※ 引述《bigpolaris (pp)》之铭言： : ※ 引述《RoxetteI (累积资产，降低负债)》之铭言： : : 想请教有关基金之复利效果 : : 1.投入金额10000 : 假设购买净值为 100 的基金 100单位 : : 2. 假设98年1月绩效10%, 则可赎回11000 : 一月的单月绩效10％ 则净值变为 110 这时赎回可得11000 : : 3. 假设98年2月绩效10%： : 二月的单月绩效又为10％ 则净值为 110*1.1= 121 : 这时赎回得 12100 投资基金有没有复利效果， 看自己偏向从什麽角度去解释「比较合理」， 基本上笔者个人认为基金投资是有复利效果的。 =============================== 假设A基金净值变化如下： 10 11 12.1 13.31 |-----|-----|-----| t=0 1 2 3 假设单笔投资在t=0，净值为10元的时点， 在t=3的时候计算总报酬率=13.31/10-1=33.1% 但如果以年化报酬率去看， 可以计算出来是10%(每一年)。 意思是，在t=0投资100元， 到了t=3就变成113.31元。 ================================ 但上述的年化报酬率意义应该这麽解读： 「投资在A基金三年，绩效『相当於』把钱存在一个利率10%的银行户头三年」 ================================ 如果把钱存在银行10%的户头三年， 毋庸置疑，这肯定是复利效果。 但上述语句用「相当於」的理由是， 这个年化报酬率是会变动的， 完全看你最後一个时点的净值而定。 简单说，就是因为投资基金有风险， 因此造成换算成年化报酬率的时候不是一个固定的数字。 但是，只要基金净值上扬， 你手中所持有的单位数就「全部都受惠」， 因此我个人认为这样就算是一种具有复利效果的情况。 只是该报酬率不是一个固定数字。 ================================ 但如果是「单利」角度去看， 假设同样年报酬率是10%， 那麽上述案例应该变成： 本金：10 10 10 10 净值：10　　11 12.1 13.31 　　　 |-----|-----|-----| 　　　t=0 1 2 3 用单利的解释变成， 第一年报酬率10%：(11/10-1=10%)是由原始投资的10元所产生10%报酬率。 第二年报酬率21%：(12.1/10-1=21%)还是由原始投资的10元产生21%的报酬率。 第三年报酬率33.1%:(13.31/10-1=33.1%)依旧是由当初投资的10元产生的33.31%报酬率。 这样反覆算下去， 在净值上扬的情况下， 每一年计算出来的报酬率会「越来越大」。 但这样越来越大的「年报酬率」， 其实并不合理。 诚如笔者在「货币的时间价值」之中提过， 在投资的过程中，所产生的「利得」， 基本上应该必须计算入「再投资」的报酬率之中， 才能有效衡量「手上每一块钱」的运用效率。 因此，笔者以为， 上述净值从10-->13.31元， 好比一个基金公司的投资帐户「从10亿元经过3年变成13.31亿元」， 我会认为那是因为其中所生产出来的「利得」， 「再投入」於投资之中，而造成的绩效。 并不纯粹是当初那10亿元直接产生的绩效。 ================================== 因为，长久下来的净值包含了所有投资的绩效过程， 自然也包含了利益与损失。 无论如何，基金公司显然会全数利用这些现金做妥善的投资， (注：即使资产配置时没有把所有现金都投入， 　　 但至少再投入的金额肯定会包含过去的净资本利得) 而产生「期初本金+投资过程中产生的利益」再去投资的「利滚利」效应， 并不是只有当初本金去投资的效益。 =================================== 以上　笔者浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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