※ 引述《qaz27966 (夜月)》之銘言： : 第一季稅前-2.83億，EPS-0.4 : 1月稅前-0.43億，EPS-0.06 : 2月稅前-1.08億，EPS-0.15 : 3月稅前-1.32億，EPS-0.19 : 3月稅前-1.32億相當-10%稅前淨利率，我個人原本推算落在-6~8千萬 : 這個虧損跳增可能是因列入泰國折舊，使毛利率下修，加上泰國營業費用產生導致 : 另一方面也有泰國廠尚未正式開出產能貢獻營收、初期報廢季結算增加等 : 我大膽推論幾點： : 1.目前2367未開泰國廠的損平營收約需要14億甚至更多 : 2.3月自結我認為有包含泰國廠折舊 : 3.目前無法確認業外狀態，但從本次自結1、2、3月數據，業外影響推估有限 : 4.如果我是法人，目前思考應該是泰國產能開出來就能打平虧損嗎?(最重要) : 根據去年12/12公司法說，泰國廠預計3月小量產出，6月全面量產 : 月貢獻營收1.5~2億。 : 就目前3月開這個自結，即使月營收直接貢獻1.5~2億看起來只能減少虧損 : 除非3月有大量業外損失或泰國良率竄升，否則可以預見4月如有自結，虧損也不樂觀 ----------------------------------------------------------------------------- 各位好，這次是簡易季報追蹤，沒意外的話這個月應該就這篇。 其實寫這種基本面文章，自己研究賺錢外，也是希望拋磚引玉。 比起純粹寫多空，我想透過這樣明確的拆解， 讓版友試著脫離純粹的跟單獲利。 補個4/10至4/30的收益，這個帳號4月主要做2367。 損益相對乾淨：https://i.ibb.co/kVMXWdC0/1.jpg 老樣子先上結論： 1.毛利率:5.77%，營益率：-7.71%，稅前淨利率：-7.26% 2.如同推估業外影響有限，實際上業外是正的，+1,763萬 3.營業費用變化不大，說明三月確實泰國廠還沒走入小量生產 4.推測4月2367的營收可能還是落在13-14億 5.目前看起來最差的階段是否已過還很難說 6.FCC法規鬆綁EPFD，低軌利多 7.華通4月營收月減9%，我覺得似乎在可接受範圍 ----------------------------------------------------------------------------- 根據正式財報調整這段。 攤開財報其實看不太出來明顯的折舊增加。 Q1 3.416億vs上一季3.456億 這裡還是認為泰國廠有部分折舊， 但真正拖累毛利率的是低稼動率、試產良率 以及固定製作費吸收議題。 若還原帳面毛利率5.77%，扣除4108萬的存貨跌價 再主觀排除低稼動/NPI異常。 實際毛利率比我估算的要再低一點。 7.5-8.3% 這點可以從 上海展華-5817萬， 上海展華南通-7457萬 泰國廠-7624萬 可以看出第一季毛利率確實進一步下滑。 這組數據證明如果泰國廠還沒開始量產下， 如果毛利沒改善， 在營收13-14億的規模下每月大約虧7千萬至一億 EPS-0.1至-0.15 同時證明只靠泰國廠量產增加1.5~1.7億的營收，並不足以覆蓋現有的財政狀況 目前這局最務實可能的拯救計畫是NTNC比例量產讓台灣廠可以帶出倍數營收， 以較穩定成熟的產能拉高毛利率轉虧為盈。 所以泰國廠何時大量量產成為關鍵!!! 然而根據Q1營業費用約5.25億來看，與上季5.1億接近持平， 我大膽推測泰國廠Q1還沒大量進駐員工。 再加上之前跟各位分享的人力招募狀態，原則上4月份應該還是驗證中。 只要沒有其他訂單爆出來，推測4月營收大概也是13-14億。 另外更新目前職缺進度，可以看到新開Production Leader， 我認為這代表公司積極準備培訓班組，目前正在邊做驗證貨邊修機台良率。 因此4/5月營收也許有機會包含泰國廠貢獻，但可能看營收表看不出來那種。 因為太低了，可能落在2~5千萬這樣。 6月看能不能有比較明顯的營收增加，但我覺得要看到大量量產可能要8~9月。 但目前看起來Q2沒意外還是負的。 ---------------------------------------------------------------------------- 接下來我們聊聊4月底的美國FCC解放EPFD。 有興趣的可以自行搜尋新聞，我認為這算是低軌近期比較實在的利多。 甚至我認為比SPACEX要IPO更重要，IPO的價格甚至有可能因此受到影響。 簡單說大概是『低軌頻寬限制解除，每顆衛星可以服務的對象變多了。』 其實這個影響層面拆到個股後會變複雜，甚至會具體影響到相關類股的價格重估， 所以不要覺得這周一低軌是亂噴，其實真的後面有點東西。 Spacex營運成本下滑就有空間降價推廣， 提高利用低軌作為備援網路的機會增加用戶數， 有效延長地面板大量生產的時間與需求量 但更細節到個股產品是否毛利會下滑就要看技術性。 目前這個重估的過程我認為還在進行， 可以看出財務面不佳的同類個股也有被拉起來，但很軟。 對，我在說2367，敬鵬也有類似狀況。 所以某些個股如果比較強勢，我私人建議不宜亂空。 ---------------------------------------------------------------------------- 最後順便聊一下華通， 今天出四月營收，月減9%，看起來有點糟糕對吧? 實際上我覺得還在預期範圍內， 法人預估Q2本來就落在190億左右，這個數字我覺得還可以 華通目前比較大的議題大概是兩個， 1.良率爬坡，這個要等季報出來才會比較清晰，毛利率應該會告訴我們答案 2.泰國下半年新廠的進度能不能趕上進度 至於訂單、稼動率、ASP我覺得目前來看華通比較不用擔心。 另外近期台股噴到無法無天了，建議妥善管理部位注意曝險。 --

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