http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-13/5MMDAwMDIzMjE5Mw.html 21世纪经济报导 陈植 上海报导 2011-04-13 继 4 月 11 日 NYMEX 原油 5 月期货价格大跌 2.54% 後，截至 4 月 12 日 17 点 NYMEX 原油期货收在每桶 109.70 美元附近，渐渐远离日内最低点 107.87 美元。 只是，一份高盛集团发自 4 月 11 日的获利了结投资建议，为何竟能引发过去两个 交易日原油期货一度跌去 4%？在投机客获利了结汹涌潮水背後，高油价「去投机化 」依然道路很长。 又见「高盛」 过去两周，和对冲基金一起推高油价的，还有原油加工贸易商。 据 CFTC 最新资料显示，截至 4 月 5 日当周，原油贸易加工商过去 14 天共增持 21376 口 NYMEX 原油净多头部位（1 口合约为 1000 桶原油），远远超过对冲基金 同期增持的 15321 口多头仓位。 然而，他们未必是坚定的看涨者。 「4 月 9 日多数贸易商帐户都开始大量抛售原油多头合约，因为他们发现原先他们 预计的现货买盘潮并没有出现。」一位美国原油期货经纪商告诉记者，他所说的现 货买盘，即各大发电企业争相采购原油用於发电。 「利比亚动荡造成的原油供应减少，能通过其他产油国增加原油供应弥补。」他表 示，「但日本核电厂事故引发欧美国家不得不暂缓调整核能发电战略，却可能会引 发新一轮原油需求，用於弥补核能供电缺口，所以原油贸易商过去两周敢於囤积原 油等待上涨。」 只是，他们的如意算盘没有兑现，却收到高盛集团建议尽早获利了结的建议。 4 月 11 日，高盛向客户建议在原油走势逆转之前锁定获利。据高盛方面估算，美 国原油价格的投机溢价总额为每桶 21.40-26.75 美元，相当於当前油价的约 20%。 「这在原油多头阵营引发不小的震动，高盛集团一直是全球原油交易最大的经纪商 与投资商，跟随高盛报告投资原油的全球原油贸易商与下游产业资金不低於数千亿 美元。」上述交易商向记者透露。 4 月 11 日开盘时就出现来自原油贸易商的获利了结盘，单笔平仓额度最高的甚至 超过 3000 万美元，NYMEX 原油 5 月期货价格在 113.46 美元附近徘徊没多久， 便直线下跌，尤其是高盛方面的原油贸易商与基金帐户原油抛盘相当汹涌。 巧合的是，高盛发出获利了结建议时，恰恰不缺乏「高价买单者」。 4 月 8 日，美元指数受到美国财政预算争议等影响大跌 0.97%，引发在美元贬值与 油价上涨之间寻找套利机会的高频交易投资资金涌入，当天 NYMEX 原油 5 月期货 价格一度触及 113.21 美元的盘中最高值。 神秘的「空头新势力」 在 CFTC 的报告里，除了生产加工贸易商、掉期交易商（投资银行为主）、资产管 理机构（对冲基金）之外，还有一个平时并不起眼的「其他头寸」，如今，他们却 正在收获油价高位回落的丰厚回报。 CFTC 资料显示，过去两周，上述「其他头寸」增持的 NYMEX 原油净空头部位，高 达 16898 口，同样超过对冲基金的原油净多头增加量。 记者从多位原油期货交易商了解到，「其他头寸」除了大型散户投资者还有尚未接 受 SEC 或 CFTC 注册监管，却采用高杠杆投资原油期货的离岸大型对冲基金，及众 多原油金融衍生品部位投资组合，他们被列为「其他头寸」，一方面是他们担心高 杠杆投资记录被监管，另一方面则是基於避税的考虑。 在神秘的「其他头寸」里，部分对冲基金却上演着明修栈道，暗度陈仓的好戏。 通常大型宏观经济型对冲基金在单一期货产品的投资上限不会超过 30%。所以部份 对冲基金一方面追涨原油多头部位同时，却暗自通过黑市交易或投资金融衍生品放 空原油期货，通过 CFTC 报告营造对冲基金大举追涨原油期货的假象。 --

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