标题: 压制通膨！日银升息1码 日圆不升反贬 新闻来源: https://udn.com/news/story/6811/9764047 联合报 编译叶亭均／综合报导 日本银行（央行）昨日宣布升息一码，距离上次升息仅相隔三个月，是一九九○年以来最 短的升息间隔，这也显示日本正以卅六年来最快的速度提高基准利率，来因应不断加剧的 通膨情势。不过，日圆不升反贬，凸显市场判断日银立场「不够鹰」。 市场分析，日银发布的前瞻指引内容看起来和七月类似，变动不大，声明中没有出现明显 更为鹰派的措辞，未能促使投资人押注日圆继续走升。 展望未来，日银重申，只要经济与物价展望符合预期，就会继续升息。政策利率升至百分 之一点二五後，将首次进入日本央行估计的中性利率区间下缘。中性利率是指既不刺激、 也不抑制经济活动的利率水准。 日银还表示，将「考量调整的时机与步调」，同时评估包括中东局势的影响、ＡＩ相关需 求的扩张，以及汇率发展情况等风险因素。 彭博专栏作家雷迪说，日银重申七月措辞「将基础消费者物价指数（ＣＰＩ）通膨率在约 百分之二水准的展望变得重要」，但说法没有明显变得更鹰。 此前，日银已在六月升息，这回也是一九九○年以来最短的升息间隔。当年日银快速紧缩 货币政策，成了日本资产泡沫破裂一大催化因素。 这次也是植田和男担任日银总裁以来第六度升息，为至少半世纪来日本央行总裁中升息次 数最多的一位。此次升息也发生在美国财政部长贝森特多次施压、要求日本提高利率之後 。 同时间，全球货币政策环境也出现变化，各国当局正因应伊朗战争带来的冲击。美国联准 会（Fed）在周三祭出三年来首度升息，预测今年稍後还会再升息一次；欧洲央行上周也 升息，成为今年第二次升息。 彭博资讯指出，日本此次升息意味着，日银、联准会与欧洲央行首度在同一个月份同步升 息，同步行动也凸显出，日银已经大幅摆脱长期以来在全球货币政策中「异类」的地位。 日本主要通膨指标截至二○二五年已连续第四年高於百分之二，日银预期未来几年通膨仍 将高於目标。周五公布的最新数据显示，八月核心通膨率小幅放缓，部分原因是补贴造成 的统计扭曲。分析师预期，物价涨幅到明年初可能加速至接近百分之三。 https://i.meee.com.tw/3GENc8P.jpg ─────────────────────────────────────── 日银「鹰鸽互战」 2张反对票让日圆硬不起来 https://udn.com/news/story/6809/9764036 联合报 编译叶亭均、季晶晶、记者朱汉仑／综合报导 日本银行（央行）十八日一如外界预期宣布升息一码，日圆汇率盘中反而急贬，可能有三 大因素，而且可能持续对日圆汇率造成压力。 首先，两张反对票带来杀伤力，反映日银内部有杂音。外界早已消化升息一码的预期，但 意外的是理事浅田统一郎与佐藤绫野投下反对票，主张维持利率不变，凸显日银内部意见 分歧，为下一次升息之路增添阻力与复杂因素。 值得注意的是，这两名投下反对票的理事都是由首相高市早苗任命。分析师指出，这次升 息决策有两位最鸽派的官员反对，意味日银十月再次升息难度提高，不支持市场认为日银 将快速连续升息的预期。 日银的声明与前瞻指引欠缺鹰派惊喜。日银重申，只要经济与物价展望符合预期，就会继 续升息，前瞻指引内容与七月大致相同，并未有更鹰派措辞，因此让市场失望。 分析师初步解读日银声明认为，内容其实偏鹰，但考量到市场已反映预期，讯息仍不足以 让市场满意。 日银升息步调可能追不上美国联准会。相较於美国联准会（Fed）展露强烈压低通膨决心 ，日银「没有释放更鹰讯息」，让投资人认为日本央行紧缩步调难以跟上Fed，美日利差 依然存在、甚至可能扩大。策略师预期，日圆兑美元可能再度贬向一六○日圆价位。 国内汇银人士指出，日本央行这次把政策利率从百分之一升到百分之一点二五，虽然创约 卅一年高点；但这次升息早已被市场高度预期，而且决议中有两名委员反对，且日本银行 总裁植田和男对後续升息也没有释出市场期待的强烈鹰派讯号，只要没有连续升息，美国 跟日本之间的利差就不会改变，套利资金依然会卖日圆投美债，这是日圆汇率不升反贬最 主要的原因。 