※ [本文转录自 Stock 看板] 作者: yongqing (yongqing) 看板: Stock 标题: [新闻] 力拓可能对必和必拓提出反收购 时间: Fri Nov 16 13:35:17 2007 1.原文连结： http://chinese.wsj.com/big5/20071116/beu115317.asp?source=whatnews1 2.内容： 英国矿业巨头力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)正在 全力反击来自澳大利亚竞争对手必和必拓(BHP Billiton) 单方面提出的价值1315.7亿美元的收购提议。知情人士 表示﹐力拓正在考虑用“反噬防御术”（Pac-man Defense） 来以其人之道还治其人之身﹐发起对必和必拓的反收购。 必和必拓本月初提出以全股票方式收购力拓後﹐後者就 一直在策划防御方案。这两家公司的并购可能成为有史 以来最大的并购案之一﹐不过力拓以价格太低为由拒绝 了必和必拓的提议。必和必拓和力拓分别是全球第一和 第三大矿业公司﹐两公司合并後的业务将遍及全球六大 洲﹐在铁矿、铜、铝和其他重要自然资源上也将占据最 大的市场份额。 知情人士称﹐总部位於伦敦的力拓计划在已定於11月26 日举行的股东会议上确定其防御方案的纲要。会上重点 是把力拓资产与必和必拓资产进行比较。这两家公司在 全世界很多地方经营矿产的地点都很接近﹐包括北美、 非洲和澳大利亚等地。 总部位於澳大利亚墨尔本的必和必拓步步紧逼﹐本周其 相关人员将开始全球旅行﹐与股东会面﹐寻求他们对合 并的支持。 参与讨论的人表示﹐力拓正在考虑一大批可能的方案﹐ 诸如出售资产和其他增加股东价值的策略。到目前为止 ﹐防御方案中还没有中国公司参与的身影。中国是必和 必拓最大的客户﹐也是力拓产品的大买主。 这些人说﹐力拓还没有最终确定防御方案﹐而反噬防御 术的提案还在研究阶段。 力拓的防御由一个特别委员会牵头﹐该委员会由公司主 席保罗‧斯金纳(Paul Skinner)主持﹐非执行董事大卫 ‧马修(David Mayhew)也在成员之列。马修是伦敦最着 名的投资银行家之一﹐管理着JP摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.) 与Cazenove Group合资的JP Morgan Cazenove。 反噬防御术很少见﹐风险也很高。这种方法得名於一个 电子游戏﹐其中受到攻击的人物可以反过来吃掉攻击者 。这种方法的首次运用是在1982年﹐时任Martin Marietta Corp. 主席兼首席执行长的托马斯‧波纳尔(Thomas Pownall) 成功地用它击退了Bendix Crop.的收购企图。 这样的防御方法通常都会以失败告终。1999年﹐法国石 油公司ElfAquitaine用这个办法对付试图收购它的法国 和比利时公司Totalfina﹐但未能成功﹐最终仍被Totalfina 收归旗下。这个办法最近的一次应用是在音乐行业﹐英 国的百代唱片集团(EMI Group PLC)与华纳唱片公司(Warner Music Group Corp.) 互相“咬”在了一起。由於监管方面的原因﹐二者的收 购都以失败收场﹐百代後为一家私人资本运营公司收购。 要想使股东拒绝溢价诱惑﹐并同意向必和必拓股东支付 溢价﹐那麽力拓必须要做到﹕证明公司的管理状况优於 必和必拓﹐而且作为收购方能实现比必和必拓更大的成 本节省及其他协同效应。这两家公司本身都是大规模合 并後的产物。 力拓以经营保守着称﹐而必和必拓则更为大胆地投资一 些大规模的复杂项目﹐结果有好有坏。力拓对必和必拓 提出的反收购将会导致两家公司互相倾轧﹐彼此指责成 本过高并历数对方曾经有过的失败投资。 据知情人士称﹐今年早些时候两家公司曾进行初步的合 并会谈﹐但未获成功。随後力拓以400亿美元收购了阿尔 坎铝业(Alcan)﹐而在阿尔坎收购案完成前几天﹐必和必 拓就单方面提出了收购力拓。 这起合并的重点可能是必和必拓的石油部门﹐一些股东认 为该部门与公司业务不合。力拓可能提出收购必和必拓并 同意出售石油业务﹐从而让合并後的公司更多地将关注点 放在全球矿业方面﹐实现业务互补以及合理的重合。 力拓的股票在悉尼和伦敦分别下跌2.1%和1.9%。