AI股大逃殺　專家警告：可能再跌15％ 費半指數跌跌不休、台股加權指數血崩1612點、櫃加權倒插貫穿年線，股市還會殺多少？專家看到哪些不妙的經濟跡象？ 圖片來源：手機截圖＋ChatGPT（AI生成） 大手筆猛砸數千億美元採購AI基礎設施，終於開始尋求可量化的投資報酬。但很不幸，對股市來說，這些報酬遲遲沒有出現。摩根士丹利（Morgan Stanley）最近發布令人不寒而慄的警告，聲稱AI產業即將面臨殘酷的現實考驗。 華爾街的「投報率證明」（proof of ROI）難題，終於逮到科技業 過去兩年左右，華爾街一直熱情地為AI革命提供近乎不設上限的資金支持。但現在市場似乎轉向了，不再只會因為企業涉足AI領域就給予獎勵，反倒是要求企業提出能創造可持續現金流的具體證據。 舉例來說，根據《Beinsure》，iShares半導體ETF（SOXX）剛剛跌入嚴峻熊市，從6月高點656美元下跌超過30%來到453.65美元。英特爾（Intel）預測第四季營收將出現重大落差，預估營收只有150億到160億美元，導致SOXX單日暴跌超過8%，英特爾股價也上演單日史詩級跳水，市值蒸發29%。 此外，近期市場的拋售潮凸顯投資人愈來愈害怕AI基礎設施成本持續攀升，實際報酬卻遠遠跟不上。 例如，亞馬遜最新公布的過去12個月自由現金流是負424億美元。根據《CNBC》報導，Alphabet單季自由現金流也出現約 90億美元的負值。 如此驚人的現金消耗速度，正是摩根士丹利美國股票首席策略師威爾森（Mike Wilson）近期發出警告的原因。威爾森預期，半導體類股在11月中旬左右觸底之前，還可能再下跌10%至15%，並預估費城半導體指數可能跌至9500點。 摩根士丹利認為，這與金融環境趨緊，以及產業危險的結構性依賴問題直接相關。 晶片公司的獲利高度仰賴少數幾家大型科技企業的支出承諾。如果這些企業為了保護現金流減少硬體訂單，可能同時衝擊多家晶片製造商。 不過威爾森也指出，這波潛在的市場修正已經醞釀好幾個月了。根據Seeking Alpha資料，1950年以來，美國股市在每次期中選舉結束後都曾出現上漲行情。 但這套歷史經驗並非萬無一失。伊朗持續發生的地緣政治衝突，以及各地居民對興建大型AI資料中心的反對聲浪，仍可能破壞市場期待已久的全面復甦行情。 全球經濟岌岌可危 部分投資人與經濟學家認為，全球經濟面臨的風險正在升高。 高盛前首席經濟學家、英國財政部前官員歐尼爾（Jim O'Neill）表示，「利率上升似乎總能一次又一次地嗅到、暴露出最脆弱的環節。曝險過高的國家與企業，受到的傷害也最嚴重。」 他指出，如果通膨無法降溫，大量依賴舉債融資、流入AI產業的投資所帶來的風險將持續增加。美國聯準會的通膨率已經超過五年沒達到目標，歐元區通膨率也達到3.8%，高於2%目標。 上個月，以科技股為主的那斯達克100指數市值蒸發超過2兆美元。隨著大型科技企業接連公布財報，投資人更加嚴格檢視投入的資金是否能夠迅速產生足夠報酬。部分科技企業的債券違約保險成本大幅攀升，一些規劃中的資料中心專案遭遇募資困難，而從韓國、中國到美國的科技股也全面下挫。 投資人紛紛湧入債市。隨著債券價格上漲，殖利率從數十年高點回落。美國10年期公債殖利率10月22日單日下降近20個基點，創下2023年初以來最大單日跌幅。 不過，10 年期美債殖利率仍徘徊在 5% 左右，部分投資人認為，這個水準可能對整體金融穩定構成威脅。 在AI基礎設施建設並非主要經濟推動力的地區，市場壓力已逐漸顯現。 在法國，公債殖利率飆升至上次歐元區債務危機期間、也就是2012年才見過的水準，政府幾乎沒有餘力回應抗議民眾訴求。 在高度依賴能源進口的日本，公債殖利率近期攀升至30年高點。當局面臨加快升息的壓力，可能削弱日本政府原本希望擴大支出的政策目標，甚至擾亂全球資本流動。 美國經濟學家保羅克魯曼（Paul Krugman）指出，持續居高不下的通膨可能迫使央行大幅升息，加上政府公債殖利率上升，以及AI熱潮出現裂痕，都是美國經濟面臨的重大隱憂。 