瑞士隆奥银行新加坡公司（Lombard Odier Singapore）资深总体经济策略师Homin Lee指 出，「就日圆而言，我们预期日本央行会稳步转鹰、财务省发出干预警告，以及退休基金 可能调整投资组合，三股力量将使美元兑日圆维持在一五五至一六○区间。在当前全球能 源价格偏高、联准会展开小幅升息周期的环境下，日圆若想大幅升值，日银必须更激进， 但我们怀疑央行是否有这种意图。目前的基本预测是，未来几个月美元兑日圆将维持区间 震荡。」 附按：记者会发言 https://www.youtube.com/watch?v=DpxsNUutPi4 植田总裁： 关於今天的决定会议，首先是金融市场调节方针，关於政策利率，也就是无担保隔夜拆款 利率的诱导目标，以赞成多数决定将其从以往的零点一％左右变更为零点二五％左右。随 之，也决定变更补充贷放制度的适用利率及基准贷放利率。 此外，野口委员认为，在扣除生鲜食品的消费者物价上涨率低於二％的情况下，考量到经 济状况也难言强劲，维持金融市场调节方针不变是比较妥当的；佐藤委员则认为，现阶段 经济物价形势与以往相比并没有大幅加速的状态，在此时点升息并不适当，因而提出了反 对。 此外，在今天的会议上，关於气候变迁对策，从确保金融调节顺畅营运的同时，稳定支援 民间气候变迁对策的角度出发，全体一致决定将贷放利率改为变动利率等事项。 接下来，针对本次变更金融市场调节方针背後的经济、物价及金融情势进行说明。 关於我国的景气，虽然受中东情势等影响，部分出现较弱的动向，但总体上正温和复苏。 展望未来，虽然中东情势的影响会形成下行压力，但除了全球AI相关需求的增加外，政府 的各项政策等预计将支撑经济，因此认为将继续保持温和成长。 物价方面，除了原油价格高企与日圆贬值外，受AI相关需求扩大的影响，国内企业物价按 年相比持续保持高增幅。扣除生鲜食品的消费者物价年增率方面，企业间交易的价格上涨 压力已开始波及至消费者阶段，再加上薪资上涨向销售价格转嫁的动向仍在持续，近来正 幅正温和扩大。在此背景下，中长期的预期物价上涨率持续上升，基调性的物价上涨率已 接近二％。如上所述，我国的经济与物价基本上大致沿着展望报告中所呈现的中心预测发 展。 对於中心预测的风险因素虽然有多种，但中东情势、AI相关需求的扩大以及外汇市场的波 动，对我国经济与物价的影响仍需保持关注。关於基调性的物价上涨率，考量到企业薪资 与价格设定行动的积极化，以及中长期预期物价上涨率的上升等因素，存在超出二％物价 安定目标的向上偏离风险。 期间，我国的金融环境处於宽松状态。以短中期为主，实质利率仍处於较低水准。企业等 的资金需求强劲，金融机构的贷放态度也持续积极。在CP与公司债市场，也维持着良好的 发行环境。 综合上述经济物价动向、风险因素及金融环境，在今天的会议上，从持续且稳定实现二％ 物价安定目标的角度出发，判断调整金融宽松程度是适当的。政策利率变更後，宽松的金 融环境仍将维持，因此认为将继续切实支撑经济活动。 关於今後的金融政策营运，在基调性物价上涨率接近二％的情况下，考量到目前的金融环 境属於宽松状态，认为将根据经济、物价与金融情势，继续提高政策利率并调整金融宽松 的程度。 在此基础上，关於调整的时间点与节奏，将一边检视包含中东情势、AI相关需求扩大以及 外汇市场波动影响在内的经济物价中心预测实现的可能性与风险，一边进行检讨。特别是 为了避免基调性物价上涨率超出二％物价安定目标的向上偏离风险显现化并对随後的经济 造成不良影响，从将基调性物价上涨率稳定在二％左右水准的角度来看，我们认为这是非 常重要的。 日本银行在二％物价安定目标下，将从持续且稳定实现该目标的角度出发，适当地营运金 融政策。以上。 每日新闻 干事社： 第一个问题是，围绕美国与伊朗的中东情势持续处於不透明状态。在七月公布的展望报告 中，虽然将中东情势列为经济物价的风险因素之一，但当时评估经济的大幅下行风险与物 价的大幅上行风险已经下降。请问与七月相比，目前的中东情势对经济物价的影响是否发 生了变化？又是如何在政策决定中反映的？ 第二个问题是，自二○二四年三月解除负利率以来，市场已经消化了每半年升息一次的节 奏。今年在六月升息後，时隔三个月再次升息。请问这是因为判断如果不加快升息速度通 货膨胀就会加速，还是有其他加快升息节奏的原因？关於今後的节奏也请说明一下。 植田总裁： 首先是关於中东情势的问题。