: 推 Ashand : 奇怪為何要借錢來還錢 用股市募得的資金不行嗎 06/19 01:14 : 推 veter : ipo完就開始要錢哦笑死 06/19 01:28 因為 IPO 新股募來的錢早就預定好花得差不多了 而且本來就預定IPO後要發債，不然要用IPO募來的錢還反而比較不划算 - Claude 表示: **SPCX 就是 SpaceX**，6月12日剛在那斯達克掛牌，11日定價每股135美元，這 次募了750億美元（如果承銷商把超額認購選擇權用滿，最高可到86億股值、即 約860億美元）SpaceX 在 IPO 中以每股135美元出售555,555,555股A類股票，這 在費用前募得750億美元，承銷商還有選擇權可在上市後30天內額外加購8330萬 股，多募112.5億美元。 **股票是從哪來的：全部是新股，不是老股出清** 這次發行被設計成「全增資」（all-primary）交易，意味著募得的錢會直接進 入SpaceX公司本身，現有股東預期不會出售自己手上的持股。也就是說，掛牌交 易的這5.56億股，並不是Musk、創投基金（Founders Fund、DFJ、D1 Capital、 Thrive Capital等）或員工把手上的老股拿出來變現，而是公司憑增資權「無中 生有」印出來、賣給新股東的全新股份——所以這批股票占公司總股數其實不到5%， 剩下95%以上的股份還是鎖在原始股東手裡，這次出售的股份占SpaceX在外流通 股數不到5%。 正因為現有股東這次沒有賣股，Musk在內的既有股東反而被要求上市後366天內 不得出售持股，比業界慣例的180天閉鎖期還長，象徵對公司現階段計畫的承諾。 不過SpaceX設計了階梯式解禁，並非傳統一次性解鎖：第一季財報公布後最多20% 的受限股可先解禁，若股價漲超過發行價30%以上還可再多解10%，之後每隔一段 時間（70、90、105、120、135天）再分批釋出7%，180天後才全部解禁，目的是 讓SpaceX能更快達到夠高的公眾流通量，加速被納入那斯達克100指數。 **募到的錢流向誰的口袋：表面進公司，但大部分馬上又流出去** 照公司公開說法，SpaceX在公開說明書裡只簡單表示，募資淨額將用於擴充AI運 算基礎設施、強化發射場與發射載具，以及擴大衛星星系規模，剩餘部分用於一 般公司用途。如果只看到這裡，這筆錢聽起來是進了SpaceX公司本身的金庫，準 備拿去蓋火箭、擴衛星、建資料中心。 但財經媒體Fortune挖出公開說明書（S-1）裡一個關鍵但書：SpaceX承諾把超過 四分之三的募資款項付給第三方——大股東Valor Equity Partners、Musk的X Corp與xAI的投資人（用來償還債務），以及EchoStar（用於支付「頻譜收購」 的交割款），研究機構New Constructs指出，這筆780億美元預期募資中，有628 億美元、也就是78%早就已經有指定去處。換算下來，真正能留下來投入AI與業 務擴張的「新錢」其實不到180億美元。 簡單講：這筆錢名義上是「增資進公司口袋」，但其中一大部分馬上又轉手流向 早期股東、Musk自己關聯的公司（用來還債），以及衛星頻譜的賣方EchoStar， 並非單純留在SpaceX帳上慢慢花。這筆預付款項大致平均分配給三個方向：約三 分之一給Valor Equity Partners、約三分之一給Musk的X Corp與xAI債權人用於 償債、約三分之一給EchoStar用於頻譜收購交割。 至於股票怎麼分配給投資人：這次IPO最多把30%額度保留給散戶，透過Fidelity、 Robinhood、嘉信理財（Schwab）、SoFi、E*TRADE等券商申購；機構端則由高盛 領銜、共21家投資銀行組成的承銷團負責建立訂單簿、協調定價並進行上市後的 維穩操作，高盛作為主辦承銷商，光是這一筆交易的承銷費就可能超過20億美元， 這部分自然是流向承銷團隊的口袋。 要留意的是，「78%早已有去處」這個數字目前主要來自Fortune記者及研究機構 New Constructs對S-1文件的解讀，並非SpaceX官方用「這筆錢要付給誰」這樣 直白的方式公告，如果想看最原始的措辭，可以直接查SEC公開的S-1申報文件中 的「Use of Proceeds」章節。 - Gemini 補充: 特別註記：關於 200 億美元過渡貸款的限制 雖然上述三大領域是招股書列出的主要「營運與資本支出用途」，但根據債務限 制條款，如果 SpaceX 沒有成功透過「發行新公司債」來借新還舊，則依法必須 強制動用這筆 IPO 資金的一部分，去償還當初為了併購 xAI 而欠下的 200 億 美元過渡貸款。這也是為何公司在 IPO 隔週便火速啟動新債募集，以確保 857 億美元能完全專款專用於上述的 AI、星鏈和星艦項目。 我是沒賭就沒去讀IPO文件，各位可以自己查證看看 老話一句，投資前請詳閱公開說明書 雖然你知我知獨眼龍也知，沒幾個人會認真看 --

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