指数选择权存在的原因，是因为很多交易者宁可「针对整 个市场进行交易，而不愿意交易个别单独的证券。有一种说法 是，股票的表现有百分之七十会受到整个市场表现的影响，而只 有百分之二十是受到股票所在的产业区块表现的影响。这个理 论只保留了百分之十，作为个别公司基本面对股票表现的影响力。 动辄数以百亿计的公共机构管理基金巨大的成长和集中，也 是指数选择权诞生的原因之一。因为有些基金管理人可以用很大 的规模来交易个别的股票，这也就意味着很有可能会使得个别股 票出现过度的波动率和夸张的价格变动。如果能针对整个市场或 某个市场的产业区块进行交易，应该就比较不会遇到那麽激烈的 情况。 指数选择权於1983年在芝加哥选择权交易所(CBOE)， 针对OEX (S&P100指数)发行了选择权开始进行交易，以作为 一种可以让投资者对市场指数进行避险或投机的方法。後来。 CBOE和其他交易所又增加了许多其他的指数选择权。一般来 说，指数选择权跟股票选择权的作用原理是相同的，不过其中还 是有小小的差异。大部份的指数选择权(除了QQQ之外)都是以 现金结算的，这表示在履约之後，交易者会收到现金而不是指数 相对应包含的资产。现金结算的金额是结算价与履约价格之间的 差额。与股票选择权同样的是，指数选择权也会在到期月份的第 三个星期六到期。还有，特定指数选择权的结算价格也是基於第 三个星期五的收盘价格来计算一一称为下午(p.m.)结算。还有 一些其他的特定指数选择权，其结算价是基於星期五的开盘价格 来计算一一称为上午(a.m.)结算。实际上，上午结算的指数选 择权，其最後交易日其实是星期四。还有，如果上午结算的指数 选择权，其中包含的股票开盘时间迟了，那麽指数选择权的结算 价就要等到星期五晚一点才会知道。很多指数选择权的结算价 也有不同的符号。 选择权基本上分为欧式和美式两种。指数选择权大部分属於 欧式，只有在到期日当天才能够执行。相对的，所有股票选择权 都采用美式，在到期日及之前的任何时刻都可以执行。对於欧式 指数选择权来说，虽然不能提前执行履约的动作，但交易者其实 也可以在到期日之前的任何时刻，透过买卖交易，建立部位或结 束部位。有少数的指数选择权也采用美式，可以在到期之前的任 何时刻执行履约的动作一一就像股票选择权一样。最着名的美式 指数选择权就是OEX。当指数选择权进行履约的时候，履约价格 与指数收盘价格之间的差额，必须要乘上一个乘数，乘出来的结 果则由选择权卖方支付给选择权买方。 一般来说，指数选择权交易的权利金报价在3点以下时，最 小价格单位( tick value)为豹，要不然其他情况一般都是以$10 为单位。表1-6列出了一些指数选择权的例子，还有一些他们的 属性。美式指数选择权以A表示，而欧式选择权则是以E表示。 表1-6一些指数选择权的属性 履约 结算 指数 符号 履约 点数 价格 乘数 型式 价值 间距 类型 符号 (点) DJIA DJX E $100 $100 A.M. DJS NASDAQ 100 NDX E $100 5 $100 A.M. NDX Russell 1000 RUI E $100 5-10 $100 A.M. RHJ Russell 2000 RUT E $100 5-10 $100 A.M. RUU Russell 3000 RUA E $100 5-10 $100 A.M. RAS S&P 100 OEX A $100 5-10 $100 R.M. OEX S&P 100 XEO E $100 5-20 $100 P.M. XEO 资料来源: cboe.com。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 218.167.190.13