在七月的展望报告中，除了您提到的中东情势外，我们还提 出了AI相关需求的扩大以及外汇市场波动的影响作为中心预测的风险因素，在今天的声明 文中也指出，这些风险因素对我国经济物价产生的影响仍需要保持关注。 其中关於中东情势，依然处於不透明的状态。不过，尽管伴随着此类情势带来的下行压力 ，但我国景气因AI相关需求的增加以及政府各项政策等发挥了支撑经济的作用，因此认为 正处於温和复苏中。另一方面，在物价方面，原油价格近来再度上涨。以原油高企等为起 点的物价上涨压力，今後很有可能波及到广泛品项的价格上涨。此外，AI相关需求的扩大 以及至今为止日圆贬值的推进，有可能透过企业间交易的价格转嫁，导致今後消费者阶段 各类品项的价格上涨。 在此基础上，在今天的决定会议上，考量到经济物价大致沿着中心预测发展、基调性物价 上涨率接近二％，以及包含您提到的中东情势影响在内、需要留意物价向上偏离的风险等 因素，判断提高政策利率是适当的。 接下来是第二个问题。 我们以往对於调整金融宽松的时间点与节奏，一直表明将一边检视经济物价中心预测实现 的可能性与风险，一边进行检讨的方针。观察上次决定会议以来的经济物价动向，景气虽 然受中东情势影响部分出现较弱的动向，但正温和复苏。物价方面，国内企业物价按年相 比持续保持高增幅，消费者物价的年增率近来正幅也在温和扩大。在此背景下，中长期的 预期物价上涨率持续上升，基调性的物价上涨率已接近二％。 像这样，我国的经济与物价大致沿着展望报告中所呈现的中心预测发展。加上刚才提到的 金融环境处於宽松状态、需要留意各种物价向上偏离风险等因素，在今天的决定会议上判 断提高政策利率是适当的。 在此基础上，关於今後调整金融宽松的时间点与节奏，将与以往一样，一边检视包含中东 情势、AI相关需求扩大、外汇市场波动影响在内的经济物价中心预测实现的可能性与风险 ，一边进行检讨。 以往在基调性物价上涨率被认为低於二％的情况下，将其拉升在某种意义上是短期政策的 目标。相对地，目前基调性物价上涨率正在接近二％，因此，为了避免基调性物价上涨率 超出二％物价安定目标的向上偏离风险显现化并对随後的经济造成不良影响，从将基调性 物价上涨率稳定在二％左右水准的角度来看，变得非常重要。从这个意义上说，我们认为 政策的阶段已经发生了变化。 基於这种基本考量，今後我们也将切实分析经济、物价与金融情势，从持续且稳定实现二 ％物价安定目标的角度出发，适当地营运金融政策。以上。 彭博社 伊藤： 刚才总裁提到「政策的阶段发生了变化」，从这个意义上说，这次稍微加快了升息的次数 。在日银的预测下经济物价向前推进、基调接近二％的过程中，宽松环境得以维持，再加 上有物价风险。如果在这种情况下，是否意味着像这次三个月这样，虽然具体月份不好说 ，但比以往更早的升息节奏是可能发生的？ 另外第二点，在市场猜测这次升息节奏是否会加快的过程中，终端利率在市场上也一起上 升了。总裁如何看待这个节奏与终端利率的关系？节奏加快的话终端利率也会提高吗？还 是分开考虑？请就这两点进行说明。 植田总裁： 好的。正如刚才所说，政策的短期目标或考量方式发生了较大变化。至於今後升息的节奏 会如何，如果问是否脑海中有每三个月一次或特定的频率，那是没有的。从今後将基调性 物价固定在二％的角度出发，检视经济物价的预测，考量其风险，在每次的决定会议上切 实决定政策。 第二个关於终端利率的问题，虽然在市场上可以看到部分接近终端利率的利率，但我想避 免对短期市场的这种波动发表评论。作为一种考量方式，终端利率大概取决於中长期的中 性利率（名目中性利率），加上短期内考量经济物价後偏离该利率多少是适当的判断，以 及受海外利率等影响来决定。 特别是其中关於中性利率，後面可能还会有提问，但正如之前所说，这是一个非常难以确 定的概念变数。因此，作为终端利率应该是什麽样的状态，也很难特定。我们的想法是， 在将基调性物价固定在二％的政策实施过程中，必须始终切实观察各种数据，在必要时适 时变更政策，事後终端利率大概是多少也会随之确定下来。 时事通信 赤户： 总裁在本月的G二十记者会上，针对基调性物价提出了相当接近二％的看法。日银认为从 二十六年度下半年到二十七年度，基调性物价将达到与二％目标大致相当的水准。