※ [本文转录自 Fund 看板] 作者: isaacchen (元) 看板: Fund 标题: [心得] 美国第一季GDP报告(初值)分析 时间: Thu May 1 22:37:41 2008 以上文章同步发布在个人网志 http://www.wretch.cc/blog/izaax&article_id=12037072 直接转贴自网志 懒的重新排版了~~所以若有排版和标点问题请见谅m(_ _)m --------------------------------------------------------------- 美国第一季GDP报告(初值)分析 时间有限，仅简短提出一些重点摘要和个人看法，请见谅。 资料来源：http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2008/pdf/gdp108a.pdf 好消息: 民间消费仍温和成长，相较起第四季分布的更为平均，不再仅集中在饮食，能源和医疗三 块上。 民间投资在存货增加上比预期来的强劲，是第一季GDP能够保持在正值的一大功臣。 物价平减指数比预期来的低，代表通膨尚称温和，有助於实质GDP表现。 房地产在价格跌深的状态下表现不俗，若能持续是个好徵兆。 出口在弱势美元带动下表现仍旧十分强劲，有助於制造业进一步复苏。 坏消息： 在去年第一季比较基期远较上季为低的情况下(0.6 vs 2.1)，经济成长却和去年第四季持 平，代表经济基本面的确明显恶化。 存货大增在之後数季若不能有效去化将拖累之後表现。 政府开支成长亦是第一季GDP能保持正值的功臣之ㄧ，加上减税的政策，两者相乘下需密 切观察是否会让今年联邦赤字恶化。 （攸关美元走势以及今後数季美国政府所能动用的财源空间） 结论： 1.第一季成绩单算是及格，摊牌的时间延到第二季。 第二季GDP的比较基期相较第一季可说是大幅增加，所以若届时能持续保持正值即可初步 判定美国此次衰退谷底已到，下半年复苏可期。 减税政策是否成功应该是很重要的关键之ㄧ，而商品价格若能进一步滑落应该也有助於民 间消费回温。 2.美国通膨最大的危机已过，今後数个月通膨将不会恶化，徵兆在於第一季GDP中能源和 饮食开销出乎意料之外呈现负成长。 在考量同期此两项商品价格盘据高档的情况，代表美国民众的实际消费量大幅萎缩。 也就是说，高涨的商品价格已经无力拉动更大的消费额，高价格起了相当明显的消费抑制 作用。 （此种价格抑制不但出现在原物料消费本身，包括车市等相关产业也同步衰退， 若搭配先前进口车进口大增，可见高油价的确逐渐改变美国的消费型态） 而其他品项的消费成长呈现平均分布，除医疗外几乎皆仅呈现微幅成长的态势。 在总需求和缓的态势下，价格持续上冲力道有限。 而从物价平减指数相较预期来的温和，以及GDP数据公布後这两日短天期美债和长天期美 债的走势落差 也隐约透露出和上述看法一致的讯息。 3.因此，fed今後有极大机率持续稳健降息步伐。 当前美国最大的威胁仍旧是经济成长，而非通货膨胀，我们若仔细解读fed的会後宣言， 会发现其隐含意义也是如此。 我们来脑力激荡一下好了： 1.过去一年多来美元兑一篮子货币贬了超过10% 2.基准利率从5.25%腰斩到这次降息前的2.25% 3.而原物料价格，如油价则是从60美元一桶飙到先前将近120元的天价。 这麽多强力的通膨因子会合在一起.. 结果通膨数据显示的却是--->"温和成长"，尤其是近几个月来明显呈现逐渐缓和的态势。 若我们再进一步考量到: 4.未来一年美元持续大幅贬值的可能性不高。 5.原物料价格逐渐出现高档震荡与回档，至少在未来这一年内绝难出现如去年从60美元飙 到120美元的成倍涨幅。 6.民间消费力道疲态尽露。 设身处地，我们若是胡须柏本人，你会在这个节骨眼升息来抑制通膨吗？ 所以并不是当前的fed不care通膨议题，而是目前根本就没有任何采取进一步行动来抑制 通膨的"必要性"或"条件"存在。 甚至在经济前景仍旧不明的情况下，持续降息是可预见的。 估计此次降息周期至少要持续到美国的经济成长回温到长期潜在水准，依照Bernanke的标 准来看，是3%的水平。 摊开今年和去年的资料来看，最乐观的估计要回到这个水准，最快也要到第四季才有可能 （纵然下半年经济回温，第三季也不可能出现这个数字）。 而要重启升息步伐则可能要观察名目GDP回升到6%甚至8%以上的季成长水平（代表经济有 些过热，通膨升温危机显现）才有可能。 也就是说，今年fed升息的机率，恐怕是零。 (注:这里谈论的通膨议题仅限於美国，其他国家或地区的情况不一而足，基本上也不影响 fed的任何决策) 4.从经济基本面来观察的话，美元反转时机仍未成熟，但作空美元的获利空间恐怕已相当 有限，观望为宜。 以上一点个人浅见，纯属分享，仅供参考。 m(_ _)m izaax --

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