※ 引述《tomap41017 (QQ)》之铭言： : 不太确定良性的负债是不是一个好词语，这里指的是利用如 IB 融资现行利率 1.5% 这种 : 对比信用卡循环利息之类的 15% 这样（欢迎版友指教更精确的词语）。 IB的融资当然是优於信用卡循环利息，但主要是信用卡循环利息条件太差 细数 IB 的融资条件： 1.美元/欧元/日圆...债务 (非台币债务) 2.浮动利率 3.callable 4.足额的优质担保品 (以担保品来说，在随时可以强迫平仓的条件下，股票是远远优於房地产的。 股票随时有报价，且T+2就会入账了，房地产法拍个一、两年也不足为奇。) 基本上，IB都是占优势的一方 IB给的利率是 Benchmark Rate + 1.5%/1.0%/0.67%(0.5%)，就还算马马虎虎 只是其他家给得太差，但其他家通常会给一点时间补钱，也是担了风险 以同样的条件1~4来说 买 E-micro S&P 500 期货 隐含利率大约是Risk Free Rate + 0.5% 加上每年10bp 左右的换仓成本 当然，E-micro S&P 500 最大的限制，就是只能提供 S&P 500曝险 如果你的目标曝险跟S&P 500格格不入 (比如想开200%杠杆并投入 100% SCV) E-micro S&P 500 期货就很难用 也还有其他期货可考虑 (MSCI World、MSCI Emerging、STOXX 50、STOXX 600...) 但某些产品的隐含利率可能就会到 RFR + 0.7%、0.8% 换仓成本也可能会高一截 (想买 200% SCV的人，可能还是没有产品可用) 至於LEAPS call，虽然隐含利率比 IB 融资利率高 但有几点不同 1. 固定利率 2. non-callable 3. downside protection 至於这几点是不是值得付出更高利率，可自行考量 或者借台币信贷 1.台币债务 (与台湾人的薪资收入同货币的债务) 2.浮动利率 (通常是 benchmark to 台银/邮局定存利率) 3.无担保品 4.non-callable 或者借台币房贷 还有些其他玩法，比如box spread 但要很清楚自己在干什麽，否则弄炸了可能会很惨 : 我想问的是， : 「该怎麽判断我是不是要承担这个风险换取这个报酬呢？」 : 又好奇已经实施此操作的版友怎麽看？你们会抓多少负债比呢？谢谢 使用杠杆投资的观点，姑且举出几种供参考: 1. Lifecycle investing 2. Buy、Borrow、Die 3. mean–variance optimization for asset allocation 1.Lifecycle investing 目的是将未来收入资本化，提前投入市场以降低 Sequence of return risks 未来收入很稳定的人可以考虑 2. Buy、Borrow、Die 主要是税务考量，对某些国家的人来说 与其卖出实现资本利得被课税，不如用借的，死掉之後继承者可重设成本 以台湾的税制，一般散户应该用不到 3. mean–variance optimization for asset allocation 以 mean-variance optimization 观点 如果Risk aversion很低/Estimated return很高/Estimated variance很低 可能会得出应该持有超过100%的风险资产的解 不过，股市除了有return跟variance 通常还有negative skewness跟positive excess kurtosis 即使从 mean–variance 得出应持有超过100%风险资产的解 考虑到一般的人对skewness跟kurtosis的偏好，杠杆拿好拿满未必是最佳解 ====== 我自己是采取 Lifecycle investing 观点 主要用期货拿杠杆 杠杆上限抓在不超过200%，主要考量是实务上的可行性 我自己估计的 mean–variance optimization 的解小於 100% 当人力资本逐渐转为金融资本 我的风险资产曝险会逐渐小於100% -- You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run. You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done. 'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep." now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep. --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.39.106.19 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1634387815.A.BF9.html ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 21:01:25 期交所的标普500期货 除了交易量太低可能会是个问题 另一个问题是通常认为股票端不需要汇率避险 当然如果觉得还是需要汇率避险，买也无妨。 目前的转仓spread约15点，还蛮痛的。 ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 21:19:51 在此可能是用LIBOR或SOFR...细节可能要再看一下 首先是太贵。 如果ER够低，需要固定杠杆率的人可考虑。 (假设IID的话，mean–variance观点可推论出固定杠杆率。) 如果采Lifecycle investing观点，LETF 的 behavior 不太理想。 ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 21:32:41 越 Deep-in-money或越接近到期日，Delta会更接近1 以3年後的call来说，strike在半价的Delta可能是0.9~0.95左右? ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 21:42:39 不过Buy Borrow Die，如果需要4% withdraw rate，通常玩不动 只需要 1% withdraw rate就比较可行 话说回来，只需要1% withdraw rate的人，不管玩什麽都可以 全债券或全股票，或150%杠杆...只是遗产留得多寡而已 ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 22:21:33 https://i.imgur.com/9LZ0a8v.png 2021 9月时 ES 的 implied financing rate 大约在 0.46~0.53% 左右 连每个月至少写一篇blog都做不到，出书大概是没啥希望 很多东西也只是看了英文文章後拾人牙慧，总之是随便写写 ※ 编辑: daze (114.39.106.19 台湾), 10/16/2021 23:30:45 股利在计算implied financing时已计入 https://i.imgur.com/VvvUZm1.png 如果觉得CME估计的股利不准，也可以自己调整数值看结果 https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/paceofroll/main.html LIBOR + 35~40 bp，Not bad at all。 而且期货全部都是Capital gain，没有Dividend 对NRA来说没有税 散户要借到更低的利率，大概就台指期吧 但重点还是标的是否符合自身需求。避免尾巴摇狗 ※ 编辑: daze (114.40.21.29 台湾), 10/17/2021 07:56:44 券商可以自订对顾客的保证金要求 只要券商缴给芝交所的保证金符合芝交所的规定 某些券商的 intra-day margin requirement 甚至只要 500USD ※ 编辑: daze (114.40.21.29 台湾), 10/19/2021 17:07:32