再投资风险与价格风险之间要做个取舍。 若你的投资组合主要是投资在固定票面利息的债券时，你最怕市场殖利率涨上去後，所造 成你的投资组合价格下跌的风险。 因此，你应该买利率买权来避价格下跌的风险，而不是去买利率卖权来避利率下跌的再投 资风险（因为利率下跌时，你的债券价格会涨上去，高兴都来不及了，为什麽还要避？） 通常在计算价格风险的时候，是把市场殖利率上涨的部分乘上存续期间再乘上债券价格， 来计算价格下跌的部分。 而再投资风险是把市场殖利率下跌的部分乘上票面利息来计算票面利息再投资的损失部分 。 由於债券价格通常大於票面利息很多，而且价格风险还要乘上存续期间。因此，同样一个 利率变动会对价格影响的程度远大於票面利息的再投资部分。因此，通常避价格风险的效 益比避再投资风险的效益要大得多。举例如下： 若存续期间为5，目前价格为面额，票面利率为5%，目前市场必要殖利率为5%，若市场必 要殖利率利率下跌1%，你的债券价格涨了5%（用本金来乘则$100×5%=$5），而利息$100 ×5%=$5（利息）再投资风险损失$5×1%=$0.05。 市场殖利率下跌1%，债券价格赚$5，而利息再投资损失$0.05，你还赚$4.95，为什麽要避 利率下跌的风险？ ※ 引述《kim (狮吼功)》之铭言： : 请问有一个关於债券避险的问题 : Which of the following would be least likely to provide an effective : hedge for an investor with a portfolio primarily in fixed-coupon bonds? : A. Sell bond futures. : B. Buy commodity-linked equities : C. Buy commodity options : D. Buy interest rate puts. : 答案是D : 我不太懂的是 : 如果做了D的动作 : 那日後可以把coupon payment用下限利率货放出去 : 可以避掉coupon的reinvestment risk不是吗？ : 为什麽D无法提供避险呢？ : 谢谢 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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