽笨，现在赚大钱怎麽不全部卖掉实现获利？ : 卖掉资产是会转变为现金部位，现金部位永远是报酬率最低的资产，除了必要留的现金部 : 位（理赔保单用），基本上根本不会放太多的现金在帐上，不然光是赔利差都亏死了！ : 再者，一次卖掉太多的股债，是要吓死谁！除非是公司应急或找到更好的投资标的，一般 : 而言根本不会真的去把投资的标的卖出，资本利得绝对不是寿险的主要目的。 : 那寿险的目的是什麽？ : 就是在保单存续期间能够收入能够确保应付保单支出，再额外多赚一点点利差，也就是所 : 谓的免疫策略，这边也可以明确的看到其实在意的是每年的金流收入，不是那种杀进杀出 : 的资本利得。 : 那保单的宣告利率是怎麽回事？ : 为了保障保险人的权益，通常这种利率变动型的保单，都会被要求所收到的保费要特别区 : 隔开来，然後以特定保单做投资，例如：xyz利变寿险，寿险就会特别开一个xyz的帐户做 : 管理，这个帐户就是专门收xyz这保单保费来做投资。有趣的来了，如果这保单的保费不 : 够多，只够在市场上买一档债券（有时候还有法令规定只能投资特定债券），他如果看到 : 资本利得就卖掉，不知道何年何日才能够再补回这档债券，所以一直持有现金，然後现金 : 根本赚不到宣告利率，你是买保单的人，你会不会担心这保险金有一天付不出来？ : 回到宣告利率 : 一般而言，保单在设计的时候，通常会配置什麽资产都会规划好，例如10%现金、5%股票 : 、45%国外债、40%国内债，这样的目标去设计。（股票通常不会配置太多） : 如果保单卖得好，保费收够多的话，通常都会按照这样的设计去分配。股票是每日结算价 : 值，这没有问题，但是债券的收益率是买的当下殖利率就决定了！所以并不是说今天新闻 : 说未实现资本利得多少就可以赚得到好吗？ : 所以一般的保单，收益率其实配置都是要稳定的！再来谈谈为什麽要降宣告利率这件事情 : ！ : 上面我们知道债券是保单重要的投资配置，上面外国投资限额45%通常都会满，先不论国 : 外债的利率，看看国内债的利率目前五年期大约在0.7～0.85%之间，国内债一般配置都会 : 占保单40%左右，宣告利率一直都在3%左右，你认为投资收益率达得到宣告利率吗？如果 : 要满足3%的宣告利率，那麽国外债你要去找到7-8%的债券，我看连CCC评等都不一定有吧 : ...... : 上述仅考虑了投资报酬率，影响收益率还有一个重要的因素，避险成本！ : 投资国外债要用外币投资，但是保单一定要用台币结算，所以一定要避险，也不能承受太 : 大的波动，避险比率也一定会高！寿险目前避险比率约在85-95%，避险成本目前好像是1. : 5%左右。什麽意思呢？就是假设你投资国外债殖利率4%，实际上你可以得到的收益率只有 : 2.5%！ : 以上是真的寿险目前遇到很大的问题，不调降宣告利率，你只能叫寿险去投资风险更大的 : 资产（评等差的券），不然就是钻漏洞投资国外债（债券型ETF热卖主因、现在还有ETN勒 : ），所以政府才会说强制调降宣告利率，以免出现保单违约疑虑！这出发点绝对不是为寿 : 险公司着想，他们投资部位都区隔开了，那个帐户赔完就没他们的事情了，这真的是在替 : 保户想的政策...请大家不要看到收益率降低就觉得图利财团，思考一下大环境。 : 回到新闻，这些新闻一直报净值这些到底要干嘛呢？这些其实是在於发生了保单或公司经 : 营危机，把资产全部卖掉的价值！注意喔！是有危机的时候才真的要思考到那一步，所以 : 这些获利或损失，说真的，看得到吃不到！ : 说到这里有没有人思考这些资产价格到底怎麽来的？股票、衍生性商品很简单，市场有价 : 格或是做模拟评价就好，债券就不一样了！模拟很麻烦，要模拟殖利率曲线变化再#%^*， : 太过多假设，所以乾脆去问市场上的交易对手吧！好玩的是，有些券的流通性不大，问三 : 个交易对手可能债券价格天差地远，怎麽办？取最低或平均吧，合理就好，反正又没有要 : 卖！大概是这样！ : 然後为什麽债券赚钱不卖掉？一般而言，利率下跌债券价格才会上涨！假设你今天因为利 : 率下跌卖掉一档殖利率3%、AA等级的券，要知道有资本利得的价格就是卖出殖利率<买进 : 殖利率，也就是说你目前在市场上再也买不到殖利率3%、AA等级的券！为了补回这3%，你 : 必须去买信用评等较差的券，说真的，值得吗？ --

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