作者yokann (早安魔關羽)
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標題[新聞] 大摩砍記憶體目標價不手軟！從SK海力士到
時間Thu Nov 12 15:39:55 2026
原文標題： 大摩砍記憶體目標價不手軟！從SK海力士到力積電 台陸韓廠挨刀原因曝光
原文連結： https://www.ctee.com.tw/news/20261112700071-439901
發布時間： 2026.11.12 03:00
記者署名： 簡威瑟 楊淨淳
原文內容： 美國期中選舉之後AI政策出現變數，摩根士丹利證券更新SLC NAND、MLC NAND、NOR及
DDR4模型顯示，市場供需將逐步趨於平衡，尤其進入2028年後更為明顯，個股可能面臨估
值下修（de-rate），一口氣降評力積電、華邦電、旺宏至「中立」，群聯則降至「劣於
大盤」。大摩最近對雲端半導體、PC半導體、記憶體看法全面轉趨保守，開外資圈降評多
檔半導體指標股第一槍。
大摩科技產業分析師顏志天認為，受美國期中選舉後政策變動影響，包括德州與俄亥俄州
的部分專案在內，預期2028年美國資料中心新增產能中約有20％將延後至2029年，加上大
型雲端公司資本支出不確定性升高、終端消費需求疲軟等因素疊加，將會削弱記憶體的定
價權優勢。據顏志天最新產業模型估計，2028年SLC NAND、MLC NAND與NOR的供需缺口分
別只有3％、5％、1％，DDR4甚至將出現1％供給過剩。
不僅如此，大摩韓國研究團隊說明，與其說市場擔憂美國選後資料中心建置遞延或AI需求
問題，更大的隱憂在於「2028年獲利斷崖」疑慮。考量股價領先基本面，因此調降三星電
子、SK海力士本益比，目標價下修到韓元30.9萬與160萬元。
顏志天雖持續看好華邦電CUBE與S-SiCap業務長期潛力，但短期NOR、SLC NAND與DDR4業務
均面臨產業供給增速快於需求成長壓力，加上全球雲端資本支出可能有部分由2028年遞延
至2029年，進一步加重供需壓力。
顏志天除修正對群聯獲利預估與調整終端成長率，此次目標價變動有相當一部分，來自修
正8月的剩餘收益模型（RI）。
先前模型將2028年預估稅後純益，計算為2027年預估稅後純益乘以「1+中期成長率」，導
致目標價高估，正確做法應直接連結2028年稅後純益預估值，得出1,357元目標價。
顏志天也將力積電、華邦電、旺宏、群聯目標價，分別降為54元、120元、90元與1,357元
，全部比先前目標價腰斬以上。
https://i.meee.com.tw/8Avlhzu.png
心得/評論：
愛普現在連700都沒有,大摩還是給1465的TP呢...
看今天記憶體族群是不好,不過跟整體大盤比好像也就還好,還沒有載板慘烈就是了
不過華邦電剩下120的TP也太慘惹
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58F：→ qrose666 : 大摩sell side發降評報告同一天，大摩but side發抄 11/12 18:34
59F：→ qrose666 : 底記憶體的報告和抄底半導體的報告，同一天美銀也 11/12 18:34
60F：→ qrose666 : 發出買進記憶體的報告，可以去查 11/12 18:34
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