匯率和主權財富基金成G7首要議題 2007年10月19日14:39 金融市場大幅振盪﹐特別是匯市動蕩﹐使週五即將舉行的 七大工業國財政部長和央行行長會議蒙上陰影。 工業化國家的信貸危機正在影響美國、歐洲和日本的經濟增長﹐並促使監管機構認真檢討 監管方面存在的漏洞。由美國次級抵押貸款引發的金融市場動蕩已促使美國聯邦儲備委員 會(Federal Reserve)減息﹐並推動美元兌歐元跌至歷史新低。這使歐洲各國財長們更加 不滿﹐抱怨他們國家的出口商為全球貿易體系調整付出了過高的代價﹐而這是不公平的。 但分析師表示﹐七大工業國短期內對此無能為力。 摩根士丹利(Morgan Stanley)駐倫敦貨幣研究全球主管斯蒂芬‧甄(Stephen Jen)稱﹐ 部分匯率水平不適當﹐但由於七大工業國長期以來太過於堅持“市場總是正確”的信條﹐ 因此目前在糾正匯率水平不當方面無能為力。 國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)在其最新的 《世界經濟展望》(World Economic Outlook)中﹐將明年美國的經濟增長率預期下調 幾乎整整一個百分點至1.9%﹐並表示美元仍被高估。 該組織稱﹐英鎊也被高估﹐而歐元和加元則與中期基本面一致。 國際貨幣基金組織認為﹐日圓和人民幣則被低估。 美國財政部長鮑爾森(Henry Paulson)本週早些時候繼續老調重彈﹐ 聲稱強勢美元符合美國經濟利益﹐並且照例補充強調匯率應由競爭性的市場決定。 國際貨幣基金組織總裁羅德里戈‧拉托(Rodrigo Rato)在週二的一個新聞發佈會上 對形勢作出了總結。 拉托表示﹐當然市場力量關注的是其他問題。對於美國來說﹐儲蓄增加﹐國內儲蓄狀況以 及國內需求重新平衡是至關重要的。因此這將影響市場對美元的看法。但是從根本來說﹐ 由於美元是一個自由浮動的貨幣﹐因此美國並不存在匯率政策。 他補充到﹐歐元和日圓也是自由浮動貨幣。 中國是世界主要經濟體中唯一沒有實現貨幣自由浮動的國家﹐因此﹐自2003年秋季迪拜會 議以來﹐中國就成為七大工業國會議聲明的批評目標。儘管人民幣兌美元今年的升幅速度 稍微加快﹐但並不足以抑制中國巨額貿易順差的增長。為放緩人民幣升值步伐而進行的匯 率干預導致中國的外匯儲備激增至1.4萬億美元以上。 匯率干預和外匯儲備的積累也刺激了主權財富基金的發展。主權財富基金是由政府擁有的 資本﹐投資於私人部門的債券和股票、以及主權債券。此類基金早在1953年就已經出現﹐ 但近年來﹐隨著油價飆升和外匯儲備的膨脹而迅速發展。 七大工業國部長們將與擁有規模較大的主權財富基金的國家代表舉行會談。這些國家包括 中國、韓國、科威特、挪威、俄羅斯、沙特阿拉伯、新加坡和阿拉伯聯合酋長國。 據七大工業國消息人士透露﹐多數七大工業國成員﹐包括加拿大、法國、意大利、德國和 美國都希望爭取讓主權財富基金同意遵守自願的最佳行為守則。 根據渣打銀行(Standard Chartered Bank)和Oxford Analytica的研究報告﹐七大主權財 富基金（多數來自產油國﹐但也包括一只中國和兩只新加坡的基金在內）目前分別持有 1,000億美元以上的資產。該行估計現有的主權財富基金持有的資產總值約為2.2萬億美元 ﹐預計10年內會增長至13萬億美元。 挪威和新加坡等部分主權財富基金是透明的﹐披露其規模﹐回報率和投資組合構成的具體 信息。但其他由科威特﹐阿拉伯聯合酋長國和中國控制的基金則較為神秘。而且﹐有的基 金投資嚴格地以實現收益最大化為目標﹐而其他基金的投資則出於獲取自然資源等戰略原 因。 美國財政部負責國際事務的副部長大衛‧麥考密克(David McCormick)週三對記者表示﹐ 七大工業國希望強調透明度和開放投資對全球金融體系的重要性。 他表示﹐（七大工業國）希望這些投資按照自由市場原則作出投資決定﹐以投資收益最大 化為目標﹐而不是出於其他原因。這些大型基金出於政治目的進行的投資將是不受歡迎的 。 他稱﹐這些基金進行跨國的企業收購可能也會激發保護主義情緒﹐並導致貿易壁壘﹐進而 損害經濟增長。部分政府投資基金缺乏透明度可能也會引發保護主義。 Brown Brothers Harriman高級外匯策略師馬克‧錢德勒(Marc Chandler)稱﹐主要集中在 七大工業國的對沖基金的投資行為也基本上與這些主權投資基金一樣﹐缺乏透明度。但他 們目前一直不受新監管規則的監管﹐也不遵守所謂的最佳行為守則。這難免使七大工業國 有採取雙重標準之嫌。 而且﹐如果某些行業不對控制這些基金的國家開放﹐投資目標國家的議員們也會抵制外資 在這些行業的收購行為。 通過美國海外投資委員會（Committee On Foreign Investment in the U.S., 簡稱﹕ CFIUS）﹐美國以擔心危害國家安全為由對外國直接投資進行審查﹐以往的此類審查通常 是高度政治化的。其他國家也建立了類似的程序。 麥考密克表示﹐鮑爾森將在週末的會議期間強調美國對開放投資的承諾。 http://chinese.wsj.com/big5/20071019/bus143409.asp?source=channel -- 趕路的人看不到沿途的風景，所以我總是慢慢地走著。 --

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