1.原文连结： http://news.cnyes.com/Content/20120322/KFJ7ABOX06752.shtml?c=detail 2.内容： 还记得四年前巴菲特和Protégé之间十年期的“百万美元赌局”吗？如今赛程已近半， 又到了该盘点一下战况的时候了。 截至2011年末，在经过四年的鏖战后，“股神”所看好的指数型基金收益率已领先近6个 百分点，而在牛市时业绩平庸的对冲基金能否在接下来的6年时光中实现超越？这仍值得 期待。 对冲基金暂落后 2008年，巴菲特与理财公司ProtégéPartners打赌：在未来十年里（2008年1月至2017年 12月），1只低费率的先锋集团Vanguard标普500指数基金（S&P500Admiralfund）的收益 ，将超过Protégé所设置的指数（该指数反映了被选定的5只对冲基金的平均收益率）。 据Bloomberg报导，从2008年1月赌局开始到2012年2月29日，先锋集团Vanguard标普500指 数基金的回报率为2.2％（以股利再投资计算），但对冲基金下跌约4.5％。 《每日经济新闻》记者留意到，根据四年前的协议，双方将各出32万美元作为赌注，并将 总计64万美元全部用於购买无息债券，到2017年底该赌局结束时，这笔赌资将增值至约 100万美元。赌胜的一方将把这100万美元捐赠给自己选择的慈善事业。不过，这一“赌局 ”有个前提，进行比较的收益率必须是扣除了管理费用和手续费等成本的投资者净收益率 。 有意思的是，据InvestHedge数据，ProtégéPartners基金从成立至2007年年底，其投资 回报率（扣除费用）高达95％，远超过巴菲特选择的指数基金同期64％的收益率。从这个 角度来说，赌局设立之初对巴菲特来说可算是一场艰巨的考验。不过，股神倒是显得很自 信，因为在他看来，如果用长期（10年及以上）平均值衡量，投资者购买成本较低的指数 基金一定比购买“基金的基金”获利更多。 自2009年3月起，美国股市从12年的低点开始了一轮强势反弹。2009年和2010年，标普500 指数Admiral基金平均收益率为26.2%和15％，而Protégé的平均收益率仅为15.9%和8.5 ％。2011年，因为担忧欧洲主权债务危机的扩散，对冲基金缩小了风险类资产包括股票的 净敞口。根据彭博综合对冲基金指数显示，对冲基金在2011年录得累计下跌4.9%的惨淡业 绩。 “股神”剑指高费率 巴菲特为什麽会向对冲基金界率先发起为期10年之久的“100万美元”赌注呢？ 据悉，这正是源於巴菲特对对冲基金长期高管理费率的不认可。巴菲特长期以来一直批评 对冲基金收取高额管理费的做法，早在伯克希尔·哈撒韦公司2006年年会上，他就提出愿 意自掏腰包100万美元设赌注，赌指数型基金在10年期内打败任意10只对冲基金组合，前 提是对冲基金要扣除其收取的管理费和手续费等成本之后核算净收益率。 巴菲特一直认为对冲基金收费过高，减少了投资者净收益。他把对冲基金经理称作“2%和 20%那帮人”，因为他们每年向投资者收取投资本金的2%作为管理费，另外增值部分还要 再分成20%。 巴菲特说：“对冲基金整体表现相当不错，但基金收取的费用拿走很大一部分回报。不管 对冲基金经理做得好还是坏，人们都得向他们交纳很多固定费用。” 除此之外，对冲基金经理水平普遍平庸也是巴菲特大胆设立赌注的原因之一。 而前来应战的Protégé也在LongBets的网站上发布了战胜巴菲特的理由。Protégé共同 创始人泰德·塞迪斯称，与巴菲特打赌的目的是使更多的人了解对冲基金及其运营目的， “对冲基金并不总是试图战胜市场基准，而是要采用多种策略，以求在任何市场环境下都 能实现正收益的效果。” --

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