从距离 感来看，是包含下个月在内能在较早阶段达成，还是看起来要到二十七年度？能告诉我们 您目前的把握吗？ 另外还有一点，在判断今後升息的节奏与时间点上，总裁打算重视并根据哪些数据来判断 ？在去年十二月的升息阶段，例如重视了春斗的初动势头，明年的动向在判断今後升息上 也是相当重要的因素吗？ 植田总裁： 关於基调性物价动向的全貌，刚才我用了「正在接近」或「在G二十时相当接近」等表述 ，但基本上是沿着以往的预测，也就是从二十六年度下半年到二十七年度达到二％的预测 在运行。 关於目前认识到「在相当接近的地方」，如果要用一个指标来看（虽然这很困难），大体 上已经来到接近二的地方。但是我们想看到的是，它是否会在接下来的时间里固定在二。 包含这些在内，要确认这一点还需要一些时间，我是在这个意义上使用的。 後半部分是关於今後政策营运时看哪些指标，以及明年的春斗是否重要。正如刚才在回答 第一个问题及今天对决定的说明中所说，特别重要的点是，一方面对於可能成为物价向上 偏离风险的中东情势、AI相关以及外汇市场的波动会详细观察，但包含这些在内，检视决 定经济物价中心预测及精准度与风险的变数动向，这一姿态没有改变。 不过，基调性物价的动向很重要，目前大体上正冲击二的位置，但在看其是否能固定下来 时，作为一个重大关键，二十七年度的春斗也是我们非常清楚认识到的。 朝日新闻 榊原： 想请教两个问题。首先请教关於宽松的金融环境。银行的贷放余额按年相比显示出五％至 六％的高增幅，金融环境看起来极其宽松。确实，提高政策利率的效果据说需要累积性的 时间，但从现阶段来看，至今为止的升息看起来并未充分发挥效果，总裁如何看待？此外 ，在中心预测的实现即将进入视野的时期，如果放任这种宽松的金融环境不管，物价上涨 率超出二％的风险恐将显现。为了修正这种宽松环境，是否有必要早期追加升息？请说明 您的想法。 第二点是关於本次出现两名反对者的情况。朝田、佐藤两位审议委员对决定提出了反对。 这两位是高市政权指名新加入政策委员会的两位委员。对於这两位反对者对总裁提出的议 案表示反对的事实，请谈谈您的看法。同时，明年七月，至今对升息发表极其积极言论的 高田、野村两位审议委员将卸任。市场上有看法认为这两位审议委员卸任後升息会变得困 难，请问是否有在明年七月前完成必要升息的想法？ 植田总裁： 第一个是关於金融环境的问题。正如您所说，我们整体的评估是依然处於宽松状态。从控 制通货膨胀的角度来看，您的问题要旨是否为应该更加紧缩？虽然处於宽松状态，但其程 度透过提高政策利率正在一点点缩小。 特别是金融环境大体分为两三个方面来看：一是利率殖利率，二是银行贷放管道如何发挥 作用，三是资产市场（股价与外汇）。其中利率殖利率，特别是长期与超长期的部分已经 相当紧缩。剩余的两个管道稍微还有些宽松，但今後会如何，我们希望继续仔细观察。不 过，如果过於急剧地提高政策利率，导致金融条件（特别是银行贷放管道或资产价格）发 生大幅调整，避免由此带来的负面影响在某种程度上也是重要的。 关於今天有两位委员对升息表示反对的评估，两位被指出的点，例如看GDP统计时内需未 必那麽强劲，指出了我们也在注意观察的弱点，并以此为依据得出反对升息的结论。当然 还有其他各种论点，这些论点赞成升息的其他委员也在脑海中有所认识，在此基础上，以 其他侧面的强劲，或者看似脆弱的地方是暂时性、技术性因素为依据，判断升息是适当的 。可以说是在进行了适当讨论後达成的结论。 在此基础上，明年夏天虽然又会有委员更换，但目前无法预测会有什麽样的委员到任，因 此担心这一点并让金融政策到那时为止的路径决定与节奏受到影响，基本上是不会有的。 Market News 井上： 与刚才的问题稍微有点关系，在从宏观来看很难看到金融紧缩或景气减速的情况下，虽然 这次提高到一点二五％会显现出什麽影响还不知道，但今後如果景气减速，供需缺口就会 恶化，对物价产生下行作用。另一方面，在基调通膨率、趋势通膨率及合成预期物价上涨 率接近二％的情况下，我认为提高利率是必要的。从总裁之前提到的风险管理角度来看， 对於接下来将出现的升息影响的大小与时间点，目前是如何看待的？请指教。 植田总裁： 粗略来说，风险既有向上偏离风险也有向下偏离风险。