幣別錯配風險上升 惠譽點名「5家壽險」列入負向評等觀察名單 2025.05.16 13:43 工商時報 鄭妤安 惠譽信評宣布，已將5家人壽保險公司的財務實力（IFS）評等，列入負向評等觀察（RWN ）名單，分别包括國泰人壽、富邦人壽、凱基人壽，IFS評等皆為「A」；南山人壽IFS評 等為「A-」；台灣人壽IFS評等為評等為「BBB+」。 惠譽說明評等列入負向評等觀察名單的主要原因，在新台幣對美元大幅升值後，前述公司 的資本水準與收益、業務風險狀況等風險增加。5月初，新台幣匯率在兩天內飆升8%，外 匯避險成本亦飆升，且新台幣進一步升值的可能性仍存。台灣壽險公司因持有大量美元固 定收益資產且較小新台幣部位而受到負面影響。 惠譽指出，台灣壽險公司大部份的新台幣負債投資於美元資產，由此形成了嚴重的幣別錯 配。儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但惠譽認為，此策略將因避險成 本激增而受壓，且未避險部位仍會使前述公司面臨貨幣大幅波動曝險，雖然目前尚未觀察 到解約率上升，但這對信用體質仍構成風險。 惠譽預期在未來3至6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括，台灣壽險業未來對 新台幣對美元匯率波動曝险的預期更新，尤其考慮目前的貿易和經濟環境，壽險公司為應 對此等波動帶來的風險而可能採取的策略，以及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。 經分析，前述公司有充足的資本緩衝，来承受自2025年初起新台幣對美元升值10%，且不 會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件。儘管如此，資本 適足率溫和下降，若同時面臨新台幣進一步升值，以及獲利前景明顯轉弱所帶來的重大資 本風險，則可能會導致負面評等行動。 惠譽推估，避險成本上升及新台幣波動加劇，也可能對壽險公司獲利造成壓力，外匯價格 變動準備金可作為新台幣升值的緩衝，但多數保險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡，這 將限制公司在不影響資本水準的情況下進一步吸收匯率損失的能力。 此外，惠譽同時也將新光人壽「BBB」的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，並確 認安達國際人壽「AA-(twn)」的國內IFS評等為展望穩定。惠譽認為，新台幣升值的負面 影響可能抵消新光人壽與台新人壽即將完成的合併所帶來的利好，預期合併後新光人壽可 提升市場地位、擁有更均衡的行銷通路，並獲得台新金融控股股份有限公司（BBB/bbb/穩 定）的財務支援。 針對安達國際人壽，惠譽表示，有別於大型受評同業，其並無重大的幣別錯配風險，惠譽 認為，目前新台幣對美元的升值對安達國際人壽信用體質的影響有限，預期在匯率持續波 動的背景下，安達國際人壽的Prism評分仍將维持「極強」級別，並受益于其穩健的緩衝 資本。 新聞連結：https://reurl.cc/K8L36M 年初不避險現在避險對沖成本更高，而且到底為什麼這些壽險不賣美債？ 是不敢賣還是？ --

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