投資人還是有很多理由保持樂觀。過去兩年，經濟衰退的警告最終都未成真。歐洲經濟數據展現出超乎預期的韌性，勞動市場也維持穩定。 企業獲利同樣強勁。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的資料，在已公布第三季財報的美國標普500指數成分股中，有84%企業獲利優於市場普遍預期。 但市場展現的韌性，很大一部分來自AI支出。 根據丹麥丹斯克銀行（Danske Bank）預估，美國超大規模雲端業者明年將投入1.2兆美元建設AI基礎設施，相當於整個歐洲企業的投資總額，還不包括這些科技企業今年預計投入的約9000億美元。 科技與 AI 類股占標普500指數的比重超過 40%，也是該指數過去五年上漲70% 的主要推手。 隨著投資人減碼AI股票，以大型企業為主的標普500指數已從10月初高點下跌 3%；另一方面，對利率變動更敏感的羅素2000小型股指數已從8月高點下跌近 8%。 部分分析師認為，考量到伊朗戰爭造成能源價格大幅上漲，如果沒有AI支出支撐，美國經濟可能早已陷入衰退，並將其他國家一同拖入困境。 2008年金融危機期間擔任美國聯邦存款保險公司（FDIC）主席的拜爾（Sheila Bair）認為，當前已出現一些與當年金融危機爆發前相似的警訊，包括金融業部分領域的放款規模爆炸性成長，而這些業者的商業模式如今可能因利率上升而受到威脅。 拜爾表示，「我們看到槓桿不斷累積，AI公司現在也愈來愈依賴債務融資，來實現它們的龐大計畫。」 「我也擔心，如果再次發生危機，我們將缺乏足夠的財政政策應對空間，因為目前的財政狀況已經非常吃緊。」 持續數月的伊朗戰爭已經擾亂石油供應，油價達到每桶105美元，今年以來已上漲近75%。川普也暗示，美國和以色列可能在期中選舉後再次攻擊伊朗。 從印尼到菲律賓，隨著原油成本大幅上漲，部分新興市場貨幣已跌至歷史新低，迫使這些國家的央行升息。 英國央行在7月公布的金融穩定報告中警告，難以預測的全球環境，正提高未來再次發生重大國際衝擊的可能性，而這些衝擊「可能彼此交互作用，進一步擴大綜合影響」。 如果這種情況成真，債台高築的各國政府將更加缺乏資源，難以應對重大經濟衰退造成的經濟與社會衝擊。 根據國際金融協會（Institute of International Finance），全球債務總額已超過350 兆美元，創下歷史新高，幾乎是全球經濟規模的三倍。 Fordham Global Foresight 創辦人福特涵（Tina Fordham）表示，傳統盟友之間目前存在的分歧，可能讓主要經濟體難以像2008年全球金融危機時那樣，攜手推出紓困方案與貨幣刺激措施。 她指出，如果各國缺乏協調，如今再次發生與 2008 年同等規模的金融危機，可能引發全球經濟大蕭條。 一旦AI支出開始動搖，衝擊可能迅速擴散至全球。 外國投資人對美國市場的曝險程度相當高。根據美國財政部最新公布的國際資本流動（Treasury International Capital，TIC）資料，外國投資人在8月淨買入的美國證券金額激增至近2800億美元，創下單月歷史新高。 福特涵引用巴菲特（Warren Buffett）談市場風險時的著名比喻──海水退潮時，才知道誰在裸泳。她說，「AI就是這波潮水。」 （資料來源：The Street、Reuters） https://www.cw.com.tw/article/5143544 天下 編譯樂羽嘉報導 發布時間：2026-11-03 心得：「AI股大逃殺　專家警告：可能再跌15％。」目前專家預估，可能再崩跌15%，專家也給了很多良心的建議和分析目前的問題，後續盤勢是不是真的會如同這篇報導的專家所言，程序再大爆崩15%，每位投資人都值得高度關注。 ----- Sent from JPTT on my iPhone --

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