必和必拓 的股票在悉尼和伦敦分别下跌2.5%和1.2%。力拓在伦敦上 市的股票收盘价比必和必拓的股票互换提议价高出了10%﹐ 说明投资者希望必和必拓提高出价。 ===================================================== 铁矿石市场整合牵动中国神经 近日必和必拓(BHP Billiton Ltd.)主动提出以1,315.7亿 美元收购力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)。尽管交易 结果对中国而言事关重大﹐然而银行及业内观察人士表示﹐ 中国能对此施加影响的手段很有限。 若必和必拓与力拓联姻﹐将控制全球四分之一以上的铁矿 石供应﹐而铁矿石是中国钢铁企业的重要生产原料。作为 全球增长最快的主要经济体﹐中国众多的建设项目及迅速 推进的城市化进程都需要消耗大量钢材。 根据瑞士银行(UBS AG)的数据﹐到2012年中国将消耗全球 铁矿石产量的59%﹐氧化铝产量的40%和精铜产量的29%。 < 宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.) 财务总监陈缨表示﹐若这宗交易达成﹐势必会影响到铁矿石 供应的格局﹐因此公司对此高度关注。宝钢股份是中国产能 最大的钢铁企业。 矿业同行对这宗交易也有顾虑。中国铝业股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd.) 总经理罗建川本周就曾经对必和必拓可能与力拓合并一事表 示担心。 罗建川称﹐此事会对中国铝业产生巨大的影响。 必和必拓与力拓合并会导致铁矿石市场集中化﹐从而为剩下 的供应商在确定最低售价方面创造更大的优势。这同石油输 出国组织(OPEC)阻止油价跌破某个特定价位的情况很相似。 < 与此同时﹐矿产公司也会像OPEC一样不希望看到价格过高的 情况出现﹐因为这样会损害全球经济﹐进而导致需求收缩。 < 虽然必和必拓向投资者表示﹐预计中国不会对收购力拓提出 反对﹐不过该首席执行长马里乌斯‧克洛珀斯(Marius Kloppers) 准备从下周开始访问中国、日本和韩国﹐目的之一就是化解 这些国家的企业和政府的顾虑。 必和必拓表示﹐两家公司合并後为中国提供的铁矿石能多出 一成﹐并且将矿石从澳大利亚运往中国的速度会比现在各自 为政时更快。而供应增加又有助於平抑铁矿石价格。 投行及业内人士表示﹐无论如何﹐中国对交易结果直接施加 影响的手段是有限的。 一种情况就是有“白衣骑士”现身参与竞购力拓。而中国在 矿业、金属和能源行业有许多资金雄厚的公司﹐例如中国铝 业、中国神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)和宝钢股份。若这些公司联手来﹐其合力是相当可怕的。 不过与必和必拓及力拓相比﹐许多中国领军企业的实力仍然 不够。 而且宝钢已经表示不打算采取任何行动。 一位投行人士则称﹐中国矿产行业中重量级的企业并不多。 理论上说﹐中国的银行及主权财富基金可以为中国企业的行 动提供资金支持。中国的主权财富基金手中掌握着670亿美元 可用於海外投资的外汇储备。 然而中国政府机构对是否参与可能被指责为政治目的的干预 仍然犹豫不决。 如果这样做的话﹐可能招致其他国家怀疑中国想要控制战略 资源﹐进而使中国遭到敌视。 中国的政策性银行──中国国家开发银行(China Development Bank) 已经否认该行正在买进力拓股票的报导。这家银行持有巴克 莱集团(Barclays PLC)的股份﹐并且一直为中国国企向海外 发展提供资金支持。 2005年中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd.)曾计划收购美国 加州联合石油公司(Unocal Corp.)﹐但这宗交易因为在美国 国会遇到政治阻力而搁浅﹐加州联合石油公司最终被雪佛龙 公司(Chevron Corp.)收购。此事还促使美国通过法案要求 加强对外商收购美国资产的审查。 还有一种可能就是中国的企业购入力拓股份﹐此举可以阻挠 这宗交易﹐或是在两家公司果真合并後确保中方对新公司经 营拥有一定的影响力。但这样做可能要付出巨大代价﹐由於 中国方面只能通过公开市场吸纳股份﹐一旦有消息泄漏﹐股 价就会迅速窜升。 