標題:全球通脹形勢愈顯嚴峻 新聞來源:http://chinese.wsj.com/big5/20080611/ecb140014.asp?source=whatnews1 (需有正確連結) 通脹擔憂正在全球不斷加劇﹐金融市場也隨之顫抖不已。 週二的中國股市是最新一個受害者。基準上證綜合指數收盤暴跌7.7%﹐創下年內最低收盤 價。此前中國政府推出了旨在從金融系統中進一步回籠資金的新措施﹐以此遏制通貨膨脹 。 同樣是在週二﹐越南政府宣佈下調匯率﹐意在緩解市場因通脹率躥升而承受的壓力。 而在美國﹐聽聞前日美國聯邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Bernanke)有關油價高企將加 劇通脹上行風險的警告後﹐投資者紛紛拋售了美國國債。對Fed動向最為敏感的2年期國債 價格大幅下挫、收益率抬升﹐因為投資者越發相信﹐通脹當前﹐Fed今秋可能就得被迫加 息。週二﹐2年前美國國債收益率從上週五的2.4%躍升到了2.9%。 與此同時﹐原本很可能降息的加拿大央行(Bank of Canada)也出人意料地選擇了按兵不動 。該行表示﹐受能源價格居高不下的影響﹐通脹風險已大到不能再承受降息的程度。歐洲 央行(European Central Bank)也在考慮通過加息來抑制通貨膨脹。 發展中國家看起來顯得尤為脆弱﹐它們當中有些國家曾在上世紀80、90年代和通貨膨脹進 行過艱苦鬥爭。許多經濟學家年初時曾不無擔憂地表示﹐受美國經濟放緩的影響﹐增長乏 力可能是發展中國家今年所面臨的最大挑戰。然而現在通貨膨脹正在變成一個更嚴峻的潛 在問題。 美國銀行(Bank of America)跟蹤調查了24個大型發展中國家﹔其調查顯示﹐1年前它們當 中四分之三的通脹率都能達到或低於原定目標﹔而今他們無一能實現原定目標。惠譽國際 評級(Fitch ratings)估計﹐這些國家的通脹率已經倒退回了2002年的水平。 中國2006年年初時的消費者價格指數(CPI)較上年同期的升幅還不到1%﹐此後CPI一路上升 ﹐近幾個月來更是超過了8%。再看印度﹐當地股市今年迄今已經累計下跌了27%﹐僅在過 去兩天就跌去了4%﹔印度5月份的通貨膨脹率也超過了8%。 控制通脹的典型手法是加息。但這有可能會影響經濟增長﹐並令股市承壓。這還可能使一 些發展中國家穩定本幣匯率的努力難度加大。對於這些倚重出口業來發展經濟的國家來說 ﹐穩定匯率是一項重要任務。 當然﹐全球經濟也顯示出了一定的彈性。世界銀行(World Bank)在週二發佈的《全球金融 發展》(Global Development Finance)年度報告中預計﹐今年發展中國家的經濟增長及投 資規模僅有溫和下降。 對於那些有大量人口仍在貧困中掙扎的國家來說﹐能源及糧食價格的飛漲是個格外嚴峻的 問題﹐但在此輪商品價格飆升之前﹐就已經有一些導致通脹的外力在發揮作用了。 許多發展中國家都在經歷著資本的大規模涌入階段﹐這導致了投資過熱以及外匯儲備急劇 增加。在這些地區﹐內需和信貸規模也在快速增長﹐此外﹐當地就業市場也較為吃緊。 不過﹐過高的通脹也引發了投資者的擔憂。供職於Harding, Loevner Management、管理 著價值70億美元全球股票的西蒙‧哈列特(Simon Hallett)說﹐在良好的狀況保持了多年 之後﹐新興市場的風險實際上也越來越高。 各個發展中國家的央行都面臨著嚴峻考驗。經濟學家和投資者們認為﹐許多國家的央行都 沒有積極採取措施收緊貨幣政策﹐相反﹐它們只採用了一些臨時措施﹐如對麵粉和汽油等 消費品實施價格控制以抑制通脹。