房價貴、物價漲…央行知道台灣通膨被遠遠低估？中研院士：升息這麼慢是沒道理的！ 林信男 2022年8月12日 週五 上午11:44 美國於本月10日，公布7月消費者物價指數（CPI）年增率，數值為8.5%，雖仍接近40年高點 ，但已低於6月的9.1%，意味著通膨壓力略有緩解，令市場備受鼓舞，當天美股3大指數應聲 走揚、全數收高。 值得注意的是，台灣7月CPI年增幅為3.36%，相較於他國，通膨壓力似乎較小；然而，若深 入觀察構成CPI的商品及服務類別，就會發現，台灣的通膨率，可能是被低估的，且恐對央 行貨幣政策，造成負面影響。 「央行應該更注意通膨率的計算，台灣通膨很明顯被遠遠低估！」中研院院士、美國聖路易 華盛頓大學經濟系講座教授王平直言，光是從消費者預期心理、市場決定的資產價格，就能 意識到，台灣的CPI，並未確切反映某些物價變化，「譬如房租，就明顯被低估。」 台灣的CPI，涵蓋7大類商品及服務，其中，房租在「居住類」項目的占比，約14%至15%，對 總指數的影響程度，不容小覷。 事實上，房租樣本代表性對CPI的影響，之前就有許多討論。例如，今年3月，在中華經濟研 究院的研討會上，台大公共經濟研究中心主任樊家忠便指出，在實付租金方面，約1200戶私 有住宅樣本，因採取固定租約，導致租金出現上升延遲現象；此外，1萬4000戶左右的社會 住宅樣本，則有租金低於市價的問題。 ▲台灣CPI長期走勢。（圖：翻攝自主計總處官網） 台灣應重新估算通膨率 將房價和「真正的」房租價格納入CPI 王平認為，當通膨被低估，台灣央行的貨幣政策，就會相對保守，且在政策執行上，也缺乏 一套完整的動態分析架構與「前瞻指引」（Forward Guidance），因此他建議，台灣至少要 有個「重新估算」的通膨率。 至於該如何「重新估算」？王平稱，應把自用住宅價格（房價）和「真正的」、可反映市場 價格的房租，納入CPI計算，若加入前述資料，「我們看到的通膨率，可能要再加上2.5個百 分點，現在是3%以上，加上去的話，大概5%到6%差不多。」 王平不諱言，央行應該曉得CPI被低估的情形，「既然知道，利率還提升得這麼慢，是沒有 道理的。」 歐洲央行早已將自用住宅價格 納入物價指數 為維持物價穩定，歐洲央行早在4、5年前，就開始將自用住宅價格，納入物價指數計算。中 研院院士、央行理事李怡庭指出，經兩相對照，歐洲央行發現，納入自用住宅價格的物價指 數，較未納入者，高出0.4到0.5個百分點。 她也認同，應把實際房租、住宅價格納入CPI計算，才能得出「跟我們生活水準比較相關的 物價指數」。 「為什麼要關心物價？真正的用意，是關心人們的生活水準。他們（歐洲央行）擔心的是， 會不會因為房地產價格升高，影響到人民生活水準？因為可支配所得降低了。譬如，10年前 在台北買房子，花1000萬，現在可能要2500萬，我的可支配所得，就下降很多，可是這部分 ，不會出現在物價指數裡。」李怡庭解釋。 具備獨立性的央行 才有能力因應金融危機 李怡庭和王平都主張，台灣應效法美國，提升央行的獨立性、透明度與可就責性；當前台灣 央行，被視為「國營事業」，多少會受制於「國營事業工作考成辦法」所提到的，「應著重 年度盈餘」等規範。 「法條（國營事業工作考成辦法）在這邊，我們就會擔心，這樣會限制央行，有沒有因為盈 餘上的考量，而採取了某些貨幣政策？所以，我們建議，政府可重新思考央行的定位，給它 一定的獨立性，別再把它當成國營事業，避免盈餘繳庫壓力。」李怡庭說。 王平則強調，他無意苛責央行，而是希望點出制度面的不足之處，「如果把焦點都放在前總 裁彭淮南、現任總裁楊金龍身上，這是不對的，至少他們在這麼糟糕的制度下，還能堅持某 種程度的獨立性。」 在王平看來，如果央行是更具獨立性的機構，願意對民眾釋出「真正的」資料，「讓我們可 以看到『真正的』通貨膨脹、資金流向，出現什麼樣的問題，這樣，我們才能應付未來可能 發生的金融危機。」 https://reurl.cc/V1DrYn 心得/評論： 原來是王平，馬謖表示 升息這麼慢是沒道理的！？ 第一天住台灣？ 升息壓力減小 資金噴 股市噴 大家噴 -- 英國老人在海關翻找護照，動作很慢找了很久，女海關尖酸的問：你來過法國？ 英國老頭說：我只來過一次。女海關更尖酸的問：你來過怎麼不知道提前拿護照？ 老頭：我上次來時沒檢查護照。 女海關高聲叫道：不可能！英國佬來法國我們永遠都要檢查護照！ 老頭：44年登陸時候，海灘上可一個法國人沒見著... 旁邊德國老頭說：是的，這個我能證明，當時灘頭確實一個法國人都沒有... --

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