中国企业只是刚刚开始参与大规模的海外并购。迄今为止最 大的一宗交易是上个月中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China) 以大约55亿美元收购南非标准银行(Standard Bank)股份。 不过投资银行家们并没有因此停止拿出各种方案。 最近这些投资银行家们拜访了中国大陆公司和政府机构﹐希 望能提出一些应对方法：如果必和必拓与力拓合并成功的话 ﹐中国可以采取什麽措施来避免可能出现的价格飙升。 澳大利亚国立大学(Australia National University)最近发 表的一份分析报告显示﹐中国的人均钢铁消费量仍不足韩国 等经济较发达国家人均消费量的四分之一﹐这就意味着在 未来几年甚至几十年里中国的需求量可能会继续大幅增长。 中国要想扩大海外能源供应而不引起“巧取豪夺”的质疑之 声﹐一个方法是一家或多家中国公司联合起来与巴西Cia. Vale do Rio Doce(CVRD) 这样的全球能源公司进行合作。 但银行家们表示﹐这种合作不会像必和必拓的收购那样节约 成本﹐而且中国公司可能不得不开很高的价﹐进行合作并不 划算。CVRD没有对评论请求做出回复。 中国公司还可以与在华的外国私人资本运营基金合作。 私人资本运营基金坐拥大量现金﹐急切希望能从中国的经济 增长中分一杯羹﹐因此它们也渴望与有意扩展海外业务的中 国公司进行合作。 对中国公司来说﹐它们正在寻求拥有全球业务经验的金融合 作伙伴﹐帮助它们克服在海外市场进行投资可能遭遇的政治 障碍。 银行家们还提出了一个更简单的方法：中国可以尝试与必和 必拓达成一项长期价格协议﹐不过由於目前很多大宗商品的 价格都处於历史高点附近﹐有人质疑现在达成长期价格协议 是否明智。 如果中国决定采取行动﹐那麽政府高层可能需要花费数月时 间来讨论制定一项明确的计划。 中国可以说必和必拓与力拓的合并会产生一个矿业垄断巨头 ﹐但中国在这方面几乎没有什麽法律依据。 8月份﹐中国通过了一项与欧盟反垄断法相似的法律。但该反 垄断法要到2008年8月才能生效。 一位专门从事并购业务的投资银行家说﹐即使法律生效了﹐ 也可能无力阻止像这样巨额交易的达成。 但中国公司可以采取一些行动。它们可以在目前的基础上﹐ 加大收购海外矿业资产的力度﹐进行海外扩张。在必和必拓 收购力拓的交易浮出水面之前﹐中国公司已经做了很多这方 面的工作﹐目前还没有迹象显示政府要进行协作推动收购的 进行。 但毫无疑问矿业公司有这样的想法。宝钢的陈缨说﹐宝钢将 继续在煤炭和铁矿石领域进行投资。她说﹐“我们今後必须 这样做”。 与此同时﹐矿业公司都纷纷保证将尽力增加铁矿石产量来满 足不断增长的需求。虽然这些公司在澳大利亚和巴西的主要 矿山仍无法满足需求﹐但部分原因是由於港口和铁路运输能 力不足。由此带来的价格飙升令中国领导层紧张不安。 很多大宗商品在公开市场上进行交易﹐其价格由市场决定﹔ 铁矿石的定价与此不同﹐其价格通常在钢铁企业和必和必拓 以及力拓这样的大型铁矿石出口商之间秘密进行的年度会议 上确定。 当需求量像上个世纪90年代那样较少时﹐钢铁企业能拿到较 低的铁矿石价格。但近年来﹐铁矿石价格大幅上涨﹐2005年 价格上涨71.5%﹐2006年上涨19%﹐今年又上涨了9.5%。 铁矿石年度定价会引起的争议越来越多。有些分析人士预测 明年铁矿石价格会上涨30%甚至更高﹐而有些甚至称价格可 能会翻一番。 2006年时﹐有消息称中国有关部门试图为铁矿石进口价格设 置上限﹐这掀起了轩然大波。虽然中国官方否认了这一说法 ﹐但後来出台的文件似乎证实了消息的真实性。澳大利亚外 交部高层官员向中国政府表达了不满﹐随後中国政府发表了 安抚性声明﹐表示同意价格应该由市场确定。 中国的困境还在於它几乎没有其他的供应来源可供选择。分 析人士说﹐中国本国生产的铁矿石质劣价高。印度这个主要 潜在供应国已限制了出口来满足本国不断增长的钢铁业需求 。 与此同时﹐一些公司正尝试开发新矿山﹐其中一家就是由曾 从事羊驼毛进口业的澳大利亚企业家安德鲁‧福雷斯特(Andrew Forrest) 新创立的Fortescue Metals。但这些项目的成本要高於预期 ﹐并且开发时间很长。 3.心得/评论： 看戏 --

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