一些國家政府試圖下調高昂的補貼﹐但卻有可能激怒民 眾。在埃及的Burullus鎮﹐政府官員們停止向市民出售補貼麵粉後﹐上週末該鎮爆發了抗 議活動。 Pacific Investment Management Co.在發展中國家管理著700億美元的資產﹐該公司負責 新興市場的聯席主管科蒂斯‧紐伯恩(Curtis Newbourne)說﹕“通脹的加劇超出了央行的 反應速度。”他說﹐公司已經減持了這些市場發行的證券等附息金融工具。 上週末﹐中國出台措施收緊信貸﹐投資者們對此反應強烈。中國政府將銀行的存款準備金 率從當前的16.5%提高至17.5%﹐以進一步抑制貸款發放。這已是今年第五次上調存款準備 金率。更讓人不安的是﹐人們普遍擔憂對美出口的放緩﹐而且擔心本週四即將發佈的一份 報告會顯示出該國5月份的通脹仍居高不下。 在其他一些通脹已經無法控制﹐或是受到價格上漲和其他經濟弱點雙重衝擊的國家﹐股票 、債券和貨幣被投資者們棄若敝屣。 直到最近﹐越南還是想尋找下一代熱門市場的投資者的心頭所好。但一份報告顯示﹐越南 5月的消費價格漲幅較上年同期高出25%﹐令越南盾在外匯期貨市場的價格下跌﹐同時引發 人們擔憂將會出現金融危機。 中國的通脹率雖尚未達到上述水平﹐但也是投資者們擔憂的重大源頭之一。渣打銀行 (Standard Chartered Bank)駐上海的中國問題研究負責人王志浩(Stephen Green)指出﹕ “現在該是做出艱難抉擇的時候了。” 在俄羅斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亞和菲律賓等幾個主要新興市場﹐兩位數字的 通脹已經降臨﹐或是預計不久就會到來。僅上週﹐俄羅斯、菲律賓和印度尼西亞都上調了 關鍵利率。但一些投資者擔心這樣還不夠。 就算上調了利率﹐以亞洲國家為首的許多政府仍在實施刺激經濟發展的政策。那是因為這 些國家的關鍵政策利率低於通脹率﹐從而會刺激投資者借貸﹐而不是儲蓄。 安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management PLC)駐倫敦的新興市場債券組合經理埃 德溫‧古鐵雷斯(Edwin Gutierrez)寄希望於食品和能源價格的高漲不會持續太長時間。 他說﹕“這些人沒有跟上形勢。這是一場危險之極的游戲。” 投資者表示﹐在新興經濟體中﹐巴西可謂一枝獨秀。雖然價格壓力相對較輕﹐但巴西央行 迅速行動﹐提高了利率。20世紀80年代末和90年代初﹐巴西遭受了極其嚴重的通脹﹐最後 才得以解決問題。在德意志銀行(Deutsche Bank)下屬的DWS Scudder管理著價值30億美元 的新興市場股票的特倫斯‧格雷(Terrence Gray)說﹕“對於惡性通脹的後果﹐巴西比任 何人都清楚。” Joanna Slater -- 「人們試著將政府的支出轉移到自己身上，會產生兩個可能不是那麼明顯的後果。第一， 它可以解釋為什麼那麼多計畫偏向於對中高所得群體有利，而不是對理應獲得協助的窮人 有利。窮人不只缺乏市場覺得有價值的技能，也缺乏政治力量成功爭奪資金所需的技能。 其實，他們在政治市場的劣勢，可能比在經濟市場的劣勢還嚴重。一旦先存善念的改革者 協助某項福利措施立法通過，繼續推動下一個改革項目，窮人便被拋諸腦後，只能自力救 濟設法保護自己，……」 Milton Friedman & Rose Friedman <Free to Choose> --

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