图较多，请直接开启本篇网址︰ https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1538674914.A.E77.html 昨天早上收到关於台股的图︰ https://i.imgur.com/aFqHQVZ.jpg 如果以技术分析的角度来看，是三角收歛，接下来可能 会有大的波动要出现︰ https://i.imgur.com/tNZ2r7a.jpg 说一下自已最近的看法，从总体经济的面向来看。 近期美国国债殖利率，连同短天期的国债也一起上升。 在这个世界上，大的钱有两个地方去，股市和债券。对 未来景气观望好的时候，钱会一直从债市往股市跑，反 之觉得不景气要来到时，钱又会从股市往债市跑去。 有没有钱流向股市，我们可以从各种股市指数和交易量 观察出来，而债市呢？ 则是从 「殖利率」，殖利率代表 当下市场上能买好利率最好的债券的年利率是多少。 如果殖利率往下，代表市场上买债券的比卖债券的交易 量多，钱从其他地方流往债市； 反之殖利率往上，代表市场上卖债券的比买债券的交易 量多，钱从债市流向其地方。 由於国债是固定配息，照理来说，长期国债的殖利率应 该会比短期国债来得高，因为长期国债的持有者必须承 担长期利率变化的风险。 这是正常情况下的曲线︰ https://i.imgur.com/z1MJFGf.jpg 但以 2007 金融海啸前为例，渐渐的变平︰ https://i.imgur.com/0YT6YuJ.jpg 甚至反了过来︰ https://i.imgur.com/VmywTEp.jpg 这种现象称之为 yield curve inversion 由美国联准会的经济数据资料库可以查到 10 年期与 2 年期公债殖利率的利差，其中灰色部份是经济衰退︰ https://i.imgur.com/4WF8yCM.png 资料来源︰ https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y 在美国联准会也有研究此现像的经济研究论文︰ https://www.frbsf.org/economic-research/files/el2018-07.pdf 经由论文的启发，在美国国库的网站找到了殖利率的资料︰ https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldAll 试着利用美国国库的资料去画图与分析︰ http://img.oooo.tw/yield.gif 仔细看，确实在 2001 科技股泡沫和 2008 金融海啸的 前夕，出现了 yield curve inversion。 而现在，就像极了 2000 和 2007，景气循环到达顶峰。 另外几个月前想买新电脑，却发现电脑的硬体贵到爆炸 ，买记忆体的钱都可以买 CPU 了。 看 DRAMeXchange.com 的 DRAM 产业综合指数 DXI， 通常这个指数愈高，记忆体价格愈贵︰ https://i.imgur.com/j2OGb6F.png 注︰图表只到 2017-05-30 整个冲上天，但观察过去这半年，(注意，图表的 Y 轴少了 20000)︰ https://i.imgur.com/4lNypav.png 显现 DXI 指数已经到达最高峰，爬不太上去了。 如果去看记忆体在市场上的行情，也起了些变化︰ https://i.imgur.com/cKVuU88.png 记得当初买 240GB SSD 要 2500，现在却是 1299︰ https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH5U-A90084OHA 甚至有些较小的 SSD 厂商，480GB 甚至只要 1888︰ https://24h.pchome.com.tw/prod/DRAH78-A9009EEUJ 在 PCPartPicker 的 SSD 终端价格统计，也可见到在九 月中，平均价格突然下滑︰ https://i.imgur.com/2jkISGB.png 显见记忆体产业的需求量减少，随之而来的是库存增加 ，现在低价抢市减低利润，最终 DRAM 产业走向萧条。 此外在台湾制造业的采购经理人指数，也首次见到了产 出下滑︰ https://i.imgur.com/sIFn7fT.jpg 其中「出口销售的下降速度为2016年初以来之最快，许 多受访厂商提到中国、欧洲与美国等主要市场需求减弱 」，以及「未来数月市况仍将保持疲弱，因为投入品采 购与库存皆仅有小幅增加，而就业的成长率亦极其轻微 」，显见制造业对景气变化已有些微感受。 详情请见 https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/6a42d523157d4284ba7640eded4f66e2 另外一个比较有趣的，Tesla 的厂区被拍到有大量的车停 放，是库存呢？ 还是交付上有什麽问题？ https://www.nytimes.com/2018/10/01/business/tesla-cars-questions.html 货币政策来说， 现在影响比较大的算是联准会缩表︰ http://img.oooo.tw/1536341874434.gif 缩表的结果将是市场上的流动资金减少，对於股市和不 动产等，这类用大量的钱堆出高价的资产产生影响。 例如美国的商业不动产，在缩表开始後，已经没有成长 的力道︰ https://i.imgur.com/6IJ2xbf.png 另外，通常油价在上升的过程中，美国 S&P 500 的能源 类股 都会涨，但最近油价狂涨，却不见能源类股涨，是 蛮奇怪的︰ https://i.imgur.com/DmtpzL0.jpg 以目前市场上的状况来看，很有可能进入景气萧条，红 线是已发生与正在发生的现象︰ https://i.imgur.com/zuiEpsS.jpg 监古知今，或许在 yield curve inversion 发生之後，信 心、股市和原物料就有可能会滑落，加上长期以来美、 欧、日三大央行 QE 推升的股市和房市，在 QT 缩表的过 程中，恐会带来巨大的影响︰ https://i.imgur.com/UonMPfy.png Rickz, 2018-10-05 --

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