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標題[新聞] 台積電 2025 年銳不可當！陳慧明：全球半
時間Sat Dec 14 22:20:17 2024
原文標題：台積電 2025 年銳不可當！陳慧明：全球半導體業景氣代表字是「鋒」
原文連結：
https://technews.tw/2024/12/14/semiconductor-prosperity-represent/
發布時間：2024 年 12 月 14 日 8:00
記者署名：今周刊
原文內容：
知名半導體分析師、現為香港聚芯資本管理合夥人陳慧明，用一個字形容 2025 年全球半
導體業景氣：「鋒」。
他解釋，「鋒」原指刀劍的尖端、最為銳利，如果全球半導體業是一把刀，那刀鋒就是先
進製程。他預期，明年台積電仍將銳不可當，能如刀鋒般展現勇往直前的氣魄，直面困難
與挑戰。
從基本面來看，今年全球半導體業的榮景可望延續到明年，陳慧明預估全球半導體業總產
值明年成長約12%，而台灣則有16%，台灣成長幅度能超越全球，關鍵就是台積電。
明年毛利率挑戰60%
先進製程訂價權無可撼動
2025年的台積電會有多好？陳慧明預估，台積電明年營收年增率可達25％、毛利率挑戰
60%，每股稅後純益（EPS）上看54至56元、稅後純益年增率達35％以上，都是令人驚豔的
好成績。
另一個觀察重點是資本支出。在近期舉辦的「台積電供應鏈管理論壇」中，董事長暨總裁
魏哲家宣示「請夥伴們做好3年內擴產兩倍產能的準備」。陳慧明推估，明年台積電的資
本支出將上看380億美元、超越2022年的362.5億美元，創下歷史新高。
不但絕對金額創高，2022年的資本支出占其全年營收近五成，「明年已降至不到四成」，
陳慧明指出，這顯示獲利能力相對提升，未來現金股利也將增加。他更樂觀預期，到了
2030年，台積電資本支出將衝上700億美元，傲視全球半導體製造業。
市場關心的2奈米進度，近期也傳出試產良率優於預期的好消息，原先台積電宣示在明年
底量產的進度可望達標，且量產曲線預計與3奈米相似。陳慧明認為，「初期毛利可能略
有影響，按過往軌跡，約七至八季的時間，良率就可達到正常水準，屆時毛利率將有機會
突破六成。」
儘管明年基本面朝正向發展，但市場最擔心的，還是川普上任美國總統後的新政策會影響
台積電的獲利與前景。陳慧明認為，現在的《晶片法案》，是美國政府與台積電反覆討論
的結果，例如N+1製程原則。如果新政府想修改，應也要經過溝通與確認，而台積電企業
文化向來是：在事前充分討論，確認後全力執行，這種務實風格短期內或許會吃虧，但拉
長看，反而有利。
陳慧明舉例，台積電2016年宣布赴中國設廠，是全球主要半導體製造廠中最晚的，「三星
、Intel（英特爾）甚至和艦早就去了」，且條件相對嚴苛，例如僅能投資成熟製程，且
擴產、增加資本支出都須經過嚴格審批。豈料，兩年後爆發貿易戰，三星、英特爾陷入進
退兩難窘境，台積電反而因完全符合規定，業績毫無影響。
再者，即使美國新政策衝擊台積電，以台積電獨霸先進製程，具備掌握訂價權的優勢，也
有能力消化衝擊的負面影響。
陳慧明舉例，10年前台積電最大的客戶是蘋果，但近年來，客戶集中度分散有成，不但輝
達占比明顯增加，且在Alphabet、Meta自行研發晶片後，向台積電投單比重也持續增加中
。
這些以軟體服務為主的公司，晶片研發非其所長，勢必比當年的蘋果更依賴台積電。此外
，台積電在3奈米以上高階製程遙遙領先，未來在先進製程的訂價權將更難被挑戰，有能
力將較高的製造成本，一定程度轉嫁給客戶，降低衝擊
心得/評論：
台積電ADR周五大漲5% 星期一市場共識是挑戰前高1100元
已經洗了一個月了 股價將強勢表態
EPS已經估到2027 70塊了 70X30=2100 不過份吧
AI GPU大哥二哥三弟 還是 AI ASIC 快樂夥伴 還是自研晶片CSP業者
都是TSMC代工 已經是壟斷地位了 短期上看1500 合理吧
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1F：推 ab4daa : 穩 12/14 22:22
2F：→ masala : 訊號來了 12/14 22:24
3F：推 NKUHT : 出貨？ 12/14 22:25
