原文標題：中國隱性不良貸款或達3萬億美元 壓得銀行及經濟喘不過氣 原文連結：https://reurl.cc/lp48vd 發布時間：2026年5月13日週三 上午11:45 記者署名： 原文內容： 【彭博】-- 無論從哪個角度來看，在中國經營塑膠生意的Tom Hu拖欠銀行的73萬美元貸 款應該違約了。他幾乎入不敷出，根本無力負擔債務成本。 然而，他往來的銀行並沒有要求他還錢，反而允許他延期還款——這讓他能夠苦撐下去， 同時，銀行也避免賬上出現另一筆逾期貸款。 「說實話，感覺經濟越來越糟了，」Hu在最近的一次採訪中說道，還指出很多企業也在苦 苦掙扎。他說，自己不想被列入徵信黑名單，銀行也不希望看到不良貸款增加。 隨著銀行業努力應對日益成長的不良貸款，像Hu這樣的故事在中國各地層出不窮。這個問 題有多嚴重雖然難以量化，但大多數經濟學家表示，壞賬率遠高於1.5%的官方數據。倫敦 Absolute Strategy Research一位分析師表示，估計這一比例約為10%，這意味著高達3萬 億美元本應被列為逾期的貸款並未被認列，甚至有人認為這一數字可能翻倍。 在中國監管機構大致默許下，這種網開一面的做法在過去幾年裡的確有助於維持金融穩定 ，但也意味著銀行體系讓資本重新流入低效企業，而非支持健康企業實現真正的成長。這 可能會長期拖累中國經濟——隨著國家主席習近平在應對包括全球能源危機和美國總統唐 納德·川普變來變去的貿易政策時，這可能是一個挑戰。 加利福尼亞州大學聖地亞哥分校副教授Victor Shih說，雖然沒有金融危機，但經濟學沒 有免費的午餐；他著有一本關於中國金融的書。他表示，代價就是成長放緩、效率低落與 生產力下降。 考慮到經濟經歷了嚴重的樓市低迷、且名義增速創下自上世紀70年代(除疫情以外)來的最 低水平，官方不良貸款率仍能不動如山，就更加令人驚訝。今年3月，中國將2026年經濟 成長目標下調至4.5%至5%之間，這是自1991年以來最低的目標。 監管機構已注意到這一點。儘管資本緩衝雄厚且不良貸款率穩定，但監管機構已採取行動 ，為六家大型商業銀行增加超過1000億美元的新資本。 國家金融監督管理總局未回應置評請求。 壞賬激增的主要原因，在於大量貸款流向無法產生足夠收益以支付利息的企業。根據 Absolute Strategy Research，約10%的上市非金融企業已連續三年無法以營業利潤覆蓋 利息支出。因此，該公司的新興市場經濟學家Adam Wolfe指出，不良貸款率可能更接近 10%，而非1.5%。 Wolfe表示，把問題拖延下去只會延長痛苦。他說，這會拖累銀行盈利，並限制對生產效 率更高企業的信貸，最終會損害GDP成長。 聯儲會研究 達拉斯聯邦儲備銀行的一項研究發現，2024年，這些所謂的「殭屍企業」佔中國非金融企 業資產的16%，遠高於2018年的5%。研究也發現，雖然房地產業的殭屍企業比率最高，但 製造業和服務業的數值也在上升。 就連中國官員本身的估計也不樂觀。歐盟安全研究所最近的報告引述對一些中階官員的匿 名訪問，他們估計實際不良貸款率在15%到20%之間。加利福尼亞州大學的Shih也認為這一 比例接近20%。 不良貸款率如果是10%，相當於中國GDP的約17%。相較之下，一些分析師預測，2000年代 初期，日本的不良貸款約佔其GDP的三分之一。 48歲的Hu顯然屬於這類不良貸款的範疇，他在製造業重鎮浙江經營一家空有其表的企業。 內需疲軟和出口波動迫使他裁員90%。自2022年底疫情後復工以來，他的塑膠廠一直徘徊 在破產邊緣，產生的現金流僅夠維持基本運營。 Hu說，自己只能走一步看一步，沒什麼具體的計劃；他要求不要透露銀行的姓名，以免引 起不必要的麻煩。他還說，如果銀行現在要求收回貸款，自己根本沒有辦法償還本金。 中國的官方不良貸款率一直讓外界摸不透。無論經濟是好是壞，它很少偏離1.5%太多，大 多數經濟學家認為，這大幅低估了金融體系的真實壓力。該數據僅涵蓋被官方歸類為「次 級」、「可疑」或「損失」的貸款。 實際上，這種分類往往帶有主觀判斷，各家銀行的內部標準也不盡相同。由於積極運用一 種被稱為紓困措施的從寬做法，更多的問題貸款被歸入「關注」（即可能已逾期但尚未被 列為不良貸款）、甚至「正常」的類別。 現行規定指出，如果貸款逾期超過90天且借款人無法全額償還時，就應被標記為不良貸款 。 包括Wolfe在內的經濟學家估計，約有40%的貸款不是符合條件，就是已經處於某種紓困措 施下；在這些安排下，銀行被引導避免催收還款或確認損失。 瑞銀亞洲金融研究主管May Yan表示，要是沒有這些紓困政策或者控制措施，不良貸款的 風險就會造成金融危機了。現在中國沒有金融危機，主要得益於中國的控制能力和銀行不 抽貸。 換句話說，銀行業未強硬追討借款人拖欠的貸款，反而受到鼓勵對他們網開一面。知情人 士透露，多年來，監管機構一直敦促大型銀行將不良貸款率控制在2%以下。 透過紓困政策——源自疫情期間的支持措施，並已延伸至房地產開發商及其他企業——北 京方面正在釋放維持金融穩定的信號。它希望避免因不良貸款與企業違約激增而引發一波 銀行倒閉潮。 一項在疫情期間推出、針對小型企業的寬限政策已於2024年延長，以鼓勵銀行對暫時面臨 困難的企業續貸。官員們指出，這項政策有效期至明年末，涉及貸款總額達9.4萬億元人 民幣(約1.38萬億美元)。 心得/評論： 中國的不良貸款率可能比官方公布的高很多 銀行為了掩飾,也不能積極追討 長期下來也會拖累銀行的獲利,增加壓力 資金持續流向殭屍企業 現在中國殭屍企業的比例也增加了,且連製造業當中的殭屍企業比例也上升中 有投資中國股市銀行板塊/製造業板塊的網友要注意風險 -- --

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