台積電之後是台達電？二代接班打進輝達核心供應鏈 從配角變主角 2025.10.04 理財周刊 電源供應器全球市占排名第一的台達電，在新任董事長鄭平接班一年又四個月以來，成功 打進輝達(NVDA)的AI基建核心供應鏈。圖／本報資料照片 因應AI時代來臨，提升算力與效能已成為雲端業者競爭的重要核心，而伺服器功率、效能及 數量，更是算力的致勝關鍵，大功率伺服器GPU平台不斷地革新演化，對電源供應需求亦由 原先的5.5千瓦(KW)，過渡成10-12千瓦，再推展至500-600千瓦的50伏特(V)，之後將再進化 到HVDC(高壓直流)的800V架構，以達成伺服器降低損耗、提升功率的目的。而台達電(2308) 的電源供應器成為輝達指定供應商，加上旗下散熱模組、BBU等，在AI伺服器供應鏈中發揮 強大的競爭優勢。 電源供應器全球市占排名第一的台達電，在新任董事長鄭平接班一年又四個月以來，成功打 進輝達(NVDA)的AI基建核心供應鏈，並從以往電源供應的配角彎道超車轉變成主角。 鄭平接班 台達電市值破2.3兆元 台達電掌握新一代伺服器800V電源供應器新契機，不僅成為台股中內外資法人青睞的投資標 的，9月以來隨著股價飆漲，市值更一舉突破2.3兆元，擠身台股市值前三大行列，市場投資 人將其視為台股中下一個台積電。 理財周刊於1305期(08/29-09/03)封面故事3─「電源一哥台達電有挑戰千元實力」中曾詳述 台達電在鄭平二代接班後，積極佈局自動化與AI事業領域有成，該期報導時台達電股價8/26 日收盤價685元，外資研究報告當時目標價訂在705元。時隔一個月台達電股價於9月26日收 盤為848元，即便股價受美股四大指數連續收黑影響，台達電股價也呈現連四日收黑，但股 價於先前於9月23日盤中拉上917元的歷史高點後，才進行回檔整理。以26日收盤價848元計 算，這一個月來台達電股上共計上漲137元、漲幅達19.3%。 新款伺服器全面進化 理周投研部指出，台達電股價於9月起開始飆出一波行情，除了係受輝達推動AI算力進化， 帶動伺服器電力功率大幅提升，將AI伺服器晶片由目前的54V，拉升至800V。 同時指定18家全球企業合作夥伴，其中在AI伺服器800HVDC(高壓直流輸電)電源供應器5家供 應商中，台達電與光寶科(2301)兩家為台廠中唯二的電源供應商。 在AI高速發展過程中，邏輯算力已成為AI發展的進要核心，輝達的GPU伺服器平台，從GB200 開發後，經近一年的時間演進至GB300，且已於第三季量產出貨，如今更推出新一代GPU Rub in平台，被市場視為AI超級運算中心算力升級的劃時代產品，同時Rubin的架構與周邊配件 亦全面進化。 低耗能高功率需求帶來新契機 理周投研部表示，輝達旗下的AI伺服器目前仍為雲端業者(CSP)建置AI基礎建設中採用的主 流，從GB200系列推出，再到目前新款量產的GB300系列，估計最新一代的Rubin Ultra，可 望隨著台積電(2330)的Vera Rubin系列晶片設計定案，預定明年第二季量產，估計明年第三 季Rubin Ultra系列伺服器機架，可望隨之量產出貨，而伺服器單櫃的功率需求也將從120KW 飆升至600KW，輝達亦可望提早導入800V的HVDC電力架構伺服器，來支持新一代的Kyber 1MW (兆瓦)機櫃，以降低耗能、提升能源效率。而這部份將直接為台股中的台達電與光寶科帶來 新契機。 也因市場持續看好台達電於AI伺服器電源供應、散熱系統組件，及備援電力(BBU)的伺服器 散熱與電源模組整合方案商機，內外資券商也跟著上調台達電的目標價，由八月中旬摩根士 丹利證券研究報告訂的705元目標價，到9月下旬包括摩根大通、匯豐證券的目標價均上修至 1000元，日系野村證券的目標價上修至1050元，作為預估未來1年的台達電合理股價，且投 資評等維持「買進」不變。 