1. 标的：Teladoc Health (TDOC) 远距医疗公司 2. 进场理由 a.基本面：惨不忍睹，营收大幅成长但还是亏，并购付的成本认列财报导致亏损 b.技术面：股价腰斩，从300跌到148 c.筹码面：无 d.消息面：无 3. 进场价格：觉得这档标的挺投机的，建议先观望或小额分批买 4. 停损价格：130 本人部落格，标的研究跟投资纪录，有空捧场按赞一下吧 https://reurl.cc/ZGnRVA ================================================================ 【公司快照】 公司名称：Teladoc Health, Inc. 股票代码：TDOC (NYSE) 创立日期：2002年 产业地位：美国最大远距医疗公司，透过手机、平板进行视讯为病患诊断 CEO：Jason N. Gorevic 市值：22.8B (USD) 【公司介绍】 Teladoc是一间远距医疗公司，透过线上看诊处理病患非紧急的疾病，例如：流感，红眼 病，感染，鼻窦、精神健康和皮肤病等问题，使用者只要打一通电话或是开启网路视讯 就可以跟签约医师连线进行线上看诊，患者可以直接跟医生一对一沟通描述病徵。 Teladoc是美国第一间也是目前最大的线上医疗公司，成立於2002年，不算太早，刚成立 时大家对线上看诊还有诸多疑虑，但随着网路活动越来越普及，大家也渐渐能够接受甚 至需要这种服务，除了远距医疗外还有线上教学、线上健身教练等等…，Covid-19的爆 发也让市场投资人更看好远距医疗的未来，像Covid-19这种高传染疾病，病人全部跑到 医疗院所会造成医疗负担过重，对病人或对医院诊所都不好。 Teladoc的客户主要是大型企业，公司将Teladoc服务列为员工福利之一，只要公司成为会 员，员工就能享有Teladoc的远距医疗服务。Teladoc的收入来源有公司缴的会员月租费 及员工每次问诊的费用。 Teladoc的成长很大一部分是来自於它的市场发展策略 – 积极并购 2020营收达10亿美元，比2019成长了接近一倍，销货成本控制得很好，毛利率维持在6成 上下，但这间公司的营业费用一直压不下来，每年营业毛利是正的但扣完营业费用後就 变负的了，这也是为何2017~2020每年公司都亏钱的主因。 2020明明营收成长一倍但EPS居然-5.36，是2019年的4倍…(往下成长，更烂的意思)，为 何营业费用会那麽高呢? 主要原因是并购太多间公司，之前并购有签换股相关的股权奖励 条款。 21Q1财报也出来了，跟去年Q1比营收年成长151%，看似不错，不过营业费用成长167%，一 样老状况，营业费用压不下来导致亏损越来越大，Q1的EPS-1.31比去年惨，是去年-0.4的 三倍，Q1财报重点条列如下： - 营收YoY成长151%，远距医疗使用次数达到320万次，成长56% - 使用超过1种门诊的人数成长3倍以上，代表有更多使用者透过Telodoc看超过一种疾病 - 消费者研究发现使用远距医疗的大部分都是年轻人 本季亏损原因主要来自 1. 21Q1股权奖励支出高达86.3M，比20Q1增加68M，主要是去年并购Livongo所签的 Livongo股票奖励计画 2. 21Q1摊销费用45.4M，比20Q1增加37M，摊销来源为并购Livongo跟InTouch所认列的无 形资产 3. 并购Livongo所认列的非现金所得税费用为87M 【个人看法】 公司业务本身我是很有兴趣也觉得很有前瞻性，毕竟现在人越来越依赖网路，不只查美食 会google，连生病跟卫教常识都会上网搜寻资料，因此我认为远距医疗在未来很有发展潜 力。 远距医疗会先从成熟市场大国家开始发展，像美欧这种幅员广大人民又重视身体保健的国 家会有很强的需求，新兴国家公司不会花这个钱，因为跟这项福利相比劳工更希望拿到实 质的金钱奖励，台湾则因为健保体系加上诊所众多，我觉得发展远距医疗很难，毕竟下楼 走个几步就诊所，这叫近距离，谁还在跟你透过手机远距医疗。 TDOC这支股票先放观察清单，不是因为股价涨跌，而是公司疯狂并购抢市占，市占上升是 好事但却让我很难评估它的业务实际成长多少还有财报准确性，并购用了很多换股交易让 TDOC亏损越来越大，看不清看不透手上又只有烂得要命的财务报表，我…先观望。 *并购营收、市值及EPS上升是天经地义的事，千万别被并购增加的财务数字骗了，很多公 司就是透过并购美化财务报表来提升公司(ㄔㄠˇ)价值(ㄍㄨˇ) =============================================================== 上次在板上推荐的PTON股价$111罗，进场价$85，获利30% ^^ 前天买进RCL，进场价$89，目前股价$94，这档会放到7、8月 -- 常威金融评论专栏 Blog https://reurl.cc/bzM0oM 投资分析/书评/品酒 FB https://reurl.cc/AgxoWE --

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