从风险管理型政策营运的角度来说 ，这是我在回答第三个问题时提到的点：以往虽然偶尔没有注意到此类风险，但结果向上 偏离风险显现化，导致基调物价往上走，但因为是在二以下的阶段往上走，所以是可以接 受的。今後则会变成「这样会令人困扰」。 当然，如果向下偏离导致景气意外恶化并影响到基调而向下偏离，这也是令人困扰的。在 这个意义上，风险管理将对称地进行。以往着眼於向下偏离风险，结果形成了较为渐进的 升息节奏，从现在开始，我们将对称地看待风险，并决定利率变更的时间点与节奏。 日经新闻 田高： 想请教关於日本中央银行的独立性。在四月会议之前，我曾问过片山财务大臣关於财政政 策与金融政策的关系。我问高市政权推进的「负责任的积极财政」与日银的阶段性升息是 否背道而驰，他提及了目前日银法的制定过程，特别是关於尊重日银自主性的第三条，以 及金融政策是经济政策一环的第四条，表示是基於日本过去尝过的苦头、反省与教训，才 有了现在日银法的立足点。当时作为政策新人类参与法律制定的前首相安倍先生，以及与 安倍先生非常接近的高市首相（现在的高市政权），也透过阿倍野事态继承了这种思想。 最近至少六、七月以来日银的讯息传递与包含本次升息在内的政策判断，与那种政策思想 和考量方式是吻合的。总裁的任期还有一年半，金融政策正常化也到了非常重要的阶段， 因此想再次请教总裁对中央银行独立性的认识。 植田总裁： 特别是就日银法第四条所写的内容与独立性的关系该如何看待这一问题，正如那里所写的 ，与政府等保持密切沟通，无论在其他国家法律是否这样写，都是极其重要的。 在不知道财政政策走向何方的情况下是无法营运金融政策的，因此在密切沟通并予以确认 的基础上，我们决定适当的金融政策，这正是第三条的旨趣，我们也是沿着这一点在营运 ，今後也希望继续这样做。 路透社 木原： 有两个问题。第一个问题是，在中东情势紧张、原油价格再次上涨的情况下，本次声明文 中也提及了企业交易价格上涨波及消费者物价的动向。近期原油价格的再次上涨，对未来 核心CPI迎来峰值的时期有何影响？此外，核心CPI明确超过二％的状态，相比七月展望报 告时的看法，您如何看待其时间拉长的可能性？在面向十月展望报告进行讨论的过程中， 目前对未来的看法如何？这是第一点。 第二点，关於刚才提到的金融环境，您发言提到「必须避免因过於急剧升息而导致资产价 格发生大幅调整」。市场上目前有一部分看法认为可能会有五十个基点的升息或连续升息 。如果是基於应该避免金融环境大幅调整的考量，这类五十个基点的升息或连续升息是不 可能的，还是根据物价状况是有可能的？请说明您的想法。 植田总裁： 关於中东情势对CPI的影响，正如您所说，如果将三月、四月原油相关价格上涨视为第一 波，在第一波影响企业物价、企业物价正要转为下行的过程中，逐渐转嫁到CPI上。在此 之际发生了足下的第二波原油相关燃料及其他价格上涨，因此未来的发展正如您所指出的 那样令人担忧。 不过，作为其原因的沙乌地阿拉伯相关混乱（或局势）是否会长期持续极不确定，管道较 早恢复的可能性或使用替代路线的可能性也是充分存在的，因此我们希望密切观察。但如 果时间拉长，再次影响企业物价并进一步影响CPI的可能性确实存在，这一点正如您所言 ，我们将密切观察。 其次，关於升息与金融环境的关系，以及是否有可能进行超过二十五个基点的升息，一句 话来说，这取决於物价情势，各种可能性都是存在的，因此不能预先决定排除特定的做法 。 东京电视台 中： 日前审议委员高田先生在演讲中指出，海外中央银行转向升息是局面变化的原因之一。实 际上ECB与FRB在最近的会议上都决定了升息。植田总裁认为海外转向升息的动向对日银升 息的时间点与节奏有何影响？此外，在利率差难以缩小的意义上，在列为三大风险的外汇 方面，也有难以纠正日圆贬值的状况，请教您对这方面的看法。 第二点是，在上次七月会议的主要意见中，有一位委员提出「等待的风险不能算小」。这 似乎引用了过去植田总裁的用语，植田总裁本人对目前环境下等待的风险有何认识？ 植田总裁： 等待是指等待什麽？ 东京电视台 中： 抱歉，因为是直接引用公布文，我理解为维持目前利率意义上的等待。 植田总裁： 首先是关於海外央行升息影响的问题。升息後我并没有与ECB或Fed的主席交谈过，因此升 息真正的意图或理由是什麽，今後想听听看。