原文:http://guccismile.blogspot.tw/2015/01/12132014-etf.html 花将近一年的时间将绿角除了前进美国券商全攻略课程之外(因我早已有使用的券商 Interactive broker)的ETF课程上完，包含: 3月的3/9/2014绿角ETF关键报告课後心得 5月的5/24/2014,5/25/2014绿角资产配置战略总览课後心得 6月的ETF先进概念(主要介绍高股息与股息成长ETF与原物料ETF第一~第三待演进，然而因 为我自己抓不到课程重点，因此没有写课後心得) 12月的债券启示录 期待往後绿角有新的课程推出，详尽的课程摘要，请投资朋友们自行前往绿角的部落格查 看。 绿角课程:债券启示录 对於课程心得: 如同以往课程维持绿较一贯的风格:紧凑充实的教学内容，项次安排也是循序渐进， 口条清晰，讲课行云流水，足见其对於内容之了解以及准备之充分，以及时间掌握精准外 ，毫不犹豫给予满分。 此外本堂课程，针对债券种类，举凡美国公债、国际公债、公司债、新兴市场债、高 收益债接做了特点分析，并详述各ETF的组合成分差异，以及与高费用的主动型基金一一 做了对比，结束之後，便能依据自己的风险忍受度与投资风格挑选出合适的标的。 个人对於课程之後的心得与整理: 债券对於资产配置的角色，最主要是稳定投资组合，做为金融市场动荡时的稳压机制 ，控制整体投资风险，以及增加分散性，藉由其与股票市场的低相关性乃至於负相关性， 其次才是配息收益，只看殖利率绝对是搞错了方向，总体报酬才是重点，债券价格与殖利 率是反向关系，殖利率上升表示债券价格下跌，不要忽略了利率风险(年限越长其利率风 险越高，殖利率上升阶段，尽量持有存续期间短的债券)以及信用风险(债券违约，投资等 级BBB信评以下在过去1981~2013年违约率为31.78%) 对於一般非法人之外的投资人，无论资金量多寡，最方便的方式为使用低成本的ETF ，除了交易单位自由之外，也能达到绝佳分散的效果，以自行购买美国公债最小单位100 万美元为例，想要达到不同到期年限与不同比重分散会比较困难一些，除了资金需求大之 外，管理也会是个问题。 以IEI美国3-7年财政部公债比重分布为例: 财政部公债:45.21% 美国政府担保的机构债:33.25% 到期年限分布: 这还只是相对单纯的美国公债，假如换成国际公债，那要达到分散更是困难 以资产最大的国际公债BWX为例: ETF持有三大国家为:日本、英国、义大利 到期时间从1~3年至30年不等 接着以下针对几种债券类别做摘要说明: 美国政府债(公债+机构债):平均信评等级AA，以中期5年期限的政府债为价值/风险比最高 的区段，因为年限更长的债券，其殖利率增幅缩减，相对拉长的存续时间并不值得承担此 风险。 国际公债:BWX，已开发国家(不含美国)平均信评等级AA，使用当地货币不进行货币避险， 与美元指数为-0.82负相关性，因此与美元计价的IEI搭配使用可达到自然货币避险功用。 抗通膨公债:此外，目前针对债券杀手通膨已有对应的债券，票面利率比传统公债低2%(目 前市场对通膨预期)的殖利率，然而在到期时会在退还本金时将其间的通膨%加入，年配息 时也会先加入年度通膨%，看似美好，然而面对期间年度通膨%没有达到2%时，实际收益会 少於单纯公债殖利率，因此抗通膨债(简称TIPS)必须要通膨超乎预期时才会有较好的表现 。 以下为高风险资产: ===================================================================== 新兴市场债:与股票市场高相关性为0.6上下，因此不适合当做债券用来平衡资产组合，如 一定要投入，请将其视为高风险资产，尤其要注意以当地货币计价的话可能有汇率风险， 毕竟新兴市场的金融体制较为脆弱，往往会有股汇双跌的状况产生，也别忽略新兴市场债 券违约的历史经验。 公司债:请将其视为高风险资产，长年较美国公债仅多出0.5%年化报酬，然债券组成为投 资等级BBB以上的公司债，且与股市连动性高，不如直接用美国公债来的稳定与冒较值得 的风险。 高收益债(垃圾债):绝对不是债券，与股票使场相关性高达0.7上下，请将其视为高风险资 产，还不如使用SPY或VTI(报酬更高，标准差更小，波动更小)，更别忘了前面所提的BBB 以下的违约率。 HYG持有债券信评分布:目前资产最大的高收益债ETF，组成多为BBB以下的公司债 总结:即使是美国公债都有亏损的可能，当遇到超乎预期的通膨以及利率升高时，然而配 置债券的作用为稳定资产配置之於，另收取固定收益。一昧追求高殖利率，而忽略的债券 风险(利率，汇率，信用)，甚至投入与股市资产性值雷同的高收益债或新兴市场债，恐怕 会成为您投资组合上的黑天鹅事件。 最後，附上一张简易的资产配蓝图，单纯的组合就能够提高并平滑报酬，且大幅降低风险 (标准差)。 橘色为股票资产，绿色为债券资产。 [免责声明] 本资料仅供意见参考使用，不得作为任何金融商品推介买卖之依据， 亦不得作为向他人提出投资建议使用。 本人已就可靠资料提供个人适当意见与资讯，但不保证资料完整性， 如有遗漏或偏颇之处，请浏览人士，自行承担一切风险，本评论不负担盈亏之法律责任。 其中所出现的个股标的仅作为举例说明使用，并无意图引介任何人至美国券商开户， 亦无意图向任何人推荐投资标的。 -- 追日GUCCI投资美股，享受生活 http://guccismile.blogspot.tw Survive in the market instead of defeating the market. 我的投资心法:每月都要有被动现金落袋为安，而不是帐面上的浮动损益。 --

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