4F：→ SabreN : 只有台GG在投資高階製程的狀況下，不通吃也難，且 12/14 22:25
5F：→ SabreN : 還擁有定價權 12/14 22:25
6F：推 horun : 我抽鋒的 12/14 22:26
7F：推 fdkevin : 不妙 12/14 22:27
8F：推 Jerry469 : 丸 12/14 22:28
9F：→ Brioni : ….. 12/14 22:30
10F：推 john11894324: 不知道聯電會不會後悔當年放棄先進製程 12/14 22:30
11F：推 acidrain : 三星跟英特爾高機率後悔追先進製程 12/14 22:32
12F：推 ethan0419 : 又想出貨啦? 12/14 22:33
13F：→ a79111010 : 威鋒準備好了 12/14 22:33
14F：→ appledick : 就問GG要怎麼輸 現在已經確定對手都追不上來了 12/14 22:42
15F：→ appledick : 一個人的武林 12/14 22:43
16F：推 dakkon : 我是對手也會很絕望，真的把先進製程練出來了折舊 12/14 22:47
17F：→ dakkon : 也肯定跟不上gg 12/14 22:47
18F：推 pili0830 : 大摩說了算 12/14 22:48
19F：→ appledick : 重點是良率 而且很難搶單 12/14 22:54
20F：推 Eshia : 長期看好 短期不好說 市場氛圍怪怪的 12/14 22:54
21F：→ Eshia : 連最強的那指都已經開始跟台股一樣出現窄化了 12/14 22:55
22F：推 turndown4wat: 瘋 12/14 22:55
23F：推 junior020486: 等降息吧，在那邊線仙沒用 12/14 22:57
24F：推 stocktonty : 想不到 怎麼輸 我就問 怎麼跌 夢迴2022 12/14 22:57
25F：推 Eshia : 2025 光是GG 年終跟年終 價差可能都會很大 12/14 22:57
26F：→ Eshia : 年中 跟年終 12/14 22:58
27F：→ junior020486: 在那邊操作一大堆，不如台積無腦多的那群 12/14 22:58
28F：→ Eshia : 一個正常的多頭趨勢 不會像現在這樣只有少數股在漲 12/14 22:59
29F：推 CorkiN : 最近美股不少小股也在噴吧 12/14 23:03
30F：噓 steven961302: 「崩」 12/14 23:04
31F：推 junior020486: 台股一堆沒AI要怎麼漲，還有一堆中概股 12/14 23:05
32F：→ RiverMan1 : 之前沒有跟，現在也跟不上了... 12/14 23:08
33F：推 Plumpy : 跟E大有同感 手上都慢慢減倉了 12/14 23:09
34F：→ lalacos123 : 從2022就一堆機構在說不正常 之後一直在調高目標價. 12/14 23:10
35F：→ lalacos123 : .. 不正常還是走了兩年牛了XD 12/14 23:10
36F：推 junior020486: 等台積爆大量再撤就好了，說不定瘋狂到明年第一季 12/14 23:10
37F：→ junior020486: 如果指數投資幹嘛撤 12/14 23:12
38F：→ m180 : tsm暴漲 2330完全沒跟 少賺讓人煩躁 12/14 23:14
39F：推 Heedictator : 相信魏哲家，明年換新家 12/14 23:15
40F：噓 n000000001 : 開始飄了，崩 12/14 23:18
41F：→ vltw5v : GG的確是沒對手 12/14 23:18
42F：推 qscxz : 基本上獨大阿 等到被反壟斷法再說了 12/14 23:18
43F：推 kevinapo : 銳不可當+鋒 原來台積電是邦龍雙棲概念股 12/14 23:21
44F：推 dai3345678 : 銀峰？金峰 12/14 23:26
45F：推 sunday0913 : 話是沒錯 但是一臉想出貨樣 12/14 23:31
46F：推 mitic1029 : 台gg還用你吹嗎 12/14 23:32
47F：推 lessmoref : 哈哈開始吹，散戶就是喜歡買1000以上貴貴的台積電 12/14 23:33
