※ [本文轉錄自 R923220IR 看板] 作者: Minjay (veritas) 看板: R923220IR 標題: [中時]人民幣升值的雙重壓力 時間: Wed Sep 3 22:16:29 2003 2003.09.03 中國時報 人民幣升值的雙重壓力 ◎童振源 洪財隆博士在九月二日的時論廣場為文，精闢地從經濟的角度評估 人民幣匯率的走向。不過，人民幣升值的問題有必要再闡述中國面對的 國際政治與內部經濟的雙重壓力。 人民幣升值的外部壓力主要是基於兩項事實：中國擁有大量國際收 支順差與人民幣被嚴重低估。中國在二○○二年出口成長率為二十二％ ，貿易順差為三○四億美元；今年前七個月出口成長率更高達三十三％ 。再者，中國在去年已經成為全世界（超越美國）吸收直接外資最多的 國家，共吸收五二七億美元；今年上半年已經吸收外資三○三億美元。 六月底，中國的外匯存底累計高達三四六五億美元，比起二○○一年底 激增六十三％。 其次，中國在一九九四年起便採取盯住美元的實質固定匯率政策， 維持一美元兌八．二八人民幣的匯率。從去年初開始，美元對世界主要 貨幣大幅度貶值。例如，從二○○二年一月一日到二○○三年七月九日 ，美元對歐元貶值二十八％，對印尼盾貶值二十七％，對韓元與日圓貶 值十二％，對泰銖與新加坡元貶值七％。由於人民幣與美元的匯率固定 ，因此人民幣也相對上述貨幣貶值相同幅度。根據美國經濟學者張欣的 計量分析，人民幣匯率被嚴重低估二十％。 去年以來，由於中國積累大量的國際收支順差，同時匯率又嚴重被 低估，因此很多國家（特別是美國、日本、與歐洲）便開始透過各種場 合施壓中國讓人民幣適當升值。他們認為中國的匯率制度造成國際貿易 不公平、廉價傾銷中國製產品，造成他們的貿易逆差與通貨緊縮。從今 年初開始，日本財相鹽川正十郎便多次要求各國聯手逼迫人民幣升值。 歐洲央行行長與多位財長也明確地要求中國要放寬人民幣匯率浮動的區 間，以讓人民幣適當升值。 然而，中國最大壓力來自美國。去年美國對中國的貿易逆差高達一 ○三○億，造成美國製造業與部分政治人物的強大反彈聲浪。在總統大 選逼近之際，他們頻頻對布希政府施壓，指責中國的低價產品是造成製 造業失業問題嚴重以及貿易逆差居高不下的罪魁禍首。因此，美國財政 部長史諾自六月開始便多次暗示人民幣應適當升值。這幾天，史諾正在 中國訪問，預計會就人民幣問題直接向中國政府強力施壓。 此外，中國也面對內部的人民幣升值壓力。去年以來，中國累積大 量的貿易順差、直接外資、與投機熱錢。二○○二年，國際收支順差高 達七四二億美元。今年一至六月外匯儲備累計已經增加六○一億美元， 但其中二百多億美元很可能是投機熱錢。 最近幾個月，中國人民銀行為了穩定匯率，每天必須收購六億美元 的外匯。這導致貨幣供給增加幅度極為快速。上半年，中國人民銀行為 穩定匯率而增加人民幣基礎貨幣供給量三八七六億元。截至七月底，中 國廣義貨幣M2餘額為二十．六兆元，同比增長二十．七％，增長幅度比 去年同期加快六．三％。目前 M2增幅已比GDP增幅與居民消費物價指數 增長之和高出十一．九％。長久下去，這將導致中國經濟過熱、造成泡 沫經濟。 中國為了緩和升值的壓力，雖然已經採取多項貿易自由化與外匯開 放措施，但恐怕仍難以緩和國際（特別是美國）與內部升值的強大壓力 。在維持管理浮動匯率（實質上是固定匯率）體制的前提下，又要舒解 內外雙重升值壓力，中國適當放寬人民幣浮動的範圍，使人民幣微幅升 值（例如，升值三至五％），恐怕是唯一可行之道。 （作者為政治大學國際關係研究中心助理研究員，遠景基金會中國 經濟分析計畫主持人) -- 上帝已死 只剩假借上帝名義遂行自己瘋狂行為的凡人 --

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