※ 引述《pie (專業賭鬼)》之銘言： : 1. 標的：1210 : 2. 進場理由 : a.基本面：首先這邊先要來看，大成食品這間俗稱雞塊股的公司，根據報載 : 今年上半年賺了1.81元的獲利，估計下半年的營利狀況可能會受到肉品 : 價格下滑的元陰影響獲利，不過本公司已經取得與肯德基這類 : 大型速食集團的長期供應，相信影響獲利所及不大，估計今年全年獲利 : 也該有3元以上的水準才對，僅僅寫寫一些相關的基本公司狀況， : 但其實我對基本面的了解並不夠深入，寫出這些基本面的分析只是要 : 讓自己了解這間公司並非那種爛公司且大成食品有在香港掛牌， : 公司的基本上來說相信是不錯的，一間今年可以賺三元的公司，以現在 : 32.5元左右的價格，基本上估計是價錢合理且賣雞塊的公司獲利方式 : 清楚且一致性高，也就是說今年有賺三元的實力，估計未來幾年也不會 : 太差到哪去！ 雖然我們對大成的印象是雞塊 但是他營收比重分別是 飼料近7成、肉品近3成、油脂一咪咪 不過在台灣的市佔率是 飼料近2成、肉品近3成... 也難怪大家都只記得雞塊跟電宰雞肉 前陣子的政策禁止販賣現宰溫體雞，不知道實質面有沒有增加市佔 整體來說公司受到玉米(60%)、黃豆等原物料價格影響比較大 過去他能用大廠的優勢進價、轉嫁成本 不過現在下游也沒賺多少~ 而且原物料價格大幅波動的話 對公司庫存、毛利率都有不好的影響 只是今年到目前為止，農產品的原物料似乎沒有重現過去兩年哪種變態走勢 跟油價趨緩、生質能源降溫都應該有些關係 而以財務比率來說 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 07Q4 07Q3 毛利率 11.52 15.49 0.69 6.99 8.23 9.33 11.03 8.49 合併 10.82 11.84 5.88 6.82 9.82 9.76 淨利率 6.78 9.07 -0.99 4.69 5.06 6.81 5.87 7.57 合併 2.82 3.15 -0.55 1.91 2.32 3.32 EPS 0.78 1.09 -0.14 0.69 0.71 0.96 0.8 0.88 造成變化的原因，以原物料的價格波動影響頗大 而近年來影響公司獲利成長 最重要的展望是在大陸市場的發展 大成亞洲(香港掛牌 HK 3999，持股比例52.88%) 肉品與飼料業務比重約是1:1 過去由於大陸豬肉價格上揚加上禽流感 使得肉雞價格不錯 今年q1就不是很OK，簡直可以說讓人失望~ (09Q1 EPS貢獻0.18) 因此必須特別注意大陸肉品市場的變化 而肯德基的雞肉供應合約亦是指大陸部分 根據新聞稿是供應三年、85億元 大城亞洲09Q1的營業額為2.7億美金(毛利率8.3%) 其實比重沒很大 不過若肯德基在大陸展店順利~ 對大成知名度應該有所助益 目前大城在大陸肉品市場的市佔率並不高(看到的報告是4~5%) 轉投資部分 大成集團最近比較重要的新聞 是旗下的家成(7成)與漢堡王(3成)合資台灣漢堡王的經營 (我還蠻愛吃的) 不過獲利貢獻應該不會太大 XD (股本 2.4億) 總結 今年台灣部份應該還ok，大陸部分就有點抖 08年飼料小漲了一點價，所以現在的毛利率跟獲利都還不錯 不過現在景氣不大好 毛利率還是會慢慢的回到9%左右水準吧 母公司今年獲利可能比過去好一些 而子公司的獲利認列，09q2有回復一些 整年加起來~ eps 3塊錢是可以接受的估計 只是原物料部分相當令人擔心~ 飼料獲利的不確定性高 肉品的消費又特別受景氣影響 在大陸市場的成長目前又有些停滯 以上幾點列入考慮的話 本益比沒辦法得到太多的愛 ...... 以目前觀察到的與現在價位，我對他不會有太多的期望就是 --

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