http://soc.cgu.edu.tw:8000/ 广播的网址 我的部份约九点开始 汇率长期趋势的预测 美国联邦储备理事会前任主席葛林斯班曾说，连他自己都无法预测短期汇率的变动，这句 话可以反面解释为，一个人是有可能预测长期汇率的，就个人所知，影响长期汇率的因素 主要有经济、利率升降、国际和国内局势、经常帐等四项，现分别说明: 1.经济: 经济基本面好的货币，虽然可能在一两年的时间之内有大幅贬值的机会，然而最终只要这 些因素排除，那麽汇率就会反映经济基本面，比如说去年瑞典央行因为通膨控制得宜而减 息，因此虽然瑞典经济成长率明显高於欧元区，然而因为利率不升反降，造成去年瑞典币 对美元大跌16%，是主要货币中表现最差的货币之一，然而今年以来瑞典经济成长依旧强劲 ，通膨却逐渐升温，因此瑞典央行已经加息两码(今天可能也会加息一码)，造成瑞典币今 年以来对美元大涨7%，是主要的16种货币中表现第二佳的，可见经济基本面好的货币，最 终将回归合理的价格，而经济基本面强劲的货币，除了长期看升之外，由於各国时常发布 各种经济数据，这些经济数据对於短线的汇价都有明显的影响，如今年初，基本面强劲的 加拿大币因为两个数据严重低於预期，加币於是对台币从28以上大跌至27.5才止稳反弹， 而最近加拿大币对台币都在29元之上，就是因为加拿大各项数据都好於预期，因此可见经 济强劲的货币，不仅长线看涨，连短线都因为经济数据的加持而相对强势。 2.利率升降: 利率高低并不是影响货币最重要的因素，利率的升降才是关键，比如说这几年的纽币，是 主要工业国里面利率最高的货币，然而今年美国逐步升息，虽然纽西兰央行去年底加息一 码，但仍然无法抵挡美元连续升息的威力，而当今年纽西兰央行宣布不再加息之後，遂导 致纽币今年初到现在对美元大跌10%左右，反观瑞典币利率虽低(今年初瑞典央行官定利率 1.5%，比台币还低)，但国内经济成长强劲，通膨从低档回升，因此今年以来央行已经加息 三次，遂造成今年瑞典币对美元大涨7%，可见迷信高息货币无法保证赚钱，分析各国经济 和利率的走向才是关键。而各国的利率走向，댊又常会和各国的通膨升降相关，而通膨又常和经济成长相关，通常一国的经济成长若强劲 ，则通膨会升高，该国会倾向升息抑制通膨，经济若冷却，则通膨倾向降低，该国会倾向 降息活络经济且避免通缩，因此利率走向常常和经济高度相关。各国央行为使政策明确化 ，常常有设定通膨区间，也就是央行可容忍的通膨范围(通常是1-3%)，若该国通膨虽在区 间内，但持续上升的话，那该国央行就有加息的可能，可以提前布局已便赚取汇率上涨的 获利。另外要注意市场预期心理的影响，如果市场事前就强烈预期该央行会升息，那麽该 央行真的升息的话，若会後声明说没有继续升息的可能，那该货币反而会因利多出尽而大 跌，如去年十二月初欧洲央行升息之前，因为市场已经有不少人士预期升息而提前布局， 而欧洲央行升息之後并没有继续升息的强烈暗示，导致欧元升息之後反而还大跌，关於预 期心理请见PTT的CFP版的第2014篇文章。 3.国际和国内局势: 国际和国内局势包含的相当广泛，需要各位投资人广泛涉猎各国的背景资料，才能对於特 定国际情势的影响具有正确的分析，如伊朗今年的核子事件，不仅让身为避险货币的瑞士 法郎受益良多，连带也对加拿大币和欧元贡献不少，这该怎麽解释?因为伊朗是世界第四大 产油国，若伊朗因为此事件被联合国制裁，那麽世界石油将会短缺，油价上涨，以加拿大 币和油价的高相关性，自然受益，而欧元是因为伊朗曾经呛说要用欧元交易石油，以及大 家猜测他可能转换外汇储备为欧元，因此欧元受益匪浅。国际上和国内的大事，都会深刻 影响某些货币的走势，须对国际局势有相当的观察才能得心应手。目前国际上一个主要的 议题就是外汇储备的转换，由於美元独大的时代已经过去，全球正在转换外汇储备，因此 目前欧洲货币的长期上涨趋势应该是确定的。 4.经常帐: 美元长线贬值的趋势确立主要原因在於美国的经常帐赤字和政府负债过高，经常帐代表一 国的国际总收支，因此一国的经常帐赤字过於巨大表示该国欠下太多钱，也就是说该国的 货币需要被兑换成别国货币，该国货币汇率自然呈现弱势，由於美元在弱势时常常是该国 经常帐受到注意，因此高额经常帐盈余的国家如瑞士、瑞典、挪威、日本自然受益良多， 而今年对美元涨幅排名前三名的货币就是挪威币、瑞典币、瑞士法郎，而今年虽然美元弱 势，但纽币却反而对美元大跌，原因就是两国同样拥有高额经常帐赤字，所以纽币无法因美 元弱势而上涨的原因在此。 汇率的预测就是把上述四项总结，就可以知道今年该货币基本面的变化，以欧元为例，经 济转好、利率上升、国际转换外汇储备有利欧元，经常帐虽然赤字但相当轻微，因此今年 欧元基本面相当良好，而今年对美元升幅排名第二瑞典币，经济成长率和利率调升幅度预 期都将大於欧元，且瑞典为中立国，政治安定，又有巨额经常帐盈余，因此笔者当初才会 推断今年瑞典币必成为明星货币，而今年表现最差的纽元之一，经济衰退，利率见顶，经 常帐赤字创下新高，当然不利於纽元的走势，是故今年笔者对於纽元不抱任何希望，原因 在此。 --

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