Bitcoin Bear Market Bottom Prediction 前言： 自 2020 年 5 月份过後的比特币减半 (Bitcoin Halving) 开始， 历经了将近一年的牛市盛况。 就链上分析的角度而言， 普遍定论 2021 年 5 月过後牛市终结， 而後於 2021 年 7月反弹至 2021 年 11 月後， 开启了漫长的下跌趋势， 那我们该如何预测此轮熊市的底部， 并知道何时探底呢？ 以下我将提供两种不同的分析方法， 来推估此轮熊市底部的比特币价格。 传统技术分析 Price Action Prediction https://i.imgur.com/oDjsLkW.png Figure 1: Bitcoin Price Action Prediction (Tradingview) 从 Figure.1 我们可以看到， 比特币的周线级别 K 线图， 可以分成几个部分来探讨。 成交量分布图 (Volume Profile)： 自 2019-2022 年间， 成交量分布集中於 12000-6400 价格区间， 而其中 POC (Point of Control)， 约莫落在 9000-10000 的位置。 供需区间 (11900-13900)： 绿色区块位置为 2019-2020 年间， 形成重要供应位 (阻力) 的价格区间， 当前段突破此区间之後， 形成供给方的成本区间， 也随即迎来暴涨的牛市开端。 而供给方的成本区间， 也意味着， 只要碰触此价格区间， 都有可能形成供给方的买回区间， 这意味着供给将被转换成需求区间， 此区间底也刚好触碰到 Volume Profile 的交易密集区。 供需区间 (10100-10200)： 白细线处为较小型的供给需求区间， 在此范围亦有潜在的反弹与成底机会， 与 Volume Profile 的 POC 位置相去不远。 斐波那契回撤延伸应用 (Fibonacci Retracement)： 此技术引用自 Alex 与交易的本质， 其中以 0 当趋势起点， 1 为趋势转折点， 若回撤踩稳 0.618， 则会有不小的概率， 投影至 1.618 点位。 由图中我们可以看到， 比特币完美的从 0(69014) → 1(32936) → 0.618(46718)， 由此规律我们可以推得 1.618(10641) 附近， 可能有不小的概率， 成为此段下跌的目标价位。 此点位也与白细线供需区间、 POC 位置不谋而合。 Part1. 结论： 以传统技术分析 Price Action 来看的话， 12000 与 10000 价格位置， 皆有可能形成有效底部， 造成价格的反弹行为。 链上数据分析 on-Chain Data Analysis https://i.imgur.com/4d9Puef.png Figure 2: Bitcoin Active Addresses (Glassnode) 那从链上数据来分析的话， 我们如何知道目前是处於在熊市的哪一个阶段？ 在一个完整的牛熊周期， 链上活跃一共可以分成几个不同的阶段： 1. 牛市开启新需求 2. 熊市初期需求破坏 3. 熊市反弹需求疲乏 4. 需求持续走低 在 Figure.2 中， 比特币的链上活跃地址数 (Active Addresses Count)， 仍然坚定地保持在一个明确的下降趋势。 除了在重大去杠杆的几次事件， 出现的几个链上活动高峰外， 目前的链上活动也表明， 到目前为止仍然没有什麽新的需求涌入。 Figure 3: Bitcoin Realized & Delta Price (Glassnode) https://i.imgur.com/KYvmTej.png 在过往 11 年的牛熊周期中， 比特币的底部价格从未跌破 Delta Price， 并在每次的探底中， 完美的数次触碰。 Delta Price 是一种 “半基础半技术” 混合定价的模型， 使用已实现价格与历史平均价格所推算而来。 观察 Figure.3， 我们可以看到， 目前的 Delta Price 为 13004， 但在下跌的过程中， 此价格是会不断地被计算修正的。 那依照过往几年的历史回测来看的话， 多少价格的下修是合理的？ 我们可以看到， 2011-2012 BTC (-93%)、Delta (-68%) 2013-2015 BTC (-85%)、Delta (-32%) 2017-2018 BTC (-83%)、Delta (-31%) 那如果我们照此比例去推算的话， 2021-2023 BTC (-81%)、Delta (-30%) 得到的价位会是 BTC Price(12840)、Delta Price(12753) 其实两者推算价也相去不远。 Figure 4: Bitcoin MVRV Ratio (CryptoQuant) https://i.imgur.com/wn9o09E.png 那知道了底部价格後， 我们该如何从链上数据推估何时可能探底？ MVRV Ratio = Market Cap / Realised Cap 硬币市值与其已实现市值的比率， 表明价格是否被高/低估。 回测历史， 高於 3.7 的值表示价格被高估， 低於 1 的值表示价格被低估。 观察 Figure4.， 除了 2020 年 3 月的黑天鹅之外， 历史上都历经至少 130 天、 至多 310 天的被低估期， 此轮熊市从 6/13 开始至今， 才被低估不到 130 天； 若以比特币的内在价值 (Intrinsic Value) 来推估的话， 则最久可能会在 2023 年 4 月底触及底部。 Figure 5: Bitcoin Long Term Holder SOPR (CryptoQuant) https://i.imgur.com/Q1MyByX.png 另一个可以用来推估比特币底部时间周期的指标为 Spent Output Profit Ratio， 此数据代表持币超过 155 天的投资客， 交易获利的比率。 超过 1 表明更多的长期投资者正在获利出售， 低於 1 表明更多的长期投资者在亏本出售。 当熊市底部到来时， 连长持币的投资者， 也不可幸免的恐慌而赔本出售； 回测历史， 长持者都会历经至少 270 天、 至多 617 天的亏本出售期， 本轮熊市从 5/5 开始， 目前仅历经 170 天左右， 由亏损数据来推测的话， 探底的时间约为 2023 年 1 月底至 2024 年 1 月。 Part 2. 结论： 以链上数据分析 on-Chain Data Analysis， 来推估比特币熊市底部的话， 比特币触底价格约为 12800 左右， 与 Part.1 的底部之一价格不谋而合。 —— 这边提供了两种不同的观点来分析比特币， 值得注意的是， 相较於其他的金融产品/市场， 比特币的历史其实非常之短， 所以不管是技术分析、链上分析上， 都极有可能出现非预期的重大落差， 所以做好明确的交易规划及纪律， 才能在发生了非预期状况时， 安全的保有本金并减少损失， 才是在这市场生存的最重要法则。 网页好读版：https://bit.ly/3EWjNvq 喜欢的话，也请不吝给我个赞支持 -- https://instagram.com/ang0x.eth --

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