但例如来自中东的通膨，或是AI需求强劲对 通膨影响的可能性是存在的，这些我们也作为风险或形成中心预测的要素纳入，并作为风 险因素进行评估。 不过在此基础上，海外央行的动向会透过各种管道影响日本的物价，因此我们希望注意观 察。 其次是第二个问题。在应该考虑是否升息的局面下，如果不升息而继续分析，在这种意义 上等待的成本或风险是大是小，这取决於物价情势。一方面是物价特别是基调物价偏离二 ％目标的向上偏离风险有多大，另一方面，等待并非单纯坐着等待，而是分析数据资讯。 精细的分析需要到什麽程度，取决於是否属於特别需要的微妙局面。这两者决定了等待的 成本与收益。 我们目前的姿态是，认为处於需要认真仔细分析的局面，但这并不意味着慢慢来就好，而 是需要切实分析并在适当的时间点做出反应或变更政策。 读卖新闻 田中： 看了公布文，在现状认识上从七月开始并没有改变，七月升息的话确实会变成连续升息， 如果不是七月而是本次升息，是否有明确的理由或判断要素？请谈谈总裁的看法。 另外一点，政策利率达到一点二五％後，金融环境依然处於宽松状态。在难以把握中性利 率的前提下，假设下次达到一点五％，总裁认为金融环境是否依然可以说是宽松的？ 植田总裁： 前半部分是关於从七月开始发生了什麽变化。正如开头所说，在列为物价向上偏离风险的 因素中，中东情势有所恶化，或者说朝着推高通膨的方向发展。AI方面，这几个月我与海 外实务界或政策制定者交谈的感觉是，其强劲势头超出预期地持续着。虽然并非不断加速 ，但强劲势头在持续。 此外，关於基调物价，虽然属於第二季度的内容，但一部分中长期的预期通膨指标上升後 保持在该水准，以及以每月勤劳统计为代表的薪资数据反映了春季春斗的结果，相当紮实 的数据持续了几个月，确认了春斗所呈现的姿态正在扩展到整个经济。这并非意味着基调 物价强劲或大幅向上偏离，而是正在向二％附近收敛，这是非常重要的一点。 第二个关於金融环境的问题，假设下次利率提高到一点五％时是否依然判断为宽松，虽然 套话很抱歉，但假设提高到一点五％的时机到来，届时将观察截至当时的经济金融变数动 向做出切实判断，并在当时重新做出评估。 日经新闻 竹内： 我是日经新闻的竹内。想请教与政权的关系。高市政权成立以来，日银在升息时（二十五 年十二月与不久前的六月），大约一个月前植田总裁与高市首相都有直接会面，但这次并 没有就进行了升息。这是沟通方式发生了变化，还是被认为对升息谨慎的政权侧考量方式 发生了变化？ 植田总裁： 与高市政权在各个层面保持着密切联系。 TBS电视台 伊野： 透过本次升息，政策利率达到一点二五％，来到了三十一年来的新高水准。日本经济再次 深入进入了长期未曾经历的区域，总裁刚才也提到政策阶段发生了变化。在此背景下，一 边探索适当的利率水准一边继续升息以追求物价安定的困难度，以及作为总裁理想中中央 银行应以何种考量方式与姿态面对这种阶段变化？ 植田总裁： 阶段发生变化的重点，比起政策利率达到一点二五％，更多的是基调物价从低於二逐渐接 近二，在需要对上下风险进行对称反应的意义上属於阶段变化。 未来的困难之处在於，达到一点二五％後，按常理思考一是朝着中性利率（因为基调物价 大体为二）将利率提高到中性利率，这需要切实推进，但同时向上偏离风险也存在，需要 一边考量对此的应对，一边在不知道中性利率具体在哪里的情况下前进，这方面相当困难 。 共同社 竹： 总裁在今天的互动中提到，避免急剧紧缩对经济造成负面影响很重要，另一方面对於连续 升息与五十个基点的升息表示不排除特定做法。想确认一下这个旨趣：即使采取连续升息 或五十个基点的选择，是否也能不给经济带来负面影响？还是说即使给经济带来多少负面 影响，也会采取消除连续升息或五十个基点升息的做法？另外，总裁对经济与物价预测有 一定把握，目前对连续升息的可能性考量到什麽程度？ 植田总裁： 大幅度的升息或连续多次升息，直截了当地说，取决於物价超出目标大幅上涨的风险是否 很高，或者是否已经超过了目标。二十二年、二十三年的美欧就是很好的例子。 我们的方针是为了避免这种情况，从现在开始充分考量，虽然目前认为基调物价并未明确 超过二，但为了今後也不会发生这种情况，预先采取各种调整。结果在某些情况下，也能 减少被迫进行可能对经济或市场引发意外事态的大幅升息等可能性。 东京新闻 石井： 我是东京新闻的石井。