看到有版友提到「債券的殖利率是根據債券價格回推」針對這點提出一些不一樣的想法。 我剛加入債券這一行的時候，也曾經想過，債券究竟是先有債券價格，還有先有債券殖利率 。 我分享兩個實務的狀況： 1.初級標售 不論是公債或者公司債，大多數投標時，都是寫你能接受的殖利率。而價格通常會設定在一 百元附近。分享個實務，有時候發行人會調整票息數字跟價格，在不影響殖利率的情況下， 讓票息變成整數。 舉例來說，若殖利率投標結果是畸零數，譬如說3.668%，發行人”有可能”為了讓票面好看 的整數，票息調整成3.65，這時候百元價就很可能是什麼99.63這種數字，這個調整，多數 的標售結果不會讓價格超過一百元。 所以價格還是殖利率先決定呢？我想很明顯這殖利率確定下來之後，價格才被決定。甚至說 價格是一個可以被隨便調整的數字，但殖利率不行。 2.公司債報價 公司債報價的時候，通常都是用credit spread報價。 也就是說機構投資人之間，大多數交易員彼此溝通時，所謂的價格都不會是百元價，而是「 T+70」、「T+90」這種數字。代表的是殖利率以基準利率加多少點。 為什麼要這樣呢？因為債券的價格包含的資訊太少了，甚至具有誤導性。債券價格的昂貴或 便宜並不是看百元價。 以我之前文章的數據舉例，找的是兩檔微軟債。 A. MSFT 2.921 03/17/2052 @$72.5 yield 4.71% B. MSFT 2.525 06/01/2050 @$68 yield 4.68% 單看百元價你會覺得A比較貴，但實際上，他的殖利率更高，真正更”貴”、殖利率更低的 選擇是B。 再次重申一個我覺得很重要的觀念，債券的百元價不是債券的真正”價格”，你真正交易的 永遠都是”殖利率”。 為什麼這件事情很重要呢？因為殖利率會直接影響到你的投資收益。 零息債都很便宜。但最終這個價格合不合理，你還是會回頭check殖利率，與其這樣，更有 效率的做法應該會是直接從殖利率出發 ---- Sent from BePTT on my Samsung SM-S9080 --

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