李宜丰老师你好: 我叫Sonny，虽然并没有在你的课堂上上过课，不过看到你部落格专业且认真的文章，实 在给了我这种一个人孤军奋战读CFA的人一丝希望。 有个有关CFA Level II的问题想请问你，是有关Portfolio Management - International Asset Pricing部分的。我的问题是与Systematic Risk Equation有关的 。 以下公式的符号我打不出来就用文字来替代，请见谅。 Market Model的公式提到 R(i) = Alpha + Beta(i) x R(m) + Error Term(i) R(i) = Return of Asset i R(m)= Return of Market Portfolio 这个公式的Beta (i) 照理讲应该是 Beta(i) = Covariance (Ri, Rm) / Variance (Rm) 所求得得结果。 接下来课本提到说 "Then the total risk of asset (i) can be decomposed into its market (or systematic) risk and its specific (or residual) risk: 这里SD = Standard Deviation SD(i) Squared = Beta(i) Squared x SD(m) Squared + SD(Error Term) Squared 这里提到 Beta(i) Squared x SD(m) Squared = Systematic Risk 整个公式也是要算出 Asset (i)的Variance 可是我不懂的是为何 Beta(i)要Squared?? Beta (i) 本身代表的是 Covariance (Ri,Rm) / Variance (Rm) 如果平方的话，不就变成分子分母都平方?? 我不了解的是， SD(i) Squared = Beta(i) Squared x SD(m) Squared + SD(Error Term) Squared 本身要表达的是 Asset (i)的total Variance 可是我实在想不出来为何用 Beta (i) Squared x SD(m) Squared 可以代表Asset i的 Total Variance，而Beta 本身是 Covariance与整体市场波动的一个比例。 请问将Beta平方怎麽能代表一个Asset的Total Variance?????? 如果可以的话 烦请李老师可以指点我一下，感激不尽。 答覆： Level I的观念： 把β定义为Covariance (R(i), R(m)) / Variance (R(m)) 时， 是表示在资本资产定价模型的R(i)=R(f)+β【E(R(m))-R(f)】里， β为独立变数，而【E(R(m))-R(f)】为斜率系数。 Level II的观念： 国际资产定价模型， 是把R(i)=α(i)+β(i)×R (m)+ε(i)的R(i)之总风险拆解成受到市场影响的风险及特定 风险这两个风险所组成。 因此，在R(i)=α(i)+β(i)×R (m)+ε(i)里，α与β变成固定的系数（α(i)是截距系数 及β(i)为斜率系数），α(i)与β(i)这两者不变，R (m)为独立变数。 但是，R(i)、R (m)与ε(i)三个变成随机，也就是无法判断其变动的固定模式，而又因为 ε(i)是视不同i资产而有不同，为特定因素。因此，与市场报酬率R (m)为独立。 有了这个观念才可以把 R(i)=α(i)+β(i)×R(m)+ε(i) 视为资产报酬率对市场报酬率的简单回归。 β(i)就是回归的斜率。 则可以把i资产的总风险拆解成市场（或系统）风险与特定（或剩余）风险。 σ(i) Squared =β(i) Squared×σ(m) Squared +ε(i) Squared Level I的资本资产定价模型，把β视为独立变数，而【E(R(m))-R(f)】视为斜率系数。 与Level II的国际资产定价模型，把β视为斜率系数，而R(m)视为独立变数。这两个观念 不同，千万不要混淆！ -- 李宜丰CFA/FRM考试心得分享: www.vactorlee.com.tw --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 111.254.2.10