给这礼拜特邀外汇局人士的社课讲座"钱包内的波动"参考资料 摘自：华尔街日报 http://chinese.wsj.com/big5/20080526/opn162131.asp?source=channel 非油价高 乃美元弱 2008年05月26日15:58 David T. King （编者按﹕本文作者David T. King曾担任纽约联邦储备银行产业经济业务主管﹐现任位 於弗吉尼亚州阿灵顿的Emerging Markets Group Ltd.的管理顾问。） 2002年12月﹐美元兑欧元汇率差不多是1:1。但这个汇率没能维持多久。之後美元延续一年 多以前就已开始的跌势一路溃败﹐直到今天也没停歇﹐虽然偶有翻盘。 2002年美元兑欧元刚好1:1的时候﹐油价是每桶约25美元﹐或25欧元。但从那天之後﹐这 两种货币就像生活在两个不同的星球上﹐简直是冰火两重天。 当然﹐无论你采用哪种货币计价﹐油价都在上涨。以欧洲来说﹐过去5年半以来油价每桶 上涨了50欧元﹐目前价格在75欧元左右﹐是当年的3倍。而以美元计算﹐油价已超过每桶 120美元﹐几乎上涨了4倍。 造成这种明显差距的唯一原因是美元兑欧元让人难以置信的贬值速度。在2002年时﹐1美 元可以兑换到1欧元﹔而现在﹐要1.60美元才能兑换到1欧元。 现在﹐对汽油价格的抱怨可以说是沸反盈天﹐甚至在总统竞选活动中各党派间及党派内部 也会在此问题上争执不下。念叨若干年的解决办法重新又被提了出来﹐什麽节约啦、增加 国内油田勘探啦、实行汽油税啦。但是﹐没有人指出造成我们今天每次要花60美元才能加 满油箱的最大原因是什麽。实际上﹐美元贬值至少对过去5年来我们在加油站多掏的钱负 一半的责任。如果不是美元下跌﹐油价上涨根本算不上是什麽大问题。 或许﹐没人谈论这个话题是因为﹐大家都认为人们对此无能为力﹐或是认为汇率的话题谈 起来太过深奥。但是﹐从经济上来说﹐对我们而言﹐还有什麽比我们的货币值多少钱更根 本的问题呢﹖我们怎麽竟能听任自己的货币几年间贬值了一半﹖ 美国政府过去30多年来信守的一个信条是﹐“市场”知道自己在经济基本面的基础上在确 定汇率方面正在做什麽。要知道﹐正是这个市场﹐正是组成这个市场的同一帮交易员（包 括华尔街上的和华尔街以外的）﹐一年前根据自己对基本面的看法将贝尔斯登(Bear Stern)的股价定在100美元。後来随着对其基本面的普遍看法迅速转变﹐贝尔斯登的股价 一蹶不振﹐不过受影响的只是贝尔斯登的股东而已﹐而美元汇率下泻则会极大地伤害我们 每一个人。 我们看到的事实是﹐美元汇率与美国经济的基本实力相去甚远﹐甚至与相对通货膨胀率这 类尽人皆知的基本面情况也不相称。 但随着美元汇率偏离基本面的时间持续太久﹐汇率开始反过来影响基本面。由於美元走软 已久﹐在目前经济衰退的情况下美国仍出现了明显的通货膨胀。这不仅导致了汽油价格过 高﹐而且据美国劳工部最近公布的数据显示﹐现在美国的批发价格也开始出现上涨的危险 信号。 这个决策者仍坐视不管的市场﹐它会不会发出信号﹐说我们需要美元进一步贬值﹐以便抵 消由於贬值造成的通货膨胀呢﹖ 我们不需要汽油税。汇率是可以调控的﹐我们需要的是外汇政策的改变。 ～ 到底决策者要如何管控，如何操作外汇政策？ 这次讲座你将不可错过！ 5/29（四） 综合102 央行外汇局剖析国际金融趋势讲座 ～ 敬请期待^^ --

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