最近讀到現代貨幣理論一書 有一段關於美國財政部拍賣債券的部分 怎麼讀都讀不懂 因為本身完全沒有修過經濟或會計的課程 身邊也沒有相關背景的同學或同事 因此來到了貴板發問 還希望有經濟系背景或對經濟有興趣的板友們不吝賜教 謝謝各位 以下是我讀到的文字 除非財政部在美聯準的帳戶中已經有充足的存款 否則必須要進行下列六筆交易來推動其支出 如果財政部沒有足夠的存款 便需要對新發行的債券進行一輪的「拍賣」 1. 美聯準承諾對一級交易商的回購協定（美聯準從一級交易商處購買國庫券，並承諾在 指定日期重新賣給交易商），以確保有充足的儲蓄結餘流通，從而使財政部的「拍賣 」 結算得以運行（借記銀行帳戶的準備金結餘，貸記財政部帳戶），同時實現美聯準的 目標利率。眾所周知，財政部拍賣結算的幾日是「高額支付流動日」，比往常需要更 大規模的準備金結餘流通，美聯準需要滿足這些需求。 2. 財政部拍賣結算即是將國庫券換為準備金結餘，因此借記銀行準備金帳戶，貸記財政 部帳戶，同時借記交易商在銀行的帳戶。 3. 財政部將從拍賣結算中貸記的結餘，注入其納稅帳戶和貸款帳戶，這一交易將貸記那 些持有納稅帳戶和貸款帳戶之銀行的準備金帳戶。 4.（交易4與交易5是可以互換的，即實際上，交易5可能會發生在交易4之前）在一級交 易商從美聯準回購國庫券，即第二輪回購協議生效時，美聯準的回購協定將實現反 轉，交易1也將反轉。 5. 支出前，財政部將從其在銀行的納稅帳戶與貸款帳戶中調入資金，交易3將反向發生。 6. 財政部透過借記其在美聯準的帳戶而進行赤字支出，從而貸記它在美聯準的銀行準 備金帳戶與支出接收方的銀行帳戶。 問題1. 在第一點提到的（借記銀行帳戶的準備金結餘，貸記財政部帳戶） 我的理解是財政部發行債券，市場上的投資人拿銀行存款去買債 券，於是乎投資人的存款消失（相對應的是銀行的負債也消失) 而財政部手頭上多了一筆錢。 銀行的負債消失，為什麼是借記銀行帳戶的準備金結餘？ 而財政部手頭上多了一筆錢，為何貸記財政部的帳戶？ 這裡的借記貸記是從誰的觀點來看的？ 問題2. 關於第三點裡提到的納稅帳戶以及貸款帳戶是什麼？ 是財政部在商業銀行中開立的存款帳戶嗎？ 這裡的理解是財政部將賣債券後所獲得的資金， 轉帳到財政部開設的帳戶嗎？ 因為錢現在是財政部存入至商業銀行的帳戶，所以 美聯儲必須將相對應的金額，貸記到商業銀行在美 聯儲中的準備金帳戶？ 問題3. 財政部拿到錢後，不是已經存入納稅帳戶以及貸款帳戶了嗎？ 這不是跟第三點指的是同一件事情嗎？為什麼這裡說交易3會反轉？ 問題4. 財政部手頭上已經籌得資金進行支出。 第六點的財政部透過借記其在美聯準的帳戶的方式進行支出， 這是站在財政部的角度來看看嗎？ 而貸記美聯準的銀行準備金帳戶與支出接收方的銀行帳戶， 這是站在財政部的角度來看看嗎？ --

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