原文標題：巴隆：是時候擔心日本公債暴跌和日元套利交易了 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5990382 發布時間：2025-05-23 12:50 記者署名：鉅亨網編譯 余曉惠 原文內容： 儘管投資人暫時忘卻債市動盪，期待股市從 4 月的關稅震撼後的反彈持續下去，交出更 好表現，但策略師卻開始擔心起太平洋彼岸的日本資產。 巴隆周刊 (Barron’s) 報導，日本股票和債券直到 2024 年為止，長期以來都沒什麼變 化，但 2024 年 2 月起情況丕變，日經 225 指數突破了 1989 年 38915.87 點的高峰， 該年 3 月，日本銀行 (央行)17 年來首度調升利率，從那時開始，市場開始對日元利差 交易(carry trade，又稱套利交易) 感興趣。 利差交易指的是，當日銀把利率長期維持在低點，投資人會把日元當成低廉、低風險的資 金來源並借入，並用來投資收益較高的美債、美股或其他標的。這些投資的高收益，足以 抵銷掉持有低利率日債的成本，可賺到一些利潤。 但如果日元不再低廉、日本利率不再長期處於低點，這個操作就不再成立。法國興業銀行 (Société Générale) 策略師 Albert Edwards 警告，這個情況隨時可能發生。 多位策略師都已經提出這類警告，日本本周標售 20 年期公債結果，顯示市場興致遠不如 預期，不僅標售價格比預期低、利率也比預期高。所謂的「債券義勇軍」警告，美國可能 也會上演同樣情況。 殖利率上升不利於日元利差交易來說，對美股來說則是壞消息，因為在日本借入的資金通 常用來買美債，一旦情況反轉，就會產生骨牌效應。 法興的 Edwards 周四 (22 日) 說：「美國公債和股票市場都很脆弱，它們和美元一樣， 都被日本流入的資金推高了。如果日本公債殖利率飆高，吸引日本投資人把資金搬回日本 ，利差交易的平倉可能導致美國金融資產大幅下跌。」 他表示，投資人眼前最重要的挑戰，是試圖理解日本長天期公債殖利率飆升的狀況令人擔 憂。 Edwards 表示，近期數據證明日本已經脫離「通縮泥淖」，這代表日銀面臨升息和縮表的 壓力，尤其日本的核心通膨率已經超於美國或歐元區。 日銀則是溫和、漸進的推動貨幣政策正常化，目前已經展開縮減購債，但並未停止購債， 即便如此，也依然引發動盪。法興策略師 Stephen Spratt 表示，外國買家是日本長天期 公債最近幾個月的主要買家。 Edwards 說：「如果妳和我們一樣，認為日銀量化寬鬆是美股估值泡沫的關鍵，那麼眼前 的日本公債暴跌，將是改變遊戲規則的關鍵。」 心得/評論： 日本轉向的蝴蝶效應是不是仍在發酵中，川皇亂搞關稅相對變成人工加速器 幾年之前有歐債危機，現在要上演日債或美債危機?日債的問題感覺比美債還難解-.- -- 台積電福音 第一章 By資深PTT鄉民 1. 你早晚要買TSM的，為什麼不要現在買？ 2. TSM是你們的方舟，信者必得救。 3. Morris張 看見這許多迷惘的人，便走下山來，告訴他們，你們當輪班，信仰TSM。 4. TSM，願你的腦機介面晶片降臨，願你的晶片在這世上，如同呼吸般自然。 5. 神愛世人，甚至將他的TSM賜給眾人，叫一切信他的，不致崩跌，反得飆漲。 --

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