主题稍微改变一下，想请教日银买入国债的计画。在日银压缩国债 持有余额的同时，市场上供给了大量国债，日银侧买入的金额也在增加。这成了近期长期 利率上升的原因之一，请谈谈总裁的看法。 植田总裁： 所谓需求与供给的大小（最终需求等於供给），匹配之前的供求动向对长期利率带来了什 麽影响，自古以来有各种分析。但关於供求因素对近期长期利率动向带来了非常大的影响 这一分析，我记忆中并没有。 News Curation 仓土： 八月三十日与贝森特长官进行了会谈，次日美国财务省发表声明指出，为了修正过度的日 圆贬值，希望采取坚决的金融政策。虽然觉得有点多管闲事，但内容有其合理的一面。总 裁也表示会谈本身非常有意义。然而今天升息零点二五％後，汇率立刻朝着日圆贬值方向 波动了一点五日圆左右，在报导先行时也几乎没有朝着日圆升值波动。也就是说零点二五 ％是否力量不足？刚才对於五十个基点的升息发表了非常谨慎的发言，能否从汇率角度谈 谈本次不采用五十个基点的理由？以及对连续升息保持谨慎的理由？ 植田总裁： 首先关於与贝森特长官的会谈内容不予评论。其次，我们的金融政策是在考虑外汇波动对 我国物价影响的基础上决定利率政策，但并非为了控制外汇或将外汇稳定在某个范围而实 施政策，这一点再次说明。 至於是否有连续升息，如前所述，取决於决定我们政策的经济预测及对风险的评估，无法 预先承诺会有。 直井企划 直井： 想从六月、七月与本次相比发生了什麽变化的角度请教。特别是关於物价，六月升息阶段 描述为「企业间交易的价格转嫁以较快速度推进，有可能波及消费者阶段广泛品项的价格 上涨」。本次看该部分变为「开始波及消费者阶段」，变成了推进了一个阶段的表述。具 体是哪些数据在什麽阶段发生了变化？ 植田总裁： 关於企业物价向消费者物价的波及，从各种资讯与过去的模式来看预计会波及，随後关於 六月、七月、八月的部分，今天全国消费者物价指数数据也公布了，观察这些数据，预期 的品项进行了某种程度的转嫁，消费者物价正朝着预期的方向波动。 Arc Times 冈田： 总裁之前在美国参加Ｇ２０财长与央行总裁会议时，贝森特财务长官在会後记者会上表示 （英文）： 「We've talked to the Japanese, and I've said they had a tremendous success in Abenomics. Now they should actually let that run and stop the reflation.」 表示向日方提出应该停止再通膨政策。总裁对当时的互动不便透露我明白，但在国际看法 上有应停止再通膨政策的背景下，去年十二月问及阿倍野巨额政策时总裁提到属於总整理 阶段。如今总裁主观考量，日本的财政政策与金融政策应该如何做？刚才您提到不知财政 政策就无法做金融政策，请就这方面说明。 植田总裁： 评论财政政策作为中央银行的立场予以保留。但如果是回答关於金融政策方面的提问，之 前很长一段时间是以提升基调物价为目标进行政策营运，刚才提到目前已经接近二，今後 政策的目标将是使其固定在该水准 日经新闻 清水： 过去日银升息原则上是当天实施，但本次升息阶段因制度等原因一直是在次日实施。这次 包含连假在内，到实施需要六天时间。间隔这麽长的升息我不太有印象。特别是连假期间 海外市场开着，是否会产生什麽问题？ 植田总裁： 如果说会出问题，那就是发生意料之外的事情。利率变更到影响交易间隔较长时间，在某 些情况下可能存在风险，今後在MPM的日程安排上会检讨是否有必要考量这一点。 自由记者 原： 关於与贝森特长官的会谈内容无法透露我理解，但贝森特长官对媒体相当公开地对日本长 期利率上升与日圆贬值表示担忧。这种担忧是正确的还是过度担心？另外长期利率三％、 超长期利率四％的状态，是走向有利率世界的正常化的一步，还是因为有什麽问题才导致 这种上升？ 植田总裁： 贝森特长官对美国如何考量，或者对美国长期利率动向及日本长期利率动向是否会影响美 国产生担忧，我不太清楚。一般而言，长期利率水准基本上应根据通膨率动向及经济强弱 来综合评估。暂且做此评论。 每日新闻 高田： 关於贝森特财务长官的发言，被市场理解为要求日银升息，结果在九月会议前市场对九月 升息进行了相当充分的消化。在与市场沟通方面是否有感到困难的地方？ 