文章出處 http://www.chinatimes.com/newspapers/20150716000528-260109 近日希臘公投讓該國危機再度成為新聞焦點。台灣的新聞媒體、學者、甚至國發會官員， 都在媒體上表達這樣的論述：「希臘因為年金問題拖垮財政。如果台灣再不改變年金制度 ，尤其是軍公教退撫基金，台灣就會步入希臘的後塵。」把希臘年金支出（甚至指責公務 人員福利太好）當作希臘危機的主因，不但以偏概全簡化事實，也無助於理解這個危機的 深層原因。 希臘政府的公共債務，大多是在1980年代累積。這段時期的民粹主義經濟政策，使得公共 債務占GDP的比重快速上揚，從1981年的25%上升到1990年代初期的100%。1980年代的政策 後果，成為希臘經濟持續的負擔。造成公共債務占GDP比重上升的原因，主要是政府的財 政赤字。在1980年代，財政赤字占GDP的比重每年平均是10%。第二個原因是經濟成長的遲 緩。第三個原因則是政府對於私人企業、國營企業、以及農業合作機構借款的擔保。這些 擔保在1989年占GDP的比重高達32%。其中有一半的借款在日後幾年無法償還，因而變成政 府債務的一部分。雖然債務水準占GDP比重在2001年至2008年之間穩定在100%左右的水準 ，希臘政府對於財政赤字的控制能力依然薄弱，特別是針對地方政府的財政支出、社會保 險基金、保健部門、以及逃稅問題。 由於在2001年加入歐元，希臘政府長期公債年利率從1999年的6.3%一路下降到2005年的 3.6%。加入歐元之後由於匯率風險不復存在，使得希臘政府能以較低利率融通政府債務。 在2001年至2008年平均每年3.9%的經濟成長率，主要是來自私人消費的增長。財政赤字雖 然降低，但是平均還是在6%，超過歐元區穩定與增長協議所規範的3%。實質有效匯率從 2001年起升值大約20%-40%。便宜資金的取得，暫時掩飾了財政失衡與競爭力喪失的問題 ，讓希臘政府可以在稅收沒有改善的情況之下，繼續維持財政赤字。 希臘的財政問題在2009年10月的選舉之後成為焦點。由於經濟衰退造成稅收減少、社會安 全支出增加，加上拯救銀行，導致政府赤字上升。新上任的政府宣布前任政府隱瞞財政赤 字惡化的程度，並將2009年的預期財政赤字從6.7%上修到12.7%。這才讓市場理解到希臘 債務問題。 希臘的公共部門的確是存在低效率的問題。在加入歐元之後，公共部門與建築業的實質工 資上漲，公共部門（中央與地方政府）以及公共福利事業（政府持股超過50%）的雇員大 幅增加。但是，它們的規模也不應該被過度誇大。以2008年為例，政府雇員薪資支出占 GDP的比重約是11%，而在歐元區的比重約是10%。私人部門也並非完全無辜，其與公共部 門關係密切，因為大部分的商業契約都是由政府給予，而不是依靠研發、產品創新與出口 導向來獲取利潤。 至於台灣媒體最鍾愛的退休金制度，以希臘主要的退休基金在2005年的情況為例，退休金 支付金額中，最主要給付對象是私營部門工人、其次是農業勞動者與個體戶，最後才是公 務員。OECD對於希臘退休基金在2055年的支出預測，其中給付給私營部門工人的增幅最大 ，增加將近GDP的7%；給付給公務員的金額則僅增加2%。工作年滿35年即可享有全額退休 金，替代率在70%至80%之間。優渥的退休金制度增加財政赤字，但是我們並沒有數據顯示 這是主要因素，甚至是它的貢獻度有多大。占GDP高達25%-37%的地下經濟以及逃稅，被許 多經濟學家認為是導致財政赤字更為重要的原因。 根據OECD的報告，希臘各項稅收的效率都低於其他歐元區國家，實際稅收占GDP的比重也 低於OECD國家的平均值。引用希臘前財政部長Evangelos Venizelos的講法，從納稅人向 官方申報的1千億歐元收入中，只有300億歐元是稅基。在30%的稅率之下，所得稅收是90 億歐元。因此，申報所得的平均稅率僅有9%。 