课程名称︰资产证券化概论 课程性质︰选修 课程教师︰廖咸兴 开课学院：管理学院 开课系所︰财务金融学系 考试日期（年月日）︰103.06.17 考试时限（分钟）：100 是否需发放奖励金：是 （如未明确表示，则不予发放） 试题 : 「资产证券化概论」期末考 考试时间：100分钟；Any Notes are allowed for reference during testing！ I. 是非题；对打○，错打×, 如打×，说明原因(如系计算题，请提供你认为的答案， 误差在 1％内都算对)。每题答对3分，答错及未答得零分, 72%。 1. 2013年以来，美国CMBS的逾期缴款率(delinquency rate)逐月下降，显示美国商业不 动产市场状况在好转中。T 2. 2011年以来，美国CMBS的发行量有渐增的趋势。T 3. 商业抵押贷款证券化中之清算型信托的资产群组中，所持有之不动产担保品愈多者， 其CMBS的平均寿命（WAL）变化愈大。T 4. 资产群组中的各个贷款，如果其他条件相同，则贷款间存在交叉违约(cross-default) 者其信用风险会较没有交叉违约者高。X 5. 商业抵押贷款证券化中，如果资产群组目前的 DSCR 为 1.20，为了要创造AAA等级的证 券，其DSCR必须达到为2.20，因此为了要发行AAA等级组证券必须提供38.75%的次顺位 证券的支持。 6. 锁盒架构(lock box structure)的主要在控制业主可能的道德风险。T 7. 2013年以来，美国各种类型资产的CMBS中，零售类不动产CMBS的逾期缴款率 (delinquency rate)最高。X 8. 在以统合信托为架构的Credit Card ABS，在循环期期间信用卡债权本金的回收， 优先配发优先组债券。X 9. 在以统合信托为架构的Credit Card ABS，所发行证券通常为权益性质。X 10. Credit Card ABS没有资产群组作为ABS发行的担保品。X 11. 信用卡证券化提前清偿期(Early Amortization Period)之设计与HEL的快速还本期 (Rapid Amortization Period)设计目的相同，是对投资人有利的设计。T 12. Credit Card ABS架构中，CCA为一组正式发行的证券。X 13. Credit Card ABS在控制累积期，会将信用卡应收帐款还本置放於一个PFA中从事高 收益的短期投资。X 14. 车贷证券对利率不敏感，其利率风险低。X or T 15. 某车贷证券的绝对提前还本速度（Absolute Prepayment Rate，ABS）为2％，表示 该证券每年还本为初始於额的2％。X 16. 车贷的信用风险与其担保品的品牌完全没有关系。X 17. ABCP管道成立前，证券化资产群组内容已确定。X 18. 2010以来，美国ABCP占美国CP发行量接近50％。X 19. 合成型CLO/CDO常包含CDS及TRS(total return swap)等衍生性合约来达到风险移转之 目的。T 20. 合成型证券化的目的主要在满足融资需求。X 21. 市场价值型的CDO 在架构时主要依赖其资产的超额担保与流动性。T 22. 在台湾REIT可以分为融资型与卖断型。X 23. 每股盈余(EPS)很适合作为REIT经营绩效的指标。X 24. 在台湾卖断型的REAT，创始机构必须缴交土地增值税。T II. 填空计算题：请填入下列空格；28% 一、分组资讯表 CMO-PAC PAC(125PSA-245PSA) 还款速度(Pricing Speed 185PSA) Tranche 面额 票面利率 P-A(PAC) $7,663,438 6.50% P-B $21,242,011 7.50% P-C $26,173,247 8.00% P-D $21,980,427 8.25% Companion I $6,572,209 9.50% Companion II $16,368,668 9.50% Residual $6,000,000 Total $106,000,000 二、现金流量资讯（at Pricing Speed 185PSA）；Service Fee : 0.55% (as annual percentage rate) 1. Asset Pool Size: 106,000,000（利息与现金流量皆未扣除服务费） T Pool Balance（期初） Pool 利息 Pool 总现金流量 Service Fee 14 102,171,078 723,712 1,243,685 （1） 2. Asset Pool Size: 10,000,000（利息与现金流量皆未扣除服务费） T Pool Balance（期初） Pool 利息 Pool 总现金流量 Service Fee 14 96,387,809 682,747 1,173,287 （2） 三、本金流量资讯 Asset Pool Size: 106,000,000 Asset Pool Size: 100,000,000 125PSA 185PSA 245PSA 125PSA 185PSA 245PSA T=14 374,583 519,973 664,966 353,380 490,540 627,326 四、T=14 时各组现金流量(已知在T=15时，Companion I 仍大於0) Tranche 本金流量 利息流量 P-A(PAC) （3） 26,855 P-B （4） (10) P-C （5） (11) P-D （6） (12) Companion I （7） 43,137 Companion II （8） (13) Residual （9） (14) 填空题Answers: (1)=46,828 (2)=44,178 (3)=353,380 (7)=166,593 (10)=132,763 (11)=174,488 (12)=151,115 (13)=129,585 (14)=18,940 (4)=(5)=(6)=(8)=(9)=0 --

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