※ [本文转录自 Railway 看板] 作者: oodh (oodh) 看板: Railway 标题: Re: [讨论] 救台湾高铁为什麽不思考引进陆资呢 时间: Thu Apr 30 22:12:48 2009 看了这几篇讨论 我觉得很纳闷的一点是 为什麽「引进陆资 => 财务问题解决」可以连得上 大家都没有去申论中间的过程 也就是 引进了陆资之後，究竟作了怎样的财务or管理改变 让高铁财务问题得到改善 一般而言，企业会需要增资有几种情形 1. 竞争态势激烈，或市场进入成长期、技术必需跨进下一世代 而需要大笔资金 2. 有债务到期必需还清，没办法透过现有集资、申贷方法募资 以高铁为例的话，也就是，让我们假设中资投资高铁，增资了一百亿好了 这一百亿，是拿来做了什麽，可以让高铁的财务问题解决？ 1. 还了债务 -- 大概这是最直觉的想法吧 问题来了， a. 就连一般的房贷，还款日期都是签好的 (有些特别可以先缴本金的) 像这种大型公司的借贷，并不是你嫌它利息高 想一口气还完 银行就得让你还的 -- 这是债券投资的赎回风险，一般都会签死 所以像要调整利率的事 才要政府找银行和高铁开会 等於重签新约 b. 现在大家看到 高铁的债务利息是4%左右， 一个企业的总杠杆就是营运杠杆 + 财务杠杆； 我没听说高铁发了什麽高股利或eps多少， 那麽，如果4%的利息就会让高铁趴在那边喘，那就意味着 即便没有利息负担，成为高铁的股东也不会有高於4%的获利 究竟有哪些陆商这麽爱台 好好的股票基金他不去买， 把钱砸进高铁作名声，一年只有1、2%利息 比定存还低 我很好奇... c. 高铁就算不赚，但他好歹一边喘一边每年缴4%给国内银行团 这是国内银行界的一笔稳定收入 喜欢铁道的人也许爱高铁、把银行当吸血鬼， 但对政府而言 高铁缴钱给银行，和高铁股东自己赚 都差不多 高铁股东赚饱饱的，也不会佛心来了多盖几个站 高铁股东不是国营企业就是水泥营建 给银行赚至少扶助国内金融业发展 其实我们可以整理上列三点，得出一个小结 好吧，政府就算不想给银行赚，那政府为何不收回来自己做 政府的资金虽然有限，但政府出资建设是不追求利润的 (以0为底限) 如果高铁是国有，那他的所有净营利都会成为利润上缴 不但数字好看，而且还可以应需求降价 反过来说，台湾的银行并不是钱不够，而是必需投资有获利 他们目前的底线是4%的话 也就是未来所有「中资投资台湾公共建设」 要真的成真的两个需求 -- 1.政府不出资 2.银行不借款 也就是只有年营利在 0 ~ 4% 的bo bot ot 案的需要陆资 除了银行，或个人太爱台的企业家 谁能接受这种利润？ 上面，是以 「陆资进入後，纯粹财务操作 -- 取代银行债权」 作讨论前提 当然，还有一种可能，它让该投资案不只有4%的利润 而能吸引陆资 -- 上边提到的 「集资为进一步发展、升级」 也就是说，如果今天高铁差一站... 竹北好了 就能大大获利 但在台湾他募不到这麽多钱来盖竹北，所以向中资求援 那陆资进入後 -=> 解决财务问题 的线才能另行搭上 但，以高铁目前的规划和预估 有这麽回事吗？ 我不是很了解啦，不过我认为没有 换言之，我觉得陆资投资高铁 其「让高铁脱离财务问题」的可行路径找不到的话 就先假设它能让高铁脱出生天，然後问 「为什麽不做」 似乎太不实际了 而，我认为 陆资投资台湾公共建设一事 一如上面分析，我觉得不会很有实质效应 台湾不是「缺钱」 台湾缺的是 「对利润要求在 0 ~ 4% 以内」的资本 我不觉得远渡重洋来台湾的陆资会是这样的资本 不过，实务面上，我不否定陆资投资某些公共建设的可能 台湾的政府一直都很软弱 一想到企业肯参与BOT 对环评、对超出承诺开发、对劳工... 都变得很低姿态 很有可能因为陆资来台嘛，就在之後放水让他们有赚头 -- 总不能让人家没赚到... 的心态 我这麽说，不是「中国」与否 的问题； 而是台湾政府 (也不是谁执政的问题) 一直就都这样 有看 「黑金 (情义之西西里岛)」的人就知道 一个工程三四五包，然後追加预算... 这就是台湾 所以很多「本来算不会赚」的 最後都让bot商人赚到了 他们投资时就打定主意要多捞这笔 政府官僚也早就准备好了要放水 不过... 一般公共工程也许吧，高铁搞得这麽风风雨雨 我不认为有什麽私下操作空间就是了 以上 -- 霖 凤 宫 第三十首 丙癸 中吉 柳毅传书 奉公谨守莫欺心 自有亨通吉利临 目下营求且休矣 秋期与子定佳音 二零零九 三月 二十九 求於 三山国王庙 --

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