你应该完整的看完他的推文 他有很完整说明理由，甚至最後一句话还有 提示风险 他看到5.5%个人觉得已经是极值了， Overshot 的情况下应该有机会到， 不过合理的目标是先将30年公债利率目标订在5% 他的几个理由里面，其实短中期的flow/position 还有长期的结构性逆风因素都混在一起了， 你可以尝试分辨哪些是短期因素，哪些是长期因素 5%左右的长端利率可以开始尝试介入，分批买 因爲风险报酬比开始有利了， 比如说下图是现在30年债利率不同方向 变动下的报酬率，看起来是不是已经有点吸引人了？ https://i.imgur.com/5TDQh79.jpeg ※ 引述《Carr77 (cat)》之铭言： : 几个月前市场一片看多美长债，认为高利率不可持续 : 大佬中似乎只有Bill Ackman站出来说放空美国30年公债 : 从他开始喊到现在 利率已经上升近20% : 这段是蛮准的 : 他讲的时候4% 到目前4.76% : 他认为会到5.5% : 10年期他有看到5%以上 : 他的观点对资产配置的人应该有一定参考意义 : 他的理由是 : 1. 美国结构性通膨3%以上且长期化，然後加上风险溢价和实质利率，订价5.5% : 2. 美国维持经济要加快举债速度 大量供给导致殖利率上升 : 关於第一点 : 他的结构性通膨，好像没特别提来源 : 但我在另外一个地方看到觉得合理的应该是： : 战後婴儿潮导致劳动力紧缺、环保成本上升、产业移转的通膨等 : 其实也有一定合理性，毕竟这几个因素确实是过去几十年没有的 : 但同时我也可以想到一些通缩因子： : 技术进步 AI如无人计程车、copilot舒缓劳动力 : 随技术进步再生能源跟石油成本有机会黄金交叉 : 不过美国老人跟世界不同 可能是401k赚太多 : 一般像日本老年化社会消费力减少 : 但美国的老人 消费力比年轻人还高 : 当然部分消费变高可能是医疗变贵 : 他的第二点我其实有点怀疑 : 是不是看不起我们台湾散户？ : 东亚通膨低 而且不怕美金大幅贬值风险 因为东亚出口型经济会跟着竞贬 : 那低通膨汇率稳定 美债这麽高利率不是爽死 : 所以我看这个bill是不懂哦 : 会被东亚大妈买下来的 : 再来就是债券利率抬到这麽高 要怎麽保证通膨与经济增长跟得上？ : 如果跟不上，那不是日本0利率式的财政赤字货币化，而是阿根廷式的 : 我觉得对fed和美国政府，比较合理的策略还是不顾一切打通膨，降低财政部未来利息开 : 支 : 当然也有几种其它可能解释他放空美债 : 1. 风险对冲用，可能有大量和低利正相关的投资 : 2. 投机用，觉得风险报酬比高，不代表觉得正确机率高，只是觉得正确带来的回报远大 : 於赌错带来的损失，所以可以赌一个小机率事件 : 3. 收割韭菜，喊5.5自己4.8才跑得掉 : 就基本面和金融实务面，各位觉得合理的解释是？ : 我个人观点是偏向不相信高利可以长期化 : 原因是我觉得美国过去的经济强劲很大部分取决於疫情时的发钱 : 因爲这个意外的事件，才导致美国的储蓄率与消费力偏离正常值造成通膨 : 此外现在的劳动力紧张似乎都是零工 : 很大部分人的消费力是受限的 : 还有如果相信Ai能带来产业革命 : 那应该长期大幅较低劳动力需求才是 : 而这个降低程度应该不会只有一点 : 这点有点赌信仰就是了 : 但光是自动计程车和ai文书与编码，我觉得都可预见的大幅较低劳动力需求 : 最後也是最重要 : 就是我觉得通膨长期化没有市场共识 : 艾克曼似乎已经把他当市场共识来定价 : 不只是主观上没有共识，客观上涉及上述诸多因素，也确实无法预测，就算考量基本面赌 : 长期通膨也应该给予风险折价 : 我个人比较倾向於艾克曼基於筹码面认为长债利率短期会涨 : 然後基本面因素大概是掰的 他自己没办法确定 : 唬烂大家一起来作空美债 : 不知道大家的看法？ : 好辣我承认我缺乏信心 怕买了被他说中哈哈 ----- Sent from PttX on my iPhone --

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