希臘的問題在於政府負債過高，但是將它完全歸咎於退休制度與公務人員實與事實不符。 希臘在2010年與2011年的改革方案削減公務人員薪資、凍結公務人員雇用，並且著手衛生 保健與退休金制度的改革。若這是主要原因，希臘問題應該可以獲得改善，但是實際上債 務問題反而進一步惡化。 希臘政府的確該為危機負起最大責任。然而危機的惡化，也有屬於歐元區的結構性問題。 因此要避免類似危機再度發生，也必須考慮超越國家層級的機制，而非僅苛責希臘。 首先，加入歐元區意味著希臘喪失獨立的貨幣政策。歐元區的利率政策是歐洲央行所控制 ，它的貨幣政策考慮的是整個歐元區的景氣循環，而不是希臘這個占歐元區GDP僅有2.4% 的小國家。在過去希臘擁有獨立的貨幣時，希臘可以透過讓貨幣貶值來刺激景氣。由於喪 失貨幣政策工具，希臘只能透過通貨緊縮（內部貶值）的方式進行經濟調整，而經濟緊縮 通常伴隨生產活動衰退、稅收減少與社會安全支出增加，導致政府財政進一步惡化。這是 實行共同貨幣必須付出的代價。事實上，已故的諾貝爾獎得主Milton Friedman在1997年 就預見這個結果： 「驅動歐元成立的因素是政治而非經濟。它的目的是要將德國與法國緊緊地綁在一起，讓 戰爭在未來的歐洲變得不可能，同時替日後的歐洲聯邦鋪路。我深信歐元的實行將會帶來 相反的效果。一旦遭遇不同的經濟衝擊，原本可以透過匯率變動加以解決的問題，將被轉 變成立場分歧的政治問題，因而加劇政治緊張局勢。」 其次，目前的歐元是一個不完全的貨幣同盟，亦即僅有共同貨幣政策而沒有預算同盟。希 臘加入歐元區之後，發行的政府公債是以歐元計價，然而歐元發行權限卻不在希臘政府手 上。它的後果，就是使金融市場變得足以迫使國家發生債信違約。 具體而言，假設金融市場擔心希臘的償債能力，投資者將會拋售希臘政府公債，將換得的 歐元轉投資其他歐元區國家債券，等量的歐元將會離開希臘銀行體系，導致貨幣供給與流 動性減少。希臘政府將會經歷流動性危機，因為它無法以合理的利率獲得資金來展期它的 債務。如果希臘具有獨立的貨幣，作為最終的貸款者，希臘央行可以發行貨幣贖回政府債 券，流動性危機並不會發生。同時，因為希臘政府與希臘央行無權發行歐元來償還到期公 債，流動性危機甚至會演變成債務危機。流動性緊縮引發高利率與政府償債負擔增加，迫 使政府支出減少並且增加稅收。這樣的財政撙節政策通常有昂貴的政治成本，導致政府停 止償付債務並且宣告違約。 以上的描述，很接近希臘在2009年之後發生的事情。事實上，上述的情況不僅僅是發生在 希臘。以西班牙為例，它的政府債務占GDP的比重略低於英國。然而因為西班牙屬於歐元 區，無法獨立發行貨幣，西班牙的政府公債利率從2010年之後一直高於英國2%-3%。一旦 金融市場迫使希臘離開歐元區，同樣的危機很可能傳遞到其他高債務的歐元區國家。這也 是為何在至今的協商當中，歐元區的政策制定者無論如何一定將希臘留在歐元區的原因， 也是國外經濟學者Paul de Grauwe呼籲改革目前不完全的貨幣同盟，不要打擊錯了敵人。 基於上述理由，僅僅一味的要求已經陷入經濟衰退的希臘進一步實施財政撙節政策，並無 法解決希臘危機。也因此才有Thomas Piketty為首的5位經濟學家聯名公開信給德國總理 ，調整過去強加在希臘的撙節政策，減輕希臘的債務負擔，讓經濟有復甦的空間。 台灣公務人員的退休金對於台灣公共負債的影響與程度大小，是一個必須被認真探討的政 策問題，而不是動員選票的工具。更多的證據顯示，台灣在民主化之後，地方政府不加節 制的支出擴張，才是台灣公共財政惡化更為重要的因素。就算台灣的年金制度有改革的必 要，我們也不應該拿一個錯誤的理由，像是穿鑿附會希臘危機，去做一件可能是對的事情 。 （何泰寬為清華大學計量財務金 融學系教授、 葉國俊為台灣大學國家發展研究所副教授）(中國時報) --

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