國內券商法人表示，輝達GB300系列伺服器9月已開始量產出貨，可望提升電源(PSU)單位價 值，並推升台達電後續營收動能，加上HVDC電源櫃採用進度較預期快，預計2026年部分CSP 業者將優先採用±400V電櫃，而800V HVDC電源櫃則可望在2026年底前提早採用，為台達電 明年營收挹注更多動能。 法人調高台達電EPS目標 同時，有鑑於台達電於電源、散熱系統長久以來即居業界的龍頭地位，因此日系券商分別調 高台達電於AI伺服器電源、BBU及液冷設備部門的營收水平，並上調其毛利率與營業利益率 ，且同步上調台達電自今年起至後年的全年每股盈餘(EPS)為20.96元、29.94元及36.94元。 理周投研部分析，台達電在創辦人鄭崇華2012年6月交棒以來，歷經海英俊繼任，再到2025 年5月第二代鄭平正式接任，成功帶領台達電由電源供應器的關鍵零件製造，成功轉型為電 源節能解決方案的供應商，再成功打進AI伺服器供應鏈，在AI運算效能提升時代，台達電由 零組件配角搖身變成大功率電源供應的主角，且在營收表現上，8月營收為478.6億元、月增 5.42%、年增26.7%，創歷史新高，且連續4個月呈現雙增；累計今年前8個月營收為3362億元 、年增24.6%，亦創歷史新高。 台達電市值第三 擠下聯發科 由於市場看好台達電後續於AI伺服器營收獲利成長動能，台達電股價在內外資法人買超力挺 下，於9月走出一波行情， 以19日的收盤價888元計算，市值正式超車聯發科(2454)躋身台 股市值排名第三，直至26日收盤依然穩定保持市值第三寶座(如表一)。 法人指出， 26日台達電收盤價848元，聯發科收盤價1310元，雖然兩者股價差距462元，但 因台達電發行股數達259.75億股，遠大於聯發科的160.35億股，所以市值高於聯發科。而台 達電股本達259.75億元，向來都被視為牛皮股，因股本大股價不易拉動，加上過去電源供應 器組件的科技題材有限，自然無法與聯發科的半導體IC設計具題材性相比，且聯發科股本相 對較低，股價也相對容易拉動與起伏(如表二)。 如今台達電在二代接班後以品牌為導向重新出發走進國際市場，並成功打進AI伺服器供應鏈 中的重要角色，股價也一度拉升至917元的歷史新高，從台股高權值股如台積電、鴻海(2317 )的股價成長軌跡來看，大型股股價一旦拉上高點後的定性，往往比股本低的個股表現更具 穩定性，且不易受市場短線當沖等投機資金的炒作干擾影響。 而電源雙雄中的光寶科(2301)，同時與台達電成為輝達AI伺服器指定的電源供應商，同時光 寶科旗下亦有多種智慧網路基礎設施解決方案，在AI領域中也積極投入伺服散熱技術開發， 並與輝達等重要CSP業者 共同推動AI資料中心能源和散熱解決方案的發展。 台達電後市成長可期 理周投研部分析，從發展軌跡來看，光寶科與台達電兩家公司的同質性很高，光寶科與台達 電創辦人宋恭源與鄭崇華二人，均為電腦應用與網路發展時代的企業先趨，且為業界中視為 身體力行的務實企業家，而這二家企業先後完成二代接班，且各自在專有的事業領域上，轉 型迎合市場新契機有成且各自發光，唯一差別在光寶科現任董事長宋明峰早於2020年8月接 班，台達電鄭平則於去年5月底接班，光寶科在宋明峰帶領光寶科五年後市值成長264%，鄭 平正式接班後一年又四個月市值增加170%，若以此對比(如表三)，台達電在鄭平領軍下，後 續幾年的公司市值成長可期。 https://www.ctee.com.tw/news/20251004700010-430502 心得 決定了 下一座護國神山就是台達電 剛好只差一個字 員工有操企業才會賺錢啊 科技板表示: --

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