華爾街日報：公債、黃金價格重挫 信用危機最壞情況可能已過 鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電 2008 / 04 / 29 星期二 21:20 在美國華爾街，股市和債市的騷動已有緩和跡象，這顯示，信用危機最壞的情況可能已過 去。 過去兩周，市場情勢逆轉，低風險的美國公債價格大幅下滑，殖利率攀升，顯示投資人對 風險的嫌惡程度已降低。不久前才突破每盎斯1000美元關卡的黃金，也已跌破 900美元支 撐。 投資人開始轉向先前棄若敝屣的高風險投資工具，如公司債券，上周有 401億美元新債流 入市場，包括 Citigroup(C-US)和 Merrill Lynch(MER-US)等財務出狀況等金融公司的債 券。同時，隨著恐懼氣氛散去，投資人對公司債要求的利差－甚至是垃圾債券，也已縮小 。 不過，去年10月，市場氣氛也曾好轉。當時股市衝上新高，投資人轉進部份較高風險債券 市場，但卻在接下來幾個月受了傷。現在，當 J.P. Morgan Chase(JPM-US)金援Bear Stearns(BSC-US)，以及聯準會(Fed)宣佈緊急因應措施後，投資人好奇 3月的動盪是否為 最後的沖洗。 T. Rowe Price Group Inc.投資組合經理Daniel Shackelford表示：「我們看到 Fed支援 市場，維持穩定運作，並讓市場回復正常狀況。結果，投資人又開始願意進行風險投資。 」 但市場上仍有些問題。銀行間的短期放款市場仍脆弱，其他複雜債務工具－如協助市政府 和學生放款公司籌措資金的標售利率證券，已遭信用危機重創。銀行和券商仍滿手壞帳， 可能出現更多損失。 J.P. Morgan Chase 信用分析師 Alex Roever說：「前路仍然崎嶇。」 在其他經濟層面，引爆危機的房地產市場仍無觸底跡象。同時，在汽油高漲、房價下跌和 就業市場低迷的情況下，消費者支出恐持續減緩。 到目前為止，美國經濟比一些人預期還要穩健。有人預測美國第 1季經濟將小幅成長0.5% ，雖然低迷但並未惡化。商務部將在本周公佈第 1季經濟成長初估數字。 在市場信心恢復後，多家金融公司進場籌資，主要是藉由發行特別股來提高資本部位。已 減記 300億美元資產價值的Merrill Lynch (MER-US)上周發行25.5億美元特別股，之前在 12月和 1月已籌資 128億美元。Bank of America (BAC-US)和 Citigroup(C-US)亦分別募 集了40和60億美元。 銀行積極籌資的原因之下是借款成本已降低。各類公司債的利差－發行公司支付超過無風 險國庫券的利率差距，都已下滑。投資等級債券的利率已較 3月17日的 5年高點下跌0.32 個百分點。垃圾債券的利差也由上個月的 8.6個百分點縮小至 7個百分點。 除了籌資外，金融公司也賣出用於融資購併的放款，以清理資產負債表。Pacific Investment Management Co. (Pimco)副總 Mark Kiesel表示，在金融公司清理後，至少 經濟倒退的疑慮已減輕。 投資人持續撤離較安全的國庫券，特別是對利率政策較敏感的短期證券。很多人預期 Fed 會在本周再降息 1碼至2%，但會暗示未來按兵不動，直到經濟前景較為明朗後。 國庫券價格近期跌得很快。 2年期國庫券殖利率上周五升至 2.42%，遠高於宣佈對Bear Stearns紓困當天的 1.33%。房貸擔保債券也有改善，這些債券的利差已較 3月縮小近 1 個百分點。 在防範企業違約的保險市場，對金融機構倒閉的疑慮正在消退。現在， Merrill 5年期債 券每1000萬美元的每年保險費用約16.7萬美元，只有 3月中33.5萬美元的一半，但仍遠高 於去年 6月的 2.5萬美元。 同時， Merrill股價在 3月17日觸底以來已彈升33%，過去兩周就上漲了14%。Citigroup 和Lehman Brothers也強彈了40%。 但企業第 1季財報仍傳來壞消息。 S&P 500成份股中逾半數已公佈財報，預期整體獲利下 滑 14%，是 5年來企業獲利首度連續 3季衰退。 --

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