闲来无事整理了一下今天查的东西，欢迎大家加以补充。 Frontier Market 被定义为新兴市场中市值及流动性较低的一部分， FTSE, MSCI, S&P 编列的指数中所纳入的市场都有所出入。 可参考此处： http://en.wikipedia.org/wiki/Frontier_markets 投资於这些市场的原因通常是： 1. 这些市场在未来某天有望发展成未来的新兴市场 2. 近年来新兴市场与以开发国际市场已经有相当高的相关性， 但这些市场与新兴市场或已开发市场的相关性却还不高，在资产配置有分散的功能。 (与 MSCI EAFE 的 R-Square，VWO 是 79.32，FRN 是 63.59，PMNA 则是 41.12) 不投资於这些市场的原因通常是： 1. 市场流动性低，不易参与，交易成本高。 2. 市场不成熟，法规可能对持股者权益保护不足 3. 政经局势较不稳定 用 Morningstar 随手查了一下目前在美国券商可利用来参与 Frontier Market 的工具， 发现虽然在近几年业者对这块市场兴趣大增，但去除单一市场的选择後，还是屈指可数， 每个基金所囊阔的国家也都不同，也很少有面面俱到的。不是太集中就是太贵。 下面做简单的条列介绍： ETF FRN Guggenheim Frontier Markets 上市：2008/06/13 TER：0.70% 三年标准差：19.2 与 MSCI EAFE 的 R-Square：63.59 Perspective P/E: 11.34 类型：大型混和股 前三大产业：金融 (32%)、能源 (18%)、原物料 (15%) 前三大市场：智利 (38%)、哥伦比亚 (18%)、埃及 (10%) 短评：边疆市场中表现最好，也是流通性最高的 ETF。 但是把新兴市场的智利纳入又占了三分之一的比重（拉美占了七成）， 让人觉得其表现直接拿来跟其他 "纯" 的边疆市场拿来比较也比较不公平， 波动性，以及与新兴市场或已开发国际市场的相关性也是 ETF 中最高的。 只收了 ADR/GDR，其实成本应该是比直接去边疆市场的交易所买低很多的， 但是还是收了跟 PMNA 一样的费用率。 PMNA PowerShares MENA Frontier Countries 上市：2008/07/11 TER：0.70% 三年标准差：16.9 与 MSCI EAFE 的 R-Square：41.12 Perspective P/E: 10.92 类型：中型混和股 前五大产业：金融 (49%)、工业 (19%)、不动产 (14%)、电信 (13%)、能源 (2%) 前四大市场：卡达 (21%)、科威特 (19%)、埃及 (19%)、阿拉伯联合 (19%) 短评：只有中东北非市场，所以不含拉美。此基金在杜拜金融事件及埃及政治事件时 都受损惨重。 GULF WisdomTree Middle East Dividend 上市：2008/07/18 TER：0.88% 三年标准差：14.29 与 MSCI EAFE 的 R-Square：48.35 Perspective P/E: 9.68 类型：中型价值股 前三大产业：金融 (36%)、通讯 (35%)、工业 (22%) 前四大市场：卡达 (37%)、科威特 (26%)、阿拉伯联合 (20%)、摩洛哥 (10%) 短评：也是只有中东北非市场。采用 Dividend Weighting，以所发股息的多少 来决定权重，所以偏价值股，也可能因此波动性较低。 CEF FFD Morgan Stanley Frontier Emerging Markets 上市：2008/08/29 TER：2.03% 三年标准差：14.07 与 MSCI EAFE 的 R-Square：60 Discount: -5.78 % Perspective P/E: 7.09 类型：中型混和股 前四大产业：金融 (29%)、通讯 (20%)、工业 (15%)、固有财 (9%) 前四大市场：卡达 (20%)、科威特 (19%)、奈及利亚 (13%)、阿拉伯联合 (10%) 短评：投资市场包括了拉美、东欧、中东北非及亚洲的边疆市场，相当分散， 但产业仍是偏重金融。之前本基金长期有约 11% 的折价，但五月份 发行公司决定询问持股者是否愿意变更此封闭式基金为开放式基金之後， 顿时折价变成了 5% 左右。若八月份持股者投票决定转型为开放型基金， 则将下市改以净值买卖。 Open End Mutual Fund FRONX Forward Frontier Strategy Investor 上市：2008/12/31 头佣：免 TER：1.54% 周转率： 116% 三年标准差：14.84 与 MSCI EAFE 的 R-Square：59.58 Perspective P/E: 5.98 类型：中型价值股 前三大产业：能源 (57%)、金融 (17%)、通讯 (13%)、不动产 (12%) 前四大市场：哈萨克 (38%)、阿根廷 (29%)、越南 (15%)、黎巴嫩 (10%) 短评：产业及市场都相当集中，看来是很 Deep-value 的策略。周转率很恐怖。 费用是共同基金中最低的。 HLMOX Harding Loevner Frontier Emerg Mkts Inv 上市：2010/12/31 头佣：免 TER：2.25 % 周转率： 23% 三年标准差：14.83 与 MSCI EAFE 的 R-Square：70.46 Perspective P/E: 9.82 类型：中型混和股 前三大产业：金融 (40%)、工业 (19%)、能源 (11%) 前三大市场：卡达 (10%)、哥伦比亚 (9%)、科威特 (7%) 短评：除了有边疆市场的通病：集中於金融业之外，产业及市场都相当分散， 包括少许设在已开发市场的公司。 TFMAX Templeton Frontier Markets A 上市：2008/10/14 头佣：5.75 % TER：2.15 % 周转率： 23.7 % 三年标准差：14.87 与 MSCI EAFE 的 R-Square：70.60 Perspective P/E: 7.68 类型：中型混和股 前五大产业：金融 (31%)、通讯 (25%)、能源 (11%)、工业 (11％)、奢侈品 (10%) 前四大市场：奈及利亚 (11%)、阿拉伯联合 (10%)、埃及 (7%)、肯亚 (6%) 短评：着名的 Mobius 执掌的基金，相当分散，但是有头佣又高收费率。 HSFAX HSBC Frontier Markets A 上市：2011/09/06 头佣：5.00 % TER：2.30 % 周转率： 6 % Perspective P/E: 8.23 类型：中型混和股 前四大产业：金融 (45%)、能源 (13%)、工业 (11%)、通讯 (10％) 前四大市场：卡达 (12%)、奈及利亚 (10%)、阿根廷 (8%)、哥伦比亚 (7%) 短评：有头佣...还很年轻。 WAFMX Wasatch Frontier Emerg Sm Countrs Inv 上市：2012/02/ 头佣：免 TER：2.25 % Perspective P/E: 13.27 类型：中型成长股 前五大产业：固有财 (45%)、奢侈品 (23%)、金融 (10%)、能源 (9％)、工业 (7%) 前四大市场：奈及利亚 (15%)、菲律宾 (9%)、南非 (9%)、肯亚 (8%) 短评：以边疆市场为主，但混有设在新兴及已开发市场，但主要在边疆市场 做生意的公司。非常年轻，但其小型成长股的策略导致了 与指数或其他竞争者完全不同的持股结构（及风险）。 结论：仅供参考，风险自负！ XD --

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