48F：→ lessmoref : 每天都在幻想要上2000 12/14 23:34
49F：推 Crazyloveyou: 1300.1400沒問題 12/14 23:34
50F：→ Nick0907 : 鋒哥! 當年用兩隻腳踢球的對吧 12/14 23:40
51F：推 Crazyloveyou: 1500不敢講 但是至少1300.1400我敢講沒有問題啦 12/14 23:41
52F：→ jjjj222 : 不賣, 不買, 不看盤, 躺著數錢 12/14 23:43
53F：推 junior020486: 以前估狗才10美元，講哪時候貴哪時候便宜沒意義， 12/14 23:45
54F：→ junior020486: 台積電就是無腦多 12/14 23:45
55F：推 watchmeisyou: gg不是都從一月開始噴的嗎，快到了 12/14 23:46
56F：→ h1y2c3y2h1 : GG文只服老謝 (X 12/14 23:47
57F：推 DrowningPool: 知名半導體分析師 我只服詹大分析師 12/14 23:52
58F：噓 nanako81240 : 峰是糕點 丸惹.. 12/14 23:54
59F：推 chachabo : 糕點，丸子 12/14 23:59
60F：推 cat0203 : 是不是直接買台積電ADR就好，台股價落賽很久 12/14 23:59
61F：推 jinzhu : 竟然還有韭菜不知道台積電會2000 12/15 00:08
62F：推 angerm1117 : 原來是 崩 懂了 12/15 00:09
63F：推 yellone741 : 好多同事真的覺得台積上2000沒問題….. 12/15 00:16
64F：推 onspot : 上兩千沒問題 但不是這幾年啊 12/15 00:19
65F：推 hsueh00 : 明年股版就會有人創作 楓 了 12/15 00:22
66F：推 DDHOWDA : 誰不知道道瓊有一天也會100萬點 12/15 00:22
67F：→ DDHOWDA : 重點是要花多久時間啊 12/15 00:22
68F：→ DDHOWDA : 沒給時間我要怎麼算年化報酬 12/15 00:23
69F：→ DDHOWDA : 你以為是賺就好 沒在算時間嗎 12/15 00:23
70F：推 DDHOWDA : 台積電adr 就是跟著2330走的 12/15 00:30
71F：→ DDHOWDA : 不是2330跟著adr走的 12/15 00:30
72F：→ DDHOWDA : 大漲5% 是因為跟著禮拜五2330上10日線 12/15 00:30
73F：→ DDHOWDA : 看adr做2330的 12/15 00:30
74F：→ DDHOWDA : 在第三季財報公布後 12/15 00:30
75F：→ DDHOWDA : 當天晚上 adr漲12% 12/15 00:30
76F：→ DDHOWDA : 還跟你說 12/15 00:30
77F：→ DDHOWDA : 隔天台積電會漲停板 12/15 00:30
78F：→ DDHOWDA : 結果隔天2330隻漲5% 12/15 00:30
79F：→ DDHOWDA : 當本體沒漲這麼多 adr就自動崩回來了 12/15 00:31
80F：→ DDHOWDA : adr週五晚上的上漲 12/15 00:33
81F：→ DDHOWDA : 只是反應台灣週五早上2330的上漲 12/15 00:33
82F：推 FirePopcorn : 瘋 12/15 00:40
83F：推 Corgier : 樓上沒買很急 12/15 00:42
84F：推 s800525 : 2330、TSM會互相拉扯啦，但2330明顯漲不太上去，反 12/15 00:48
85F：→ s800525 : 而TSM一直想往上衝被2330拉住，ADR溢價從以前的10~ 12/15 00:48
86F：→ s800525 : 15%到現在15~20%了，畢竟台股很難接受PE太高的股票 12/15 00:48
87F：→ s800525 : ，PE太高就會被壓下去 12/15 00:48
88F：→ nocash : 瘋？ 12/15 00:52
