原po写信来希望我回答，我想了一下，老实说， 这个问题，是可大可小，看要回答到多细， 我不清楚你在精算的了解到多深刻的地步， 但是，我猜你一定懂NPV的观念，很简短很简短的说， EV就是算一个公司现有保单的未来净现值+净资产， 详细一点的说法，我刚在网路上很快的找了一下， 看到一个S&P写的投影片，还算ok的资料，你就参考一下， http://www.twratings.com/tw/G/2007/Insurance09202007/session5.ppt 我刚花了十分钟很快的看了一下， 里头有一些的term的定义跟我所知的不太一样， 比如第9页 1. VIF should be PVBP(PV book profit) + capital release 2. ANW(ANV) = FS(Free Surplus) + RC(Required Capital) 3. PVDE(PV distributed earning) = VIF + RC 4. EV = PVDE + FS 第21页 1. MCEV = MVA - MVL 2. MVL = BEL(Best Estimated Liabilities) + MVM(MV Margin, 可以说CoC) 除此之外，看待EV report非常重要的一个item是EV Profit 它是一个公司management 努力下的结果 我的认知是它是不包括一些非manager能影响的部分，比如「economic variance」等等 当然第27页似乎有想要说明这点，不过，我个人觉得第26页的写法不太好， 或者说，我不会这样写， 还有，model changes更不应该放在EVP里，这样的EVP都不EVP了，唉~ 第36页提到的ROEV是一个蛮重要的指标，应该说，一些指标都蛮重要的， 我们会期望这些指标在某一些水准，没有的话，就要在report里写一些解释。 在MCEV的部分，我觉得它写的很容易误导别人，你可以跳过这个章节， 用一个最最最简单的说法，MCEV是在一个风险中立下的基础算出来的EV， 用的discount rate是1-yr risk free rate， 它不再像EEV把未来风险期望的资本认列在现值里，它是一年一年看的 因为是风险中立，所以不会有投资风险， 所以呈现出来的，就是discount rate是比较低的， 你会预期，在比较低的discount rate下，现值会变大， 不过，我会提醒你的是，这要看product的cash flow的pattern， 所以，未必如此。 另外，因为风险中立的基础下，原先计算EEV下的asset risk(eg ALM)会被拿掉 取而代之的是在MVM重新计算non-financial component的capital, 简单的说，capital的算法不一样了，这也是MCEV一个重要的差异。 anyway, 我只是大概提一下，没有很仔细看内容，看看就好。 我一个从美国回来的副总，她跟我说她们以前的公司，为了算EV，找来了20几个FSA， 如果你只是一个分析师的角色，那麽，我建议你可以了解EV， 但是你要自己算的话，我觉得不太可能，也不需要， 还有，在这个版上回答这样的问题，其实很奇怪， 因为这个版还是小朋友在看的版，一般工作後，遇到的问题是不会来这里找答案的， 写的太深，又怕别人看不懂，或是感受不到话里的意思， 写的太浅，又怕误导别人， 要写的让新手明白，就要把很多东西交代的很清楚，那就会写的又臭又长， 不过，我相信同业卧虎藏龙，下次让同业来说明， 应该有人可以用很精简的文字说明这些东西。 最後，还有不明白的，我相信那是很正常的，连这一行的人，都要花很多时间去了解， 非本行的人，其实就看看吧，不然就去网路上找找， 「embedded value」拜一下辜狗大神，衪会教你很多东西的。　：） ※ 引述《allocation (Derivative Trader)》之铭言： : 请问以下这些数字哪些是抓来的？哪些是自己可以导出来的？ : 有高手可以指导一下，是怎麽算出来的吗？ : 可能的话请简单列个公式，真的感激不尽。 : 感谢武林高手相助 :) : （以下是yahoo股市的新闻） : ------------------------------------------------- : 国泰金以2007年12月31日为评价日，以年化後投资 报酬率5%计算，贴现率若以最低的9.7%为基准估算，算 出最高的调整後净值为1440亿元，加上有效契约价值24 60亿元，计算出隐含价值(EV)约在3900亿元，国泰人寿 每股EV为77.0元，国泰金每股EV则为42.4元，而AV则为 7570亿元。 : 其中不动产资产部分，李长庚表示，国泰金原有不 动产价值为1179亿元，在资产重新监价後，价值为1347 亿元，增值 757亿元，若以国泰金股本 927.7亿元估算 ，在不动产重估监价後，相当於增加每股净值8.16元。 : 至於以去年底为基准的隐含价值 (EV)及精算价值(AV)，以投资报酬率5%、贴现率 10.7%计算，隐含价值为3660亿元，国泰人寿每股隐含价值为72.3元，国泰金控每股隐含价值为39.8元，再以未来 1年新契约价值30亿元计算，精算价值为6830亿元，国泰人寿每股隐含价值为134.8元，国泰金控每股隐含价值为74.3元 --

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