最近在想一件事： 不曉得現在的全球股市會不會走入隱形的空頭市場?? 隱形空頭市場這個詞不是我創的， 她出於John Murphy之口，用來形容1994年的市場狀態。 當年的道瓊工業指數約在2月左右作頭， 一陣大跌後便進入橫向整理的格局， 整體股市看起來沒有大跌、不像空頭， 但部分類股的跌幅則相當大， 像是代表電子類股的NASDAQ、代表中小型股的羅素2000， 跌幅都比主要股價指數高。 另外跌得比較重的還有運輸類股和公用事業類股， 道瓊運輸事業指數在那段期間跌了26%， 道瓊公用事業指數的跌幅則有34%之多。 在部分類股受創的同時，卻有部分類股受益， 其中最主要的就是搭了物價上漲順風車的金屬類股，像鋁業和銅業。 因為只是部分類股領跌、稍微拖垮了整體市場的表現， 所以稱之為隱形的空頭。 現在呢?? 現在與當時相似的幾點包括： 1.物價上漲 -- 具體一點講應該說是CRB指數上漲； 2.債券價格因物價上漲表現不佳； 3.利率敏感類股，像是公用事業類股、房地產業， 因漸高的利率水平而影響了企業獲利和股價表現， 別忘了高利率水平正是為了因應通貨膨脹而來； 4.礦業類股因物價上漲而獲益。 不曉得有沒有人好奇前述第3、4點的証明在哪?? 看看今年第二季以來的公用事業基金、地產類基金的表現， 就可以知道這兩種類股近幾個月乏善可陳， 再看美林世礦的詢問度，可以發現礦業類股多麼迷人， 這種情形跟1994年的類股輪動很像。 至於主要股價指數〈如道瓊和S&P500〉則沒有太差， 即便是七月份震盪、七月底開始猛跌， 現在也都大致回到當初的水位了，〈儘管這一兩天又開始跌〉 看起來不像是要崩盤的樣子。 如果，如果真的又是一次隱形的空頭， 那會如何?? 看得到的現象就是股市來回震盪、多方與空方相互拉距， 幾個月之後才會找到新的方向， 而且依照13年前的劇本， 應該就是「空頭」結束、市場又啟動一波漲勢。 只是說， 當年多頭重啟是在通膨平復 -- 意指CRB指數反轉向下 -- 的前提下發生的， 所以現在的關鍵是油價和金價的方向， 如果油價與金價回到比較理想的價格， 債市與股市是有機會繼續往上走的； 怕的是石油價格與黃金價格飛漲，漲到會壓迫股債市表現的程度， 別忘了很多空頭都是因為過高的通貨膨漲引起的， 尤其1974、1980、1990空頭市場的元兇都是石油。 鬼扯完了， 講這些不是要提示大家什麼， 我說過了，我只是個新手，完全沒有預測市場的能力， 我也不知道怎麼抓多空的轉折點， 尤其拿兩個時代的時空背景作比對、並試圖依此作為判斷市場的依據， 這是很危險的事情， 只是剛好發現現在與1994年的情況幾個相似的地方， 便上來說說書、唱唱戲，順便賺點P幣 ^_^ -- 個人分享空間 http://rochenberg-yeh.spaces.live.com 與理財完全無關，但歡迎大家來參觀瀏覽並給予意見 ^_^ --

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