四、鎖單、認養 投信追高的背後‧‧‧ 接下來，我們針對各派在市場上一些檯面下的操盤動作及特性略作紹： 投信基金的經理人掌管一定規模的資金，常常成為公司派炒作股價或出貨的合作對象，兩 種最常見的方法，就是所謂的「認養」以及「鎖單」。 認養~ 通常發生在新掛牌或是上櫃小股本的籌碼穩定標的， 作法是雙方議定一個切換價格及買進張數，投信買進價一旦高過切換格， 公司派就按照張數及價差退款。例如，議定切換價格35元買進一萬張， 那麼投信可能在25元開始買，到35元之前，可賺正常的價差，接下來， 36元買了1000張，公司派就得退1000張每張1元的金額給基金經理人， 以此類推，買滿一萬張時，通常股價達到最高點，大家一起倒貨， 結果基金本身可能虧錢，但，反正是虧基金客戶的錢， 公司派退的價差，流入經理人的口袋。而且， 正因為經理人買的價錢愈高，拿得錢就愈多， 所以高檔大量買進的意願也就愈強。 鎖單，就是公司派跟基金經理人講好要買的張數及退佣百分比， 例如均價50元買進1000張，共花了5000萬元，講好退佣比例是10%， 公司派就退500萬給經理人。 目前的一般市場行情 投信鎖單退佣比例大約是7%至10%，和認養的道理一樣， 鎖單也是買的價錢愈高，經理人拿得退佣愈多，不同的是， 認養通常由低檔買起，經理人把股價推到切換價格之上， 才開始自己拿錢，而進行鎖單時經理人不用費力推升股價， 因此，公司派要在高檔出貨時，就會找投信鎖單，在高檔大量倒給基金，公司派順利出貨 ，基金套牢，經理人中飽私囊。 最有名的鎖單案例，是發生在網路熱末段時的精業股，當時精業股價達到300元以上，元大 投顧的代操會員在高檔大量買進，結果是為了幫榮安邱出貨，所有代操的客戶滿手都是 300元以上的精業股，隨著網路泡沫化，元大代操會員的手上也只剩下一堆泡沫。 另一個是公司派被經理人耍弄的案例，發生在上櫃股瑩寶科技，因為基金經理人不看好股 價後市，所以雙方議定之後，投信很快就買滿議定張數並且拿到退佣，隨之立即殺出持股 ，這時，公司派甚至還來不及開始貨。 一個基金經理人單獨動用資金的額度約僅3000萬元，超過這個數字， 就必須經過開會討論，所以，公司派在尋求鎖單的合作對象時，通常都會有好幾家投信聯 合進行，每周某日許多經理人會在北投集會，就是為了「共商大計」。 當您看到好多檔基金同時大量追高或在高檔時大買某檔股票，可別單純的認為法人研究團 隊又發現了這家公司的什麼利基，很有可能，其中就有特別的玄機，最近的燦坤股，就是 最好的例子。 --

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