89F：→ nocash : 2330 是小兒拿調整台指期用的 12/15 00:53
90F：→ stocktonty : 才10美元 怎不說以前乾麵1碗1元 12/15 00:54
91F：推 wsp151515 : 劍走偏鋒 12/15 00:56
92F：→ stanleyplus : 空 12/15 01:01
93F：推 iccg : 你把大哥給吹死了 12/15 01:03
94F：推 m180 : 之前2330 tsm買誰的討論還一面倒說台灣人買本土就 12/15 01:14
95F：→ m180 : 好 省稅什麼的 結果差兩成獲利 12/15 01:14
96F：→ m180 : 2330死都不跟上tsm的漲幅真是煩躁 12/15 01:16
97F：→ blackjose : 良率跟交期，是影響訂單的主要因素，i就算分拆也做 12/15 01:25
98F：→ blackjose : 不了，他們交期都長的不可思議 12/15 01:25
99F：→ blackjose : 三星良率大部分都假的，然後給的良品混不良品充數 12/15 01:28
100F：→ blackjose : ，那種多上電個幾次會爆掉的ic，都他們在玩的 12/15 01:28
101F：推 DDHOWDA : 哪有差兩成獲利 他就益價 妳益價買 也義價賣 根本 12/15 01:37
102F：→ DDHOWDA : 沒差 12/15 01:37
103F：→ DDHOWDA : tsm 本來就反應比2330大 12/15 01:37
104F：→ DDHOWDA : 漲的時候是如此 12/15 01:37
105F：→ DDHOWDA : 跌的時候也跌更多變成折價 12/15 01:37
106F：→ DDHOWDA : 但是終究會被2330本體拉著 12/15 01:39
107F：→ DDHOWDA : 衝上去太多 2330不跟 tsm這隻狗也只能回到主人身邊 12/15 01:39
108F：→ asd15723 : 先解決能源問題吧 呵呵呵 12/15 02:04
109F：→ Kenhon : 好的 房貸信貸歐硬 cc 12/15 03:39
110F：推 Gipmydanger : 笑死，台積電已經從兩百多漲到五百多了，你還想再 12/15 06:47
111F：→ Gipmydanger : 漲一倍啊？ 12/15 06:47
112F：→ ntuooo : 塊陶 12/15 06:59
113F：噓 deepdish : 反著看 12/15 07:11
114F：推 lifeterry : 物極必?你們家小明是不是永遠第一名？，人多的地方 12/15 07:17
115F：→ lifeterry : 越要去？ 12/15 07:17
116F：推 empirica : 別噴太快才好啊！慢慢盤才能逐步補貨加倉！ 12/15 07:22
117F：推 Athanasius : 鋒的一面是陡升 另一面就是陡降... 12/15 07:34
118F：推 jrfyh : 完蛋 12/15 08:10
119F：→ loom0et0bust: 「直面困難與挑戰」 12/15 08:34
120F：推 yeltek : 留言不是沒唸書的就是一堆文組，真的笑死 12/15 08:40
121F：推 mdkn35 : 金峰滷肉飯 12/15 09:01
122F：→ LightWorker : 錯了，2025年AI會趨緩重整 12/15 10:33
123F：推 Catdatfat : 出貨 12/15 10:56
124F：推 fafcfh : 只有先進製程，不是所有半導體= = 12/15 11:17
125F：→ QQWWWQQ : 代表字應該是川吧 全看他臉色做事 12/15 11:22
126F：→ owenxeve : 怎麼有股抓交替的感覺 12/15 11:44
127F：推 chiuweiyu : 丸 12/15 11:56
128F：→ BruceChen227: 穩 12/15 12:48
129F：→ sustto : 這裡87%都預測上看2000捏 12/15 13:29
130F：推 aaa80563 : 糕爆 12/15 14:23
131F：推 DDHOWDA : 哈欠 破1100你的大頭 連10月份的1100都還達不到 12/16 09:51