陸GDP虛胖？IMF揭「過度投資」真相 德企憂營運前景 https://www.chinatimes.com/realtimenews/20260805001457-260409?chdtv 中時 藍孝威 大陸經濟陷入投資失衡僵局，德國工業首當其衝面臨雙重打擊。不僅在中國市占率持續流 失，歐洲等海外市場也遭中國低價產品強力挑戰。德國智庫直言，北京當局補貼出口拉抬 成長的策略，恐引來全球關稅圍堵，進一步拖累德國經濟。 大陸內需疲弱 產能過剩倒賣全球 根據法國廣播電台與德國N-TV電視台報導，中國經濟持續放緩，國內市場需求依舊不見起 色。大量中國企業為了消化過剩產能，只能加大出口力道。這對德國企業來說是雙面刃， 在中國本土賣不動，出了中國又得跟中國貨殺價競爭。 德國海外商會（AHK）華北地區負責人奧利佛·厄姆斯表示，短期內看不到中國內需明顯 好轉的跡象。他提到，中國新公布的五年規劃仍把重心放在改善供給面，對於刺激民間消 費著墨不多。 投資占GDP逾4成 經濟學家直指無效投資 慕尼黑經濟研究所（IFO）所長克萊門斯·富埃斯特點出矛盾現象，中國投資規模大到失 衡。他舉例，德國公共投資只占全部投資的15％左右，中國卻反過來，公共投資遠高於私 人投資，政府藉此硬撐經濟成長目標。 但問題在於，中國投資占GDP比重超過40％，經濟增速卻只有4％到5％。富埃斯特打了個 比方，一家公司把賺到的大部分錢都再砸進去投資，卻生不出夠多的利潤來拉抬成長速度 ，這裡頭顯然出了狀況。 國際貨幣基金組織（IMF）在2025年的報告中，直接形容中國是「過度投資」。富埃斯特 更直言，中國實際上是在人為製造成長。 政府主導砸錢研發 非金融債務飆到GDP的323％ 在政府主導下，中國工業大手筆投入研發經費與新廠建設。部分技術領域確實超車歐美日 企業，工廠自動化程度跟產能也都拉上來，但代價是企業債務像滾雪球一樣膨脹。 IMF預測，今年中國非金融私人部門債務將達到GDP的323％，比任何西方工業國家都高出 好幾截。汽車、太陽能等多個行業，市場推測大多數業者都處於虧損狀態。同時，政府債 務也快速攀升，內需撐不起來，過剩產能只能往國外倒。 富埃斯特說，如果中國砍掉這些沒效率的公共投資，GDP數字一定會掉，除非找到新的成 長引擎，所以北京現在選擇靠出口撐場。 德企轉彎 聯手中企開拓第三方市場 面對這種局面，德國企業也開始調整在中國的經營策略。厄姆斯雖強調中國仍是德國經濟 的關鍵市場，但AHK觀察到，愈來愈多德商改變商業模式，轉而跟中國企業合作，一起到 第三方市場找機會。 國際關稅壁壘升溫 成長放緩風險真實存在 長期以來，IMF在內的多數經濟學家都建議中國要拉抬國內消費。富埃斯特指出，想扭轉 失衡，中國必須發展民間消費、擴大私人服務業，讓市場發揮更大資源配置功能。但他說 ，中國國家主席習近平走的是相反路線，透過補貼衝出口。 然而，國際社會的反制已經在醞釀。富埃斯特預期，愈來愈多國家會提高關稅壁壘，歐洲 已在討論、美國更是動作頻頻，其他國家也可能跟進。他警告，中國經濟進一步放緩的風 險是真的存在的。 -- 不怕 中國有大基建撐住 大陸十五五將沿邊沿海興建「黃金大外環」 全長逾2.7萬公里 XD --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 117.56.170.69 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Gossiping/M.1785896058.A.A85.html