植田总裁： 各种人发表各种言论并影响市场，我们只能将其作为既定条件来捕捉。市场对各种发言做 出反应的理由，以及是否对头寸产生中长期影响，进而在我们采取行动时产生意外的大幅 影响，我们将边考量这些边推进。 读卖新闻 冈本： 总裁刚才使用了「局面变化」这个词。过去记者会上似乎没有使用过这麽强烈的词，这种 局面变化对升息节奏有何影响？另外高田审议委员在演讲中也提到「新局面」，表示需要 机动性升息。总裁是否也有需要机动性升息的认识？ 植田总裁： 关於局面变化，高田委员大概是指美国从降息局面转向升息局面的考量。我刚才说的局面 变化，是指日本基调物价从低於二％接近二％并使其固定下来的政策旨趣意义上的局面变 化。 定量上如何将在下个月的展望报告中确认，要看其是否固定下来需要一些时间，但并非不 观察就不能做下一步政策，在考量基调物价向上偏离风险的同时，考量金融环境属於宽松 ，下一步基本上是升息，但将对其节奏与幅度进行判断。 路透社 和田： 在七月会议後的记者会上，总裁提到如果认为金融环境过於宽松，完全可能加速升息节奏 。经过升息後，总裁本人是否认为金融环境依然过於宽松？ 植田总裁： 属於宽松，宽松程度正在一点点缩小，但是否属於过度状态极难判断。政策利率到物价之 间存在时滞，金融环境是中间观察的指标之一。但政策利率变动到金融环境变动本身也存 在时滞（例如固定利率贷放等），因此很难判断。我们将注意并切实分析包含过去升息累 积效果在内的金融环境。 日经新闻 上田： 关於两位政策委员对升息持反对意见，关於金融环境是否中立，今後委员意见分歧的情况 也可以预想。对於委员会内部意见分歧如何看待？主席该如何形成共识？ 植田总裁： 意见分歧本身很自然，如果不分歧就没有讨论的必要了。讨论并缩小分歧，对剩余部分进 行投票决定，这是健全的会议形式，我们也是沿着这个方式在做，因此并不认为出现反对 票是极其困扰的事。 东洋经济 黑崎： 我是东洋经济的黑崎。关於气候变迁对策，本次变更为变动利率并设定了五百亿（此处原 文为五十兆）日圆的上限，请问变更的问题意识以及五十兆日圆的设定理由？ 植田总裁： 这是在确保金融调节顺畅营运的同时，稳定支援气候变迁对策，将贷放利率改为与政策利 率连动的变动利率。设定上限是根据至今该制度的使用情况进行外推延伸後认为合理的上 限，并非要对气候变迁融资踩煞车。 彭博社 藤冈： 本月Fed、ECB、日银都进行了升息，对於多国央行在同一个月升息这一现象，总裁如何看 待？ 植田总裁： 最大的重点可能是对较为共通的因素产生了反应，即来自中东的通膨压力，以及AI周边支 出的强劲（对需求侧产生影响并带来通膨压力）。对各国有强有弱，但共通发挥作用是多 国央行在相近时期采取行动的原因。 朝日新闻 吉冈： 请教关於货币信用的问题。您认为货币的信用是由什麽来确保的？您就任三年半以来，是 否感觉到日圆的信用提高了？短期（未来三个月内）与长期来看，中央银行总裁需要做什 麽来提高日圆信用？ 植田总裁： 关於货币信用，维持货币信用最大的重点是使用该货币进行交易决定的物价是否稳定。央 行是否将物价或通膨率控制在适当水准，或是有明确策略使其恢复，是决定货币信用的最 大因素。此外近年支付技术进步的对应也日益重要。 汇率则是另一回事，即使是信用高的货币，暂时因利率低而被卖出也是充分可能的。 -- 长亭外，古道边，芳草碧连天。晚风拂柳笛声残，夕阳山外山。 天之涯，地之角，知交半零落。一壶浊酒尽余欢，今宵别梦寒。 长亭外，古道边，芳草碧连天。问君此去几时还，来时莫徘徊。 天之涯，地之角，知交半零落。人生难得是欢聚，惟有别离多。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——【现代】李叔同《送别》 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.101.169.222 (马来西亚) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/IA/M.1789801959.A.ED2.html ※ 编辑: laptic (118.101.169.222 马来西亚), 09/19/2026 15:19:31