我來說明一下 就我所了解的連動債 "連動債通常是零息債券加選擇權的組合"<---這句話 這是業務在銷售時習慣用的解釋方式 而實際上發行機構取得資金之後 通常並不會實際的去買零息債倦跟選擇權 而是去做資金的運用 而為何會有"連動債通常是零息債券加選擇權的組合" 這段話的說法 是為了說明這個契約的架構 但是不代表實際的資金運用 "發行公司就是莊家，投資人和它對賭"<---這句話 非常的正確，幾乎講到了大部分人不懂結構債真正的含意 簡單的說 發行機構敢開出這樣的條件(配息率 保本率 參與率) 就是賭自己的資金運用可以超過給出來的條件 所以才會有所謂的當條件超過發行機構可以承受的範圍時 發行機構可以執行提前買回權 因為他不想輸太大 但是他的資金運用如果超過條件 那發行機構就可以賺錢 最糟糕的情況就是 如果發行機構把資金賠掉了 就有可能是雷曼兄弟的情況 結構債成為一張壁紙 沒有任何一家發行機構可以保證不會有這樣的情形發生 AIG這麼大的集團結果是什麼 ING當初號稱全球第二大結果還是把安泰賣了 所以結構債背後所隱藏的風險　有 匯率風險、信用風險、流動性風險、利率風險、價格風險 再投資風險、通貨膨脹風險、稅賦風險、事件風險、國家風險 等等 要買結構債的時候評估一下 那些配息是否值得你承擔這些風險 如果值得那你適合買這樣的商品 如果不值得 市面上還有很多金融商品可以研究 ※ 引述《falseshelter (一個開始一個結束)》之銘言： : 先感謝A大的熱心研究 : 因為我對連動債不算熟 : 所以有幾個問題想釐清 : 希望有研究的大大能回答 : 連動債通常是零息債券加選擇權的組合 : 以國泰這檔來說 : 應該就是澳洲公債加上韓國KOSPI200指數的買權和賣權 : 那我想問的第一個問題就是 : 誰是「買權和賣權」的賣家？ : 我想應該不太可能是發行公司直接到公開市場上買賣吧 : 畢竟這張連動債是六年期的 : 要直接在當下湊到未來六年的每一年的KOSPI200指數的買賣權似乎不太可能 : 應該沒這麼大的市場 : 所以我推論賣家應該就是發行公司 (換個方式說，發行公司就是莊家，投資人和它對賭) : 對吧？ : 假如上述問題為是 : 雖然「韓國KOSPI200指數年波動率超過25%」的機率不高 : 但終究有可能 : 第二個問題是 : 發行公司如何控管風險？ : 畢竟如果真的超過25%了 : 就代表買賣權的賣方要付錢 : 超過越多付越多 : 這就像股市融券一樣 : 在進場次數只有一次的情況下 : 理論上賺最多就是100% : 直接空到標的物下市 : 但虧損幅度卻可以無上限 : 我必須老實說 : 個人對金融機構的風險控管沒太大的信心 : 畢竟金融海嘯剛過沒多久 : 而那時衍生性金融商品相信有相當的推波助瀾效果 : 可是直到泡沫破掉前 : 金融機構的風險控管似乎沒發生什麼影響力 : 因此我們如何知道連動債會不一樣呢？ : 希望有研究的大大可以提供這方面的資訊和心得 : 最後是第三個問題 : 連動債因為多了選擇權的部份 : 所以就投資人的角度來說 : 多了不少的「潛在可能報酬」 : 但其複雜性卻也潛藏了不少未知風險 : 如果這張連動債真的是專攻理財較保守的族群 : 不能直接投資澳洲公債就好嗎？ (嗯…澳洲公債殖利率真的算高的…) : 所以這裡想問的是 : 有其它的管道也能投資澳洲公債嗎？ : 想直接投資澳洲公債 : 似乎必須移民澳洲 : 因此希望知道如何直接購買的大大能提供資訊 : 甚至包括費用、稅賦方面的問題 : 而我則是查了一下澳幣基金 : 以瑞銀的澳幣基金為例 : 風險收益等級為RR1 (意思就是…在基金裡面算風險低的) : 標的物以區域來分 : 有近40%是在澳洲 : 從2005年到今年以來的每一年的報酬率為4.92%、5.2%、5.86%、6.54%、3.09%和3.88% : 報酬率無法像連動債有固定且保證的最低收益 (此處不考慮匯損的情況) : 但也算還不錯 : 至少單純了許多 : 不是嗎？ : (註：今年以來的報酬是到12/24為止) : 以上文字有點多 : 希望有研究的大大能提供